1989年，黃仙枝從福建集美財專畢業，大四歲的歐宗榮只有初中文化，歐那時已經當了好幾年老板了。等黃仙枝輾轉多年找到歐宗榮為他打工，得是九年之后的事了。雖然人們被普遍灌輸知識和文憑的強大功效，但現實一再展示出它們的虛無性。

后來的事證明了，歐宗榮并不是一個狹隘自大的人，但沒想到的是，他的批判性思維讓自己走向了另外一個極端。他的三個兒子分別畢業于北京大學、人民大學和上海交通大學。這還不算什么，令人瞠目結舌的是，他將正榮招聘員工的標準，也提升到了非985或211院校不錄取的地步。

不管對名校的偏執追求是否也構成了另外一種草莽氣，但歐宗榮的股肱之臣黃仙枝卻是一個正宗三流學校的大專生。不能罔顧的一個事實是，在黃仙枝的輔佐之下，正榮從一個地方性房企壯大成為全國性房企，期間歐宗榮也當仁不讓地擠入了國內外各大財富榜單。

當一個人的理念與行為方式發生明顯背離的時候，一定有不同尋常的邏輯深藏其中。

人們沒事總愛揣度那位裹挾在高知精英群里的大專生的做事心態，經常擔心他一有風吹草動便岌岌可危的命運。黃仙枝也樂于迎合這悲情的人設，曾暗喻自己是掃地僧，來抒發自己隱忍的心態。但一二十年來，黃仙枝在正榮的地位一直穩如泰山，一路青云直上，并最終坐上了上市公司頭把交椅的位置。

做了甩手掌柜的歐宗洪其實沒閑著，他一直在努力結一張大網。這一切的表層，正是掃地僧以往在臺面上經營的事業。如今公司從如日中天到徹底爆雷項目爛尾，服務正榮24年的黃仙枝卻突然退休了，一章樂曲演奏到最高潮的時候戛然而止。

（一）

天津北宸正榮府，這個今天還在售的項目，原本是正榮地產開發的眾多普通項目之一，它后來變得不普通并成為買房業主的災難，與一個隱秘操作脫不開干系。

2019年5月，正榮地產花了7.3億拿下了北宸正榮府地塊。在同一板塊內，還有金地藝成華府、融創璟園、星河國際等眾多項目。

不幸是從2021年底開始的。從那時起，正榮就擱置了這個項目建設，但這并不影響公司持續從預售監管賬戶中抽取資金。等到第二年5月的時候，監管賬戶中的重點資金只剩下了6000多萬，而完工需要1.2億。考慮一下時間線，正榮直到第二年3月才正式爆雷，北宸正榮府應該是最早一批爛尾的項目。

以上還不是業主們最悲哀的，如果他們知道自己維權抗議的對象早已成為未知，估計會后怕得驚出一身冷汗。

北宸正榮府顧名思義是屬于正榮地產的，但從2021年下半年開始，這個項目便從公司土地儲備表上徹底消失了，緊接著當年底便出現了停工。盡管從股權穿透來看，它如今依然歸屬于正榮地產，但現實中的所有者缺位，昭示著它的未來走向依然是個未知數。一個跡象顯示，去年同是爛尾樓復工，北宸正榮府只進行幾個工人的“表演式”復工，而像正榮其他項目，比如位于南開項目則是真槍實干地復工。

北宸正榮府的故事可能不簡單，謎底會慢慢揭曉。而已存在的現實是，一直以來，歐宗榮家族子公司或影子公司廣泛分布于上市公司項目中，蠶食其現金流和凈利潤分配。對這一切，黃仙枝心知肚明。

2019年，正榮地產曾在西安開發了一個現象級熱盤——正榮紫闕峯著。該項目的搶手程度讓人驚駭，在2020年8月的一次四棟樓開盤中，一周銷售額便實現了4.5億。正榮紫闕峯著正是歐宗榮家族全資子公司參與的項目。這當然只是諸多案例中的一個。

