財聯社7月7日訊（記者 趙昕睿）7月2日，由財聯社攜手華夏基金、騰勢共同舉辦的第五屆財富管理論壇暨第三屆“財富管理?華尊獎”頒獎典禮在南京成功舉辦。廣發證券總經理助理方強帶來了題為《以投研引領買方財富管理轉型》的主題分享。

方強是財聯社首屆“財富管理·華尊獎”財富管理領軍人物的獲得者，2024年他帶來了題為《共建買方財富管理生態圈》的主題演講，彼時他就提及每天都在思考，”財富管理的本源價值到底是什么？“

今年方強再度登臺擔任演講嘉賓，一方面圍繞財富管理核心競爭力——投研體系分享最新行業思考，同時深度闡釋財富管理的本源價值。時隔兩年再度發聲，他提出的“部分頭部券商財富管理收入5年內有望超越傭金”這一預判，成為全場焦點，不僅這一觀點，其他核心觀點，也被其他分享嘉賓臺上發言時多次援引，并展開探討。

上述”超越“的核心觀點在于：假設傳統經紀傭金業務收入保持不變，以資產配置和代銷為主要收入來源的財富管理大口徑收入以年約20%-25%左右的復合增速測算，2030年左右，一些頭部券商的財富管理大口徑收入有望超越代買賣凈傭金收入，“有幾家頭部券商實現了收入結構的變化，才叫行業的財富管理真正轉型。” 方強強調。

財富管理“三化轉型”

方強開宗明義提到，投研將引領中國財富管理轉型下一程。演講回顧了財富管理的階段性成果，也分析了后續能力建設的重點方向：一是商業模式驗證，即是否可行；二是行業是否蓬勃發展，“三化轉型”能否加速落地；三是投研賦能為核，成為財富管理最核心競爭來源；四是打造流程化、工業化、組件化的平臺型投研機制。

方強主張的財富管理“三化轉型”，指的是買方投顧化（徹底轉變機構立場）、資產配置化（重構投資服務模式）、解決方案化（延伸全生命周期財富服務）。

方強從商業模式驗證了他在2024年財聯社財富管理論壇上就提及的價值主張，即“什么是財富管理”。第一是保護客戶財產。第二是在任何時候、任何地方都能幫客戶找到賺錢的機會，這也是財富管理的核心。第三是幸福生活，也叫解決方案，不光要幫客戶賺錢，還要應對貫穿客戶一生甚至到代際傳承的漫長過程中的服務陪伴。

踐行買方財富管理生態圈共建

方強談到，過去三年，廣發證券在攜手同業踐行買方財富管理生態圈共建上，已得到一些驗證，也結合公司實踐從“為客戶賺錢”和“為公司賺錢”分享了他的見解。

從客戶賺錢來看，廣發騏驥私募組合的客戶盈利率比例非常高，復購率也很高，但今年資產配置不是“大年”，難度升級，前幾年更好。截至去年底，客戶買方投顧類策略盈利比達96%。只要能讓客戶持續賺錢，便有存在的價值。

與過往的觀點一致，方強再次反復提及財富管理就是要為客戶賺錢。“一個好的商業模式，至少能夠實現它的價值，財富管理的價值就是能夠讓客戶賺錢。”

若能為客戶賺錢，也能為公司賺錢，這一商業模式就能成立，這是提振行業士氣的。

“在我看來，基金投顧至少是一個重要的臨界點。”方強強調。他以一組數據佐證展望：2025年全行業基金投顧管理規模同比大幅增長84%，超百億規模機構數量約15家，機構平均累計服務客戶數與存量規模連續三年保持較高增長。前期布局效應逐步顯現，行業正處于高速擴張的黃金機遇窗口。

方強還提到，從基金投顧盈利角度分析，基金投顧的盈利體驗也在大幅改善。基金投顧收益體驗非常好，其策略近1年正收益比例、累計盈利客戶占比等指標遠超單一基金。

截至2026年初，基金投顧行業管理規模約4500億元，累計服務客戶數近1000萬，而ETF從5000億到5萬億只需幾年，因此方強判斷，基金投顧業務可能是個加速發展的拐點。機構平均累計服務規模與戶均資產同步攀升，行業已順利從早期啟動階段過渡至規模化發展期，市場滲透率持續提升，長期增長空間廣闊。

