永輝超市“胖改”之路，21億虧損中的戰略代價！

圖源：文軒圖庫

昔日靠生鮮突圍的超市龍頭，如今因戰略調整陷入巨額虧損。

近日，永輝超市（601933.SH）發布預虧公告，預計2025年歸母凈虧損21.4億元。

公司稱，業績虧損主要原因是2025年公司進行了重大的經營戰略調整。其中，門店調改帶來的資產報廢及一次性投入，以及停業裝修產生的毛利率損失，合計超過12億元。

學習“胖東來”

2000年，永輝超市靠“生鮮”起家，一路狂奔坐上民營超市頭把交椅；轉折出現在2021年，當年首度報虧后，持續下跌，至2025年預告再虧21.4億元，已創下A股零售板塊罕見的“五年連虧”紀錄。

永輝的持續虧損，暴露了其在成本結構、門店效率和消費體驗上的問題。傳統的運營模式已難以為繼，尋求根本性變革成為必然選擇。

在此背景下，永輝將目光投向了同行——胖東來，試圖通過學習其被市場驗證的模式，為自身的戰略轉型尋找出路。

2024年5月，永輝超市創始人之一、董事長張軒松帶領團隊趕赴許昌，拜訪胖東來的創始人于東來，開始永輝超市的“胖改”之路。

胖東來之所以能夠成為行業矚目的焦點，源于其多年來沉淀的方法論，極致服務構筑品牌溫度、員工幸福感轉化為服務生產力、精細化運營提升商業效率。

正是這種難以復制的系統能力，讓永輝在持續虧損、轉型焦慮中看到了可借鑒的路徑。

真正促使永輝下定決心的，是一次極具說服力的“樣板間”效應。2024年6月19日，由胖東來團隊全程主導改造的永輝鄭州信萬廣場店重裝開業。改造效果立竿見影——開業當日銷售額躍升至改造前的13.9倍。為永輝后續全面推行調改增添了信心。

在永輝超市2024年年度報告中提及，全面學習胖東來模式調改門店及組織轉型，根據當初的計劃，永輝超市計劃在2025年第三季度末完成200家調改店的目標，2026年農歷春節前目標鎖定300家。

永輝超市董事長張軒松曾表示，公司將“務實而堅定地推進門店調改”，這標志著學習胖東來從一次局部嘗試，上升為永輝整體戰略轉型的核心舉措。

中國企業資本聯盟副理事長、中國區首席經濟學家柏文喜認為，永輝超市此舉更像一次“外科手術式”刮骨療傷。

連虧5年，預虧超20億元

隨著學習胖東來模式的全面鋪開，永輝超市在2025年投入巨大、代價高昂的戰略陣痛期。

然而，這種高速改造并非簡單的“翻新”。每一家門店的調改都意味著一次革面，新設備與智能系統的資本投入、原有裝修與貨架等舊資產的提前報廢、以及重新開業所需的營銷與人力支出。

更關鍵的是，新運營模式要求員工在服務理念、商品知識等方面重新“爬坡”學習，這導致調改門店在重開后，其運營效率和盈利能力需要數月時間才能逐步恢復和釋放，無法立即貢獻正向利潤。

最新發布的數據也證明了永輝超市目前的困境。

1月20日晚間，永輝超市發布2025年年度業績預虧公告，公司預計2025年歸母凈虧損21.4億元，據計算虧損同比擴大45.6%，上年同期歸母凈利潤為-14.7億元。歸母扣非凈虧損29.4億元。

永輝超市稱，本期業績虧損的主要原因是2025年公司進行了重大的經營戰略調整。

門店布局方面，公司報告期內深度調改了315家門店，并關閉了381家與公司未來戰略定位不相符的門店；其中，門店調改帶來的資產報廢及一次性投入合計約9.1億元，因停業裝修產生的毛利率損失預估約3億元。

商品策略方面，公司改革了供應鏈，因此短期面臨著缺貨及毛利率下滑的壓力。

對外投資及資產減值方面，公司持有的境外股權投資Advantage Solutions股票股價持續下跌，本年確認公允價值變動損益-2.36億元。同時，公司對持有的長期資產（主要為持續虧損門店資產）計提了減值準備，預計將計提長期資產減值1.62億元。

永輝把五年連虧的現狀歸咎為2025年公司進行的重大的經營戰略調整，然而，數字卻揭示更頑固的病灶。

調改進入尾聲前，永輝必須回答，關店止血與規模效應、負債剛性與現金流、商品降價與毛利修復等諸多的問題。

值得一提的是，2025年三季報數據顯示，永輝超市資產負債率達88.96%，流動比率為0.63。2025年9月，公司曾計劃定增31.14億元，目前該項目尚未進入發行階段。

“90后”CEO領銜，新戰略能否破局？

永輝超市近期的高層人事變動，是其面對業績壓力與戰略調整而進行的系統性組織重塑。

2025年6月26日，公司副總裁曾鳳榮辭任，47歲的佘咸平接任副總裁兼首席產品官。

2025年9月19日，永輝超市發布公告，宣布聘任現年34歲的“90后”王守誠為公司首席執行官（CEO）。

2017年，王守誠26歲畢業后，以“融才”管培生身份加入永輝，歷任CEO業務助理、集群運營合伙人、福建省區人力資源合伙人，閩贛省區人力資源總監，上海省區總經理。他還在永輝超市胖東來學習項目中擔任調改小組負責人，牽頭運營標準體系的建設，有力地推進調改項目。

10月13日，永輝超市正式對外宣布了全新的戰略定位——“國民超市 品質永輝”。CEO王守誠作為全國調改總負責人，明確了下一階段的工作重心：調改將從追求速度和覆蓋面的“橫向擴改”，轉向專注“人”與“商品”的“縱深精改”。

具體而言，公司將通過持續深化員工關懷（人本）和極致打磨商品力（商品）兩大核心，推動經營實現從量變到質變的深度突破，兌現“品質永輝”的承諾。

據2024年年報數據，截至2024年12月31日，永輝超市的超市業務已進入全國29個省市，門店共計775家。若以2025年調改了315家門店，并關閉了381家門店來計算，永輝超市還有79家門店需要調改或關停。

面對永輝當前的業績困境，“胖改”之路何時才能見效？學習“胖東來”，能幫永輝找回自己嗎？

零售業已邁入全域競爭時代，若永輝始終以追隨者姿態改造自身，即便短期財務數據有望改善，長期也恐難突破行業瓶頸、實現引領。永輝能否超越單一模式模仿，構建起可持續的差異化競爭力，還有待時間的驗證。