在2022年中報里，上海地區一共有四個項目，分別是虹橋正榮府、正榮國領、正榮璟園和上海正榮悅瓏府。在這四個項目中，只有一個項目沒有影子公司參與。由此可見，歐氏家族或影子公司的參與廣度。

影子公司套取資金的手段很拙劣。它們通常會在項目開發公司下面開設兩個賬戶，一個是資金監管賬戶，一個是普通賬戶。購房者打入普通賬戶里的錢便成了影子公司的資金來源。

瘋狂操作的后果怵目驚心，銷售額丟失讓正榮地產早在爆雷之前就已經千瘡百孔了。

一般來說，房企的權益銷售額是按自身股權比例在市場上實現的銷售額，營業收入是上市公司結轉的銷售額。正常情況下，上市公司一個周期內結轉的營收，應該大致等于權益銷售額。

但從正榮地產上市五年一個周期來看，權益銷售總額一共是4230億，營收卻只有1519億，后者只占前者的36%。這一懸殊的比例，充分暴露了家族公司或影子公司對上市公司的蠶食程度。

影子公司除了直接分食項目獲取利益，還通過出售附屬公司的方式從上市公司轉移現金流。

2021年，正榮地產一共出售了18家附屬子公司，這里面的故事可謂別有洞天——在這18宗交易里，除了五宗交易屬于常規交易，交易對手方要么是獨立第三方，要么是正榮地產的關聯公司；剩下的14宗中，有八宗賣給了影子公司，其余六宗所有權當期根本沒發生轉移。

與眾多房企賣子求生換取現金流相反的是，正榮地產賣子卻向外倒流出38億的現金流，而凈利潤卻因此增加了8個億。這種優秀的手法，讓該流出的資金流出去了，凈利潤反而增加了。就是，在這些流出去的資金里，有多少本應屬于爛尾項目的業主們的？

從這幾年三費（銷售費用、管理費用和財務費用）占毛利潤的比重看，正榮早就是一個不賺錢的公司了。

2020年，公司毛利潤是69億，而三費支出高達78億，后者是前者的一倍多；到了2021年，公司的毛利潤是54億，而三費支出高達88億，后者是前者的1.6倍；’2022年上半年，公司的毛利潤只有13億，而三費支出竟然高達39億，后者是前者的整整三倍。

這些數據告訴我們，影子公司攫取了真實的現金流和利潤，而將所有費用都留給了上市公司。

在這種兇殘操作下，公司之所以前兩年還能維持一個說得過去的凈利潤，絕大部分仰賴于激進的利息資本化處理方式。

上市以來，正榮地產的利息資本化率一直維持在一個超高水平上：2020年高達91%，2021年是89%，2022年上半年是87%。這樣的高比率，在行業內實為罕見。它的優勢在于，可以將當年支付的大部分利息隱藏進了存貨，從而維持住了一個差不多的凈利潤水平。顯然，這一切都是障眼法，當期少結轉的利息，在后面遲早會減少毛利潤，公司只不過是在盡量拖延業績暴雷罷了。

毫無疑問，正榮地產已經陸陸續續被掏干了精華，如果大股東哪一天想丟掉這個公司，可能連眼睛都不會眨一下。如今，公司真的爆雷了，混跡在行業的滾滾雷聲中，似乎可以輕易遮掩過去的一切痕跡。這就是操盤手黃仙枝退休的大背景了，他的離開更有種“功成身退”的榮耀。

公司第六大股東中國東方資產管理公司應該洞察了一切。作為這次地產紓困的國家主力之一，東方資產對正榮地產爆雷后的困境一直熟視無睹，既沒有提供流動資金支持，也沒有接手任何項目。這是否意味著，寧可冒著國有資產損失的風險，也不愿去填無謂的窟窿。