沒有投研財富管理很難做好

近年公募基金、私募基金、ETF等市場的快速發展，給財富管理機構提供了豐富產品，同時也讓資產配置能夠有基礎構建各種各樣的投資組合。公募基金投顧、私募FOF、包含ETF-FOF在內的各種投顧配置組合構成財富管理豐富的買方服務矩陣，未來財富管理板塊的買方投資能力潛力巨大，現在才剛剛開始。

“這一商業模式和前景都很好，但如此大的投資體量，投研是否比較重要？”方強拋出問題關鍵點，他的答案是，投研是財富管理的核心競爭力，沒有投研，財富管理就做不下去。

站在行業角度，方強認為投資是財富管理的非常重要環節。他提到，過往參加的海外財富管理論壇都將優先考量“Performance”，當時也會困惑，為何財富管理部門需要如此大的投研和投資管理人員？結合未來龐大的買方體量看，沒有相當的投研確實很難做好。

買方財富管理轉型則需要更多的投研人員。方強向頭部機構“喊話”，希望他們能夠率先蹚出這一商業模式，為行業打頭陣。買方財富管理投研體系的建設在行業內缺乏成熟對標，先行者不僅要承擔探索成本，還需在內部不斷論證投入的必要性。

“走在前列探索的機構應贏得一些掌聲。”方強稱，如果2030年財富管理收入能超過傭金收入，就無需再為當下的模式論證，其他同行”抄作業“就行。”那時財聯社需要為此頒一個大獎，因為大券商能率先夠擺脫傭金收入，能夠走出來非常不易，要獎勵探索者的不易。”方強調侃稱。

讓投研能力成為買方財富管理的護城河

方強表示，公司當前在私募基金有各類不同的組合方案， 2022年至今的幾年實踐都比較成功，但是路還是艱難，投研配備依舊不充分是主因。投是顧的底座，投與顧一體兩面，相互支撐、不可分割。強投研支撐下的顧問服務，才能真正改善客戶體驗與留存。

方強提到，國外財富管理巨頭高度重視財富管理研究投入，實現了AUM規模、客戶滿意度與盈利水平的多重領先，比如，瑞銀設立首席投資辦公室（CIO）；摩根士丹利則以財富管理板塊下設的全球投資辦公室（GIO）為中樞，搭建涵蓋管理人盡調、投資策略、組合管理的全鏈條投研團隊。

借鑒國外的成熟理論體系之下的資產配置，應從客戶需求出發設計投資組合，例如某一類別的客戶風險偏好是什么？要達到什么目標？如何去構建組合？構建組合時，要怎么做金融工程的回測與分析？選擇什么類別的資產及管理人等等，“我們想做的是以‘搭積木’的模式模塊化組裝，降低對個人的依賴。”方強稱。

顯然，買方財富管理研究有別于傳統券商賣方研究，需要更為廣泛的研究覆蓋以支撐豐富的解決方案體系。傳統券商研究所以總量研究、行業、個股研究為主，財富管理研究則涵蓋大類資產研究、產品與管理人研究、組合策略研究、產品創設研究，以及各類復雜的結構化衍生品方案設計研究。

方強呼吁行業重新審視財富管理部門的定位。“財富管理部門不僅僅是拉拉客戶、做做交易、賣賣產品的業務部門，在買方轉型的背景下，它必須是個專業業務部門，任重道遠。”

廣發證券能建立自身的能力體系已屬不易，需要投入很大，對很多中小券商機構來說則更加困難。基于此，廣發證券愿意將相應能力向外輸出，包括投研輸出、系統輸出，甚至培訓輸出，只要可以探索出互利的商業模式，對行業都是好事。券商也不需要長得一樣，券商之間不只是競爭，也可以合作共贏，共建生態，共同為行業高質量發展貢獻力量 ！

（財聯社記者 趙昕睿）