2025年7月11日，萬億央企與武漢當(dāng)?shù)貒?guó)企聯(lián)手控盤人福醫(yī)藥（人福醫(yī)藥集團(tuán)股份公司）——招商局集團(tuán)全資子公司招商生科與武漢高科達(dá)成一致行動(dòng)人協(xié)議，合計(jì)持股人福醫(yī)藥26.30%。這一格局的形成，意味著通過破產(chǎn)重整，人福醫(yī)藥由武漢民企變身為“國(guó)家隊(duì)”，武漢當(dāng)代集團(tuán)盤中最優(yōu)資產(chǎn)收獲最優(yōu)發(fā)展機(jī)會(huì)。

“最好一口藥”

武漢當(dāng)代集團(tuán)（武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司）是中國(guó)一家以醫(yī)藥、旅游、文化體育等產(chǎn)業(yè)為主的民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)，曾控股多家上市公司。該集團(tuán)在2022年爆發(fā)嚴(yán)重債務(wù)危機(jī)，最終走向破產(chǎn)重整。

2023年12月28日，武漢中院裁定批準(zhǔn)當(dāng)代集團(tuán)重整計(jì)劃。

重整之后，當(dāng)代集團(tuán)旗下的幾家核心企業(yè)相繼被地方國(guó)企接盤——

天風(fēng)證券，由湖北省財(cái)政廳旗下宏泰集團(tuán)及其一致行動(dòng)人控股。

ST明誠，由湖北省國(guó)資委旗下湖北聯(lián)投城市運(yùn)營(yíng)有限公司控股。

三特索道，由武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會(huì)旗下武漢高科集團(tuán)控股。

而當(dāng)代集團(tuán)中的最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——人福醫(yī)藥，則進(jìn)入了央企視野。

2025年1月，招商局集團(tuán)通過旗下招商局創(chuàng)新科技（集團(tuán)）有限公司及其子公司招商生命科技（武漢）有限公司主導(dǎo)投資118億元，通過司法劃轉(zhuǎn)方式獲得人福醫(yī)藥23.7%的表決權(quán)。至2025年6月26日，招商生科已通過直接和間接方式合計(jì)控制人福醫(yī)藥24.7%的表決權(quán)。

2025年7月11日，招商生科與武漢高科達(dá)成一致行動(dòng)人協(xié)議，合計(jì)持股26.30%。央企與地方國(guó)企聯(lián)合控盤人福醫(yī)藥的局面形成。

招商局集團(tuán)收購參與方構(gòu)成

1.招商局創(chuàng)新科技（集團(tuán)）有限公司，招商局集團(tuán)全資子公司，頂層控股平臺(tái)，統(tǒng)籌收購。

2.招商生命科技（武漢）有限公司，招商局創(chuàng)新科技全資子公司，直接持股6%，受托行使春泥1號(hào)11.70%表決權(quán)。

3.招商生科投資發(fā)展合伙企業(yè)，與招商生科等共同出資（實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)資委），間接持股6% 。

招商局集團(tuán)通過上述主體形成“母公司-子公司-合伙企業(yè)”三層架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)人福醫(yī)藥的控制權(quán)整合。

然而，整體吃進(jìn)人福醫(yī)藥，并非央企國(guó)企入局的目標(biāo)。

在重整過程中（2024年），人福醫(yī)藥剝離了旗下兩家公司——武漢康樂藥業(yè)和湖北人福成田藥業(yè)（股權(quán)出售）。

武漢康樂藥業(yè)以中成藥研發(fā)為主，湖北人福成田藥業(yè)則專注于皮膚外用藥，二者都具備一定的市場(chǎng)基礎(chǔ)和研發(fā)能力，但是，它們不是投資方的目標(biāo)方向。

投資方所瞄準(zhǔn)的，是人福醫(yī)藥最核心的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——宜昌人福（宜昌人福藥業(yè)有限責(zé)任公司）。

宜昌人福藥業(yè)有限責(zé)任公司外景

簡(jiǎn)單看一下數(shù)據(jù)。

人福醫(yī)藥3年來的主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)如下：

人福醫(yī)藥3年來主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)（萬得數(shù)據(jù)）

可以看出，人福醫(yī)藥的營(yíng)業(yè)收入在2022年至2024年保持連年增長(zhǎng)，表明企業(yè)處于市場(chǎng)發(fā)育擴(kuò)張中。但同時(shí)，凈利潤(rùn)與歸母凈利潤(rùn)則陷入萎縮狀態(tài)，顯示企業(yè)出現(xiàn)了盈利能力不足的問題。

再看招商局目標(biāo)企業(yè)——人福醫(yī)藥旗下子公司宜昌人福3年來的主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：

宜昌人福3年來主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)（萬得數(shù)據(jù)）

2022年至2024年，宜昌人福的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。營(yíng)業(yè)收入從2022年的70.10億元增長(zhǎng)至2024年的87.02億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為13.5%；歸母公司股東凈利潤(rùn)從2022年的20.78億元增長(zhǎng)至2024年的27.03億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為15.7%。再對(duì)照母公司人福醫(yī)藥的數(shù)據(jù)可知，宜昌人福才是該公司真正具有盈利能力的中流砥柱。

