北京
6月30日消息，谷歌母公司Alphabet周一正式被納入道瓊斯工業平均指數，替代電信運營商Verizon。當天美股收盤，Alphabet A類股GOOGL收于353.65美元，漲4.82%；C類股GOOG收于351.28美元，漲4.96%。
道瓊斯工業平均指數僅有30個成分股席位，歷來被視為美國藍籌公司的俱樂部。Alphabet拿到這張入場券，表面上是一次地位加冕。但市場不一定會因此重新定價：Alphabet早已是標普500指數和納斯達克100指數成分股，絕大多數被動跟蹤基金長期持倉，加入道指不會帶來新的大規模資金流入。
更扎眼的是歷史數據。CNBC提到，英偉達、Salesforce和蘋果在加入道指后60天內均下跌。即便算上周一的漲幅，Alphabet仍在走向自2025年2月以來的最差單月表現，過去7周中有6周收跌。這與它5月的高光時刻形成反差：當時Alphabet曾在盤后交易中短暫超越英偉達，成為全球市值最高的公司。
道指納入只是新聞引線，真正讓市場焦慮的，是Alphabet在AI上的巨額投入能否換來回報。
算力供給被拉緊，Gemini面臨多方擠壓
Alphabet的AI主力是Gemini大模型和背后的DeepMind研究團隊。谷歌試圖圍繞Gemini構建企業服務業務，但對手的壓力從多個方向涌來。
價格端，低成本的中國模型正在持續逼近。DeepSeek已宣布將于7月中旬正式發布V4，這會給Gemini的企業定價帶來下壓。如果企業可以用更便宜的開源模型完成類似任務，繼續為Gemini支付更高價格的理由就會被追問。
供給端，谷歌自己的算力也捉襟見肘。據CNBC報道，Alphabet沒有足夠算力滿足Meta這類企業客戶的需求，甚至不得不向SpaceX等基礎設施對手求助。這說明Google的AI供給也在被快速增長的企業需求拉緊。對一家同時出售云服務和AI模型能力的公司來說，算力能否穩定交付，會直接影響企業客戶信心。
就Meta使用Gemini一事，Alphabet拒絕了CNBC的多次置評請求，這本身說明了問題的敏感程度
DeepMind的人去了OpenAI和Anthropic
人才流失是另一條更慢性的風險信號。
據CNBC報道，與Gemini和編碼工具相關的DeepMind研究人員正在持續流向OpenAI和Anthropic等競爭對手。其中最引人注目的是前Gemini聯合負責人諾姆·沙澤爾（Noam Shazeer），他最近離開谷歌加入OpenAI。據報道，沙澤爾離開的一個原因與算力受限有關。
DeepMind一直是谷歌在AI人才戰中的核心資產。當DeepMind的人開始流向外部時，市場不會只把它當成普通人員流動，而是會問：谷歌內部發生了什么，讓最應該留下來的人選擇離開？
回購暫停，AI資本開支開始改變資金安排
壓力最終會落到財報上。
CNBC寫道，AI資本開支正在改變Alphabet的資金安排。2025年一季度，公司近十年來首次暫停股票回購。與此同時，Alphabet已通過發債和股權融資累計籌集超過1400億美元，以支撐不斷升級的AI資本開支競賽。
回購暫停意味著管理層對資金安排更謹慎，資金優先流向算力，而非回饋持股人。1400億美元的累計融資規模也說明，AI競賽已經不是單純產品投入，而是在改變谷歌的資本配置方式。
對投資者來說，加入道指當然是一種認可。但當公司同時傳出“算力不夠用”“核心人才出走”“現金在燒”等信號時，4.82%的單日漲幅更像是短暫喘息，而不是壓力解除。（易句）
（本文由AI翻譯，網易編輯負責校對）
本文來源：網易智能
責任編輯：
王鳳枝_NT2541
