三星電子今日發(fā)布2026年第二季度業(yè)績指引，銷售額約171萬億韓元，同比增長129%；營業(yè)利潤約89.4萬億韓元，同比增1810%。這一數(shù)字超出市場此前約84.6萬億韓元的一致預期，三星單季度利潤已超過英偉達此前創(chuàng)下的全球科技企業(yè)單季利潤紀錄。

今年4月三星Q1的57.2萬億韓元營業(yè)利潤已被視為“預熱”，Q2的89.4萬億把預期再度抬高。僅上半年，三星累計營業(yè)利潤已達146.6萬億韓元，是2025年全年43.6萬億的3.4倍。

“一年利潤，超過40年總和”

這份業(yè)績指引并非毫無征兆。7月3日，三星電子半導體（DS）部門經(jīng)營戰(zhàn)略總括社長Kim Yong-kwan在內(nèi)部全員大會上已提前釋放信號。

據(jù)與會人士透露，Kim Yong-kwan在大會上表示，公司今年全年營業(yè)利潤將符合市場一致預期，券商普遍預測約300萬億韓元（約2000億美元）。隨后他說了一句話，“今年一年的利潤，將超過我們開展半導體業(yè)務40年來的累計利潤總和。”

40年的積累，被一年追平。

Kim Yong-kwan還提到，三星每年投資超過40萬億韓元，“并將繼續(xù)增加投資規(guī)模”。外界將此解讀為三星在為AI算力需求的持續(xù)擴張做準備。

三星從2025年的低谷到2026年的反彈，經(jīng)歷了極短但極陡峭的V型反轉(zhuǎn)。

• 2025年全年：營業(yè)利潤43.6萬億韓元，存儲芯片周期底部，需求疲軟，價格承壓
• 2026年Q1：營收133.9萬億韓元，營業(yè)利潤57.2萬億韓元，單季利潤超過2025年全年，刷新韓國企業(yè)盈利紀錄
• 2026年4—6月：AI算力投資持續(xù)加速，HBM（高帶寬內(nèi)存）供不應求，存儲芯片價格持續(xù)走高
• 2026年6月：消息稱三星電子擬回購價值近90萬億韓元股票用于員工獎金發(fā)放，股價單日大漲近10%
• 2026年7月3日：Kim Yong-kwan內(nèi)部大會釋放“一年利潤超40年累計”信號
• 2026年7月7日：Q2業(yè)績指引出爐，營業(yè)利潤89.4萬億韓元，同比增1810%，超市場預期
• 2026年7月30日：三星將發(fā)布Q2完整財報，屆時市場將看到各業(yè)務板塊的詳細數(shù)據(jù)

三星此輪利潤爆發(fā)的核心驅(qū)動力，是AI產(chǎn)業(yè)對存儲芯片的旺盛需求。

當全球目光聚焦于英偉達GPU的算力競賽時，一個被忽視的事實是，每一塊GPU都需要大量HBM與之配對。 隨著HBM從HBM3向HBM4演進，單顆芯片的容量和帶寬都在翻倍，而供應端產(chǎn)能擴張的速度跟不上需求曲線。

三星作為全球最大的存儲芯片制造商，在這一波浪潮中占據(jù)有利位置。與臺積電（先進制程代工）和英偉達（AI芯片設(shè)計）不同，三星是唯一一家同時在存儲、代工和邏輯芯片領(lǐng)域擁有規(guī)模化布局的半導體巨頭。這種全品類能力，讓它在AI供應鏈中拿到的訂單覆蓋GPU配套、企業(yè)級SSD、數(shù)據(jù)中心內(nèi)存模組等多個品類。

數(shù)據(jù)顯示，三星第六代HBM銷售額在6月底已突破12億美元，且仍在加速爬坡。存儲芯片的平均售價（ASP）在2026年上半年持續(xù)走高，推動利潤率快速擴張。

三星電子長期以來被資本市場視為典型的“周期股”，存儲芯片價格漲跌決定公司利潤起伏，投資者習慣用歷史周期的長度和幅度來預測未來。

但2026年正在打破這個框架。如果全年營業(yè)利潤達到300萬億韓元，對應的年化凈利潤規(guī)模將接近1870億美元。以當前約1.29萬億美元的市值計算，動態(tài)市盈率不到7倍。對于一個單季利潤同比增長18倍、且正處于AI基礎(chǔ)設(shè)施投資超級周期中的公司，這一估值水平與增長速度之間的落差值得關(guān)注。

三星還有一張牌，回購。90萬億韓元（約3990億人民幣）的回購計劃如果落地，將是韓國資本市場有史以來最大規(guī)模的股票回購。這是對股價的直接支撐，也反映管理層對自身價值的判斷。

風險同樣存在。HBM需求高度集中于AI頭部客戶（英偉達、AMD等），一旦AI資本開支節(jié)奏放緩或技術(shù)路線發(fā)生轉(zhuǎn)移，存儲芯片的供需格局可能在幾個季度內(nèi)逆轉(zhuǎn)。Kim Yong-kwan強調(diào)“穩(wěn)健的自由現(xiàn)金流”，或許是管理層在樂觀預期中保留的余地。

一年賺回40年。這個數(shù)字總結(jié)了過去，也把一個問題擺到了臺面上，當AI帶來的需求讓存儲芯片從周期性行業(yè)轉(zhuǎn)向成長性行業(yè)，三星的估值邏輯是否需要重寫？

答案不會在Q2財報中給出，但Q2的數(shù)據(jù)已經(jīng)讓這個問題無法回避。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者 | 硅谷Tech-news，編輯 | 秦聰慧）