AI 負反饋第二輪不遠了

想必今天大家都會比較關心委內瑞拉的事，老南下午就讓客服石榴叔在朋友圈轉發了個比較靠譜的研報，分析的還是比較到位的。

剛才“16號內參”里也更新了《簡述委內瑞拉事件的后續金融影響》，供大家參考。

26年全球投資難度會顯著高于25年，這個世界會越來越癲狂，各種不確定性會不斷重錘資產組合。

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今天繼續聊下AI，但開頭就說，本文更多是定性而非定量，對擇時交易幫助不大，但對于配置倒是有點用。

先梳理下過去兩年我們對AI的觀點。

第一次，是22年9月，寫了《工作又保不住了？這事聽了后，有點慌》。

告訴大家AI作畫，真的可以替代人工了，并提醒，如屬于“重復腦力勞動”的你，要焦慮下了。

當時評論中，還有不少網友覺得，可能性不大，很多事還很遙遠。

第二次，是在22年12月初的《2023年如何理財——到底了嗎？》中：

專門深度聊了AI，并提到，以Chatgpt為代表的AI，即將引發第四次工業革命。

第三次，是23年2月的《都在捧ChatGPT，還記得波士頓動力？》：

對于AI的下一步發展，我們關心一個核心問題就夠了：能否大規模解放生產力。

對于AI，雖然目前還在比較早期的階段，但還真要高度關注下，尤其是其運作機理。

搞不好真有可能加速第四次工業革命，我們的工作、生活、教育，甚至政治、軍事，都會受到不小的顛覆。

從這時候開始，相信全市場都理解了AI的意義，美股22年大跌后，23年Ai相關股票直接把美股帶了個2年多的大牛市出來。25年A股的AI行業也是隨著Deepseek的上線，一路大漲。

但在去年11月，老南寫了《次貸危機大空頭再出手，AI 泡沫將破？》：

算力GPU這些，折舊速度非常快，不但性能每年都在快速迭代，2年基本就拿不出手了。

所以這就意味著，如果明年，市場看不到AGI（通用人工智能）的影子，還是當前這種迭代，而老黃還在瘋狂加班推出更牛逼的算力卡，那這2、3年投入的資金，隨著折舊，各家的財務數據就相當難看了。

也因此，這時候最好的策略，是謹慎持有，發現不對就要撤。加倉，就算了。

這文章后，我們就看到美股市場上對折舊開始重視起來，典型就是甲骨文，一度因為all in算力中心，一天暴漲35%+，然后沒多久，就哪里漲起來，跌回去還跌的更多。

原因就是大家發現，算力中心幾乎不怎么賺錢，折舊風險還賊大。

另一個就是谷歌鏈明顯跑贏之前的open AI和英偉達鏈。

因為谷歌本身在算法上就人才濟濟，且有數據沉淀，關鍵谷歌開發并推出了自己的算力芯片，效果還相當不錯。不但自己在用，還有其他公司來買，這種沒短板的結構，直接讓英偉達的股價開始橫盤。

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隨著美股市場上大家已經對折舊，以及26年AI能否突破做了定價，但還有個定價在被忽視。當然，這不僅僅是美股，在中國也同樣面臨。

即AI已經帶來了勞動力的擠出效應。

說個典型案例，我幾個月前出差，和曾在我這里咨詢過的客人聊，他是做跨境電商的，本來公司10幾號人。

因為這輪跨境電商App算法各種卷，他們利潤率被壓到了極致，基本不賺錢了。

他一琢磨，每天早晨起床眼睛一陣開，10幾號人員工資就頭疼，于是干脆全部裁員，自己直接用Ai來做業務，大幅度降低了公司成本，即使業務量比之前少一點。

對這個客人而言，這也是沒辦法的辦法，但的確Ai幫他扛住了大量的工作。而且經過我的了解，AI滲透率很高的一個行業，就是電商，從出圖，到文案，到業務數據分析，到客服幾乎每個環節都可以深度參與。

目前這樣的情況也發生在美國，AI的部署也帶來了勞動力的擠出，而且除此之外還有個中國沒有的情況，AI還在和居民搶電。

前陣子看到券商的分析，如果按照當前Ai芯片的產能，后續美國電力設備到26年就將出現瓶頸，部分地方因為Ai對電力需求大增，已經拉高了當地居民用電價格。

這些現象最后會導致一個問題，就是Ai的確帶來了效率的提高，和更多更優的供給，但相當部分勞動力擠出后，會導致需求端的快速下滑。

即Ai業績越來越好，其他行業越來越差，最后又反過來影響到Ai行業。

現在麻煩就麻煩在，這次工業革命和前幾次不一樣，不是體力取代，而是腦力取代，這種崗位再平衡的時間會更長，但來的沖擊也會越大。

今天的央視新聞，也很認真的提出了這個問題，可見也已是迫在眉睫：

至于買Ai股票對沖風險，別說在中國了，在美國都很難。

正好前幾天刷微博看到一個數據，高盛：美國最富裕的前1%的家庭持有股票總市值50%的股票，而全美低于財富平均線的一半家庭，合計只持有價值總市值1%的股票。

如我們在2年前所述，AI帶來的第四次工業革命，必然會對人類社會的經濟、政治、文化、軍事，科技和生產力產生深遠的影響。

考慮到這些沖擊的現實存在，也是我們去年4季度起，建議美股相關行業，還是以謹慎持有為主，而不建議追高。