10月29日，隨著A股上市公司三季報(bào)披露逐漸收官，上市剛滿一個(gè)月的友升股份（603418.SH）正式交出了2025年前三季度的成績(jī)單。這份財(cái)報(bào)不僅打響了公司剛剛登陸滬市主板的“開(kāi)門紅”，更以營(yíng)收、利潤(rùn)雙高增的硬核表現(xiàn)，印證了其在新能源汽車輕量化賽道的成長(zhǎng)與韌性。

根據(jù)三季報(bào)核心數(shù)據(jù)，友升股份2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.63億元，同比增長(zhǎng)27.44%；扣非歸母凈利潤(rùn)達(dá)3.59億元，同比增長(zhǎng)37.46%。值得一提的是，公司自2020年以來(lái)，已連續(xù)多年保持營(yíng)收和利潤(rùn)20%以上的高速增長(zhǎng)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的成長(zhǎng)動(dòng)能。

一、業(yè)績(jī)亮眼：Q3單季營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化

三季報(bào)最引人注目的亮點(diǎn)，便是公司第三季度單季營(yíng)收達(dá)到12.87億元，創(chuàng)下公司單季營(yíng)收歷史新高！不僅同比增長(zhǎng)22.2%，環(huán)比第二季度的12.30億元也有提升。同時(shí)，Q3扣非歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.37億元，同比增長(zhǎng)19.32%，環(huán)比同樣提升，顯示出公司在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，盈利能力依然穩(wěn)健。

在盈利質(zhì)量方面，盡管整體毛利率微降至19.6%，但公司通過(guò)強(qiáng)化內(nèi)部經(jīng)營(yíng)績(jī)效管控，費(fèi)用控制能力提升：銷售費(fèi)用率降至0.53%，管理費(fèi)用率降至2.88%。疊加規(guī)模效應(yīng)的擴(kuò)大，公司凈利率提升至10.37%，盈利效率持續(xù)優(yōu)化。

與此同時(shí)，公司大力加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率反而比2024年提升了0.36個(gè)百分點(diǎn)，彰顯了公司為長(zhǎng)期技術(shù)突破蓄力的發(fā)展定力。

此外，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性同樣可圈可點(diǎn)。截至三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為30.53%，處于行業(yè)低位，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控能力突出。隨著IPO募集資金到賬，總資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)63.52億元，較上年末增長(zhǎng)53.59%；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益達(dá)44.12億元，較上年末激增126.90%。資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，為后續(xù)產(chǎn)能釋放和業(yè)務(wù)拓展鋪墊了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

二、增長(zhǎng)邏輯：踩中新能源汽車輕量化風(fēng)口，綁定爆款車型分享行業(yè)紅利

友升股份的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，根植于新能源汽車與鋁合金應(yīng)用兩大行業(yè)風(fēng)口的雙重加持。

1.輕量化——新能源汽車的剛需賽道

2025年上半年，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量分別為696.8萬(wàn)輛和693.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)41.4%和40.3%，新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的44.3%，龐大的市場(chǎng)規(guī)模為零部件企業(yè)提供了廣闊的需求空間。而輕量化作為提升電動(dòng)車?yán)m(xù)航、降低能耗的核心路徑，正推動(dòng)鋁合金材料在汽車領(lǐng)域的滲透率不斷深化。

公司的成功，本質(zhì)上是踩中了新能源汽車發(fā)展的核心痛點(diǎn)——續(xù)航焦慮。電動(dòng)車因搭載沉重的電池包，嚴(yán)重影響續(xù)航里程，整車如果能減重10%，可降低電耗1.1kWh/100km，同時(shí)提升動(dòng)力性能和操控安全性。

在此背景下，鋁合金憑借其優(yōu)異的比強(qiáng)度、耐腐蝕性和可回收性，成為輕量化的首選材料。從早期高端車型的“加分項(xiàng)”，到如今新能源車的“必選項(xiàng)”。

友升股份的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于門檻梁、電池托盤(pán)、副車架、保險(xiǎn)杠等關(guān)鍵輕量化結(jié)構(gòu)件，深度嵌入主流車企的供應(yīng)鏈體系。在新能源汽車領(lǐng)域，公司門檻梁、保險(xiǎn)杠、副車架和電池托盤(pán)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率分別為64.25%、12.30%、1.44%和3.74%，已形成較強(qiáng)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