（二）

恒大爆雷后，討伐恒大的過程，還原了一個上市公司大股東怎樣將資金套取出來用作家族揮霍和投資的樣本。在許家印的眼里，上市公司只不過是個融資和套取現金流的工具而已，它存在的最大意義就是可以不停向許氏家族輸送利益。

這樣的故事同樣在歐宗榮家族上演。歐家擁有一套區別與上市公司的獨立的房地產開發系統，使用的依然是正榮品牌。出于規避港交所關于同業競爭的規避，這些公司的股東使用了馬甲代理人。

這幾年，歐氏家族開發了西安正榮彩虹谷，長沙正榮悅璽，岳陽巴陵正榮府等等項目。巧的是，這些項目到今天沒有一個爛尾。由此可見，歐家財富豐厚得足以抵御最大的行業和市場暴擊。

除了房地產開發，歐家還將大量精力花在了投資上。這幾年歐宗榮三子歐國偉在三個兒子中風頭漸盛，不僅將老大歐國強擠出了正榮地產董事會，還發力于投資事業。

歐國偉擅長交際，是上海灘富二代天團里的一員。這些富二代聚在一起，出于順利傳承家族企業的目的，組織各種沙龍，參與培訓和出訪，也在搞公益，還一起做投資，成員涵蓋了湯臣集團、大湖股份、正榮投資、新晨投資、大眾國際、中路股份、杉杉控股、水星家紡等數十家知名企業的二代。歐國偉是其中的活躍分子。

歐國偉除了和這些富二代們共同投資一些公司，個人也有零星投資，但真實水平難以言說。他個人投資的口袋導游在猛燒過一陣錢后，如今已經鮮有人問津。然而，這只不過是歐國偉不經心的玩票罷了，在歐家真正的投資版圖里，這點投資連個指甲蓋都算不上。

歐氏的家族投資不同于個人直投，他們喜好作LP（私募投資機構合伙人），通過專業機構進行投資。這些年，歐家的投資遍布軟件和信息技術、半導體、科技推廣、電子設備、新能源、生物技術、體育文化傳媒等等領域。

涉及的被投公司包括：袋鼠云、術銳技術、天智航、數庫、易平方、銀諾醫藥、每日黑巧、吉奧時空、一微半導體、禾多科技、福瑞達生物、奇芯光電、飯美美、紫泉能源、方付通、優集、棱鏡、財新傳媒、唱吧等等公司。如果需要，這個名單還可以再長一些……

當下國內資本市場在實行注冊制后，將會越來越開放，上市也會越來越容易。可以預計的是，歐家的這些投資未來將在資本市場兌現海量的財富。然而所有這些，可能都只是歐家總財富的冰山一角。當有些人對正榮地產爆雷扼腕嘆息的時候，歐家其實早就為自己鋪好了后路。一場總要結束的狂歡盛宴，只是爆雷讓它早來到了而已。

（三）

如故事主線發展的那樣，2022年2月正榮地產爆雷后，歐宗榮轉讓了24%的正榮服務股份，用于償還個人信用抵押貸款；此外，再沒有發現其任何主動償債的跡象。能作為注腳的是，爆雷之后的歐宗榮反而加快了減持套現的速度，再次給了投資人一記猛擊。至于減持套現的資金是否用在了償債上，至今沒有后文。

在歐家的財富版圖上，正榮地產有可能已被視為棄子，唯一的生存幾率來自于國家級別的陽光普照式的救市和救企。如今看來，這一機會渺茫。

歐宗榮和黃仙枝這對拍檔合作24年，一位完成了財富大轉移，另一位實現了財富自由，都站上了各自的人生巔峰。他們留給資本市場和購房人的一地雞毛，或許會永遠定格在倆人離去的背影上。

一個企業的悲劇，對創始人而言卻沒有任何悲情色彩。一個很荒誕的故事。

與作者溝通交流可加微信：lidongjie147258369