因此，吃進(jìn)人福醫(yī)藥，央企國(guó)企聯(lián)手不是要“吃藥”，而是要吃“最好的那一口藥”。

資源集結(jié)號(hào)

宜昌人福之所以成為中流砥柱，與其產(chǎn)品內(nèi)容有關(guān)。

宜昌人福為國(guó)內(nèi)麻醉藥和精神類藥物領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品線包括芬太尼系列、瑞馬唑侖、羥考酮緩釋片等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，其中麻醉藥品占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額60%以上。這些產(chǎn)品屬于國(guó)家嚴(yán)格管控的麻醉藥品，市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻高，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少，具備長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利能力。

資料顯示，宜昌人福在2024年新增多個(gè)獲批上市產(chǎn)品，如氨酚羥考酮片、鹽酸氫嗎啡酮緩釋片等，進(jìn)一步豐富了公司產(chǎn)品線。

宜昌人福在國(guó)際市場(chǎng)也取得了重要進(jìn)展。例如，咪達(dá)唑侖注射液于2025年6月獲得法國(guó)ANSM上市許可，標(biāo)志著公司在歐洲市場(chǎng)的布局取得實(shí)質(zhì)性突破。此外，宜昌人福的原料藥基地已通過美國(guó)FDA、歐盟CEP認(rèn)證，2024年原料藥出口收入達(dá)3.2億元，年均增速20%。

2024年，宜昌人福的境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入不超過其總營(yíng)業(yè)收入的10%。

當(dāng)招商局與武漢高科聯(lián)手入局，人福醫(yī)藥被推上了一個(gè)全新的平臺(tái)。

這一平臺(tái)，既包括招商局與武漢高科的基礎(chǔ)平臺(tái)（央企與地方國(guó)資平臺(tái)結(jié)合，借助政府資源和政策優(yōu)勢(shì)，對(duì)人福醫(yī)藥進(jìn)行基礎(chǔ)性的長(zhǎng)期、穩(wěn)定支持），也包括優(yōu)勢(shì)資源的重新集結(jié)與再啟動(dòng)。

首先，招商局資本與管理人員的進(jìn)入，構(gòu)成了新人福醫(yī)藥公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的源動(dòng)力。

其次，2024年，人福醫(yī)藥研發(fā)投入約16.3億元，占營(yíng)業(yè)收入的6.41%。作為醫(yī)藥行業(yè)，持續(xù)的融資是保持研發(fā)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。招商局擁有金融牌照（招商資本、招商銀行），可為企業(yè)提供低成本資金支援。如招商銀行武漢分行為招商生科提供不超過7.5億元專項(xiàng)貸款，用于增持人福醫(yī)藥股份。而招商生科計(jì)劃在未來6個(gè)月內(nèi)（從2025年7月3日至2026年1月3日之間）增持人福醫(yī)藥股份，增持比例不低于1%，不高于2%，價(jià)格上限為25.53元/股，以此激發(fā)市場(chǎng)信心。

招商局還在全球擁有廣泛的港口和物流網(wǎng)絡(luò)，有助于人福醫(yī)藥在海外市場(chǎng)的渠道建設(shè)和品牌推廣。人福醫(yī)藥也表示，公司正在積極拓展非洲、中亞、東南亞等新興市場(chǎng)，借助“一帶一路”政策推動(dòng)國(guó)際化發(fā)展。

還有一點(diǎn)值得注意，那就是招商局入主人福醫(yī)藥，是帶著重置賽道目標(biāo)來的，即“聚焦數(shù)智科技、生命科技、綠色科技三大方向，圍繞生物制造、合成生物、醫(yī)療健康、人工智能、清潔能源等細(xì)分賽道，鍛造核心能力、打造行業(yè)龍頭。”在人福醫(yī)藥面前的，是一條即將升級(jí)的賽道。

政策+資本，助力產(chǎn)業(yè)龍頭

人福醫(yī)藥從破產(chǎn)困局脫身，體現(xiàn)了國(guó)家政策的力量。

招商局作為國(guó)有資本投資公司，其戰(zhàn)略布局需服務(wù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。

近年來，國(guó)家密集出臺(tái)創(chuàng)新藥支持政策，明確將生物醫(yī)藥列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。人福醫(yī)藥在麻醉鎮(zhèn)痛、罕見病用藥等領(lǐng)域擁有多款新藥及在研新藥，與政策支持的“真創(chuàng)新”方向高度匹配。招商局的入主實(shí)質(zhì)是央企響應(yīng)國(guó)家“提升關(guān)鍵領(lǐng)域自主可控能力”的落子。

雖然受到當(dāng)代集團(tuán)破產(chǎn)波及，但人福醫(yī)藥屬于關(guān)鍵領(lǐng)域的關(guān)鍵資產(chǎn)，具有市場(chǎng)稀缺性。招商局通過破產(chǎn)重整方式獲取控制權(quán)，承接并護(hù)航行業(yè)龍頭，具有及時(shí)雨的性質(zhì)。

通過從破產(chǎn)集團(tuán)當(dāng)中剝離，人福醫(yī)藥解除了羈絆。產(chǎn)業(yè)龍頭得到政策紅利和資本的雙重助力，其市場(chǎng)地位、研發(fā)、財(cái)務(wù)、國(guó)際化拓展等均被賦予了新的增長(zhǎng)動(dòng)能。

值班編委：蘇志勇

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