2.平臺(tái)化布局，綁定爆款車型

友升股份的高增長(zhǎng)并非依賴單一客戶或車型，而是源于其“平臺(tái)化、多元化”的客戶戰(zhàn)略。公司客戶覆蓋特斯拉、蔚來(lái)、理想、小鵬、小米、賽力斯（問(wèn)界）、廣汽埃安、吉利等主流新能源品牌，產(chǎn)品深度綁定多款市場(chǎng)熱銷車型。

以下為公司主要產(chǎn)品在整車廠相關(guān)車型供應(yīng)占比情況：

這種“橫跨主流車企、深度綁定爆款”的業(yè)務(wù)模式，使公司具備極強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。即便某一款車型銷量出現(xiàn)短期波動(dòng)，整體收入仍能依靠其他爆款車型的強(qiáng)勁表現(xiàn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)與整個(gè)新能源汽車行業(yè)的繁榮深度綁定。

三、200億訂單儲(chǔ)備進(jìn)入釋放期，全球化布局加速落地

1、200億訂單從儲(chǔ)備到落地

回溯公司成長(zhǎng)路徑，其核心邏輯始終圍繞“新能源汽車輕量化”展開(kāi)。在2024年末，公司累計(jì)獲得的未量產(chǎn)項(xiàng)目定點(diǎn)訂單總金額高達(dá)約200億元，相當(dāng)于其2024年全年?duì)I收（39.5億元）的5倍以上。

這份龐大的訂單儲(chǔ)備曾讓市場(chǎng)充滿期待，而2025年三季報(bào)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，證明訂單正加速轉(zhuǎn)化為實(shí)際收入——Q3營(yíng)收、利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，正是訂單進(jìn)入量產(chǎn)落地的重要體現(xiàn)。

2、全球化加速落子，打開(kāi)增長(zhǎng)新空間

除了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，友升股份的全球化戰(zhàn)略也在2025年迎來(lái)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。這一增長(zhǎng)主要得益于公司在墨西哥和保加利亞的海外生產(chǎn)基地加速投產(chǎn)。

其中，墨西哥一期生產(chǎn)基地已于2024年底正式投產(chǎn)，主要服務(wù)于北美市場(chǎng)的客戶，顯著降低了物流成本和關(guān)稅壁壘；在保加利亞設(shè)立的“澤升歐洲”，則瞄準(zhǔn)歐洲新能源市場(chǎng)，為歐洲車企客戶提供本地化配套服務(wù)。

全球化布局不僅打開(kāi)了新的市場(chǎng)空間，也提升了公司整體的議價(jià)能力和供應(yīng)鏈韌性，為長(zhǎng)期發(fā)展打下根基。

四、結(jié)語(yǔ)：從國(guó)內(nèi)隱形冠軍到全球玩家，輕量化賽道紅利遠(yuǎn)未結(jié)束

從國(guó)內(nèi)新能源汽車輕量化標(biāo)桿企業(yè)到全球參與者，友升股份的成長(zhǎng)路徑清晰可見(jiàn)——

短期看，IPO募投20億元擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能將會(huì)逐步釋放，將快速消化現(xiàn)有訂單儲(chǔ)備，推動(dòng)營(yíng)收繼續(xù)向上；

中期看，墨西哥、保加利亞基地投產(chǎn)后，公司將實(shí)現(xiàn)“中國(guó)+北美+歐洲”三大市場(chǎng)布局，全球化供應(yīng)鏈體系成型，企業(yè)發(fā)展空間進(jìn)一步打開(kāi)；

長(zhǎng)期看，隨著研發(fā)投入的持續(xù)加碼，公司有望在新型鋁合金材料前沿領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破，進(jìn)一步擴(kuò)大行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，鞏固輕量化賽道的“隱形冠軍”地位。

在全球新能源汽車滲透率仍處爬坡階段的背景下，輕量化賽道的長(zhǎng)周期紅利遠(yuǎn)未結(jié)束。當(dāng)中國(guó)企業(yè)開(kāi)始深度嵌入全球汽車供應(yīng)鏈，像友升股份這類細(xì)分領(lǐng)域的隱形冠軍企業(yè)，或許正是下一個(gè)十年最值得期待的“中國(guó)制造出海先鋒”。