山東
截至1月27日已經有1100多家A股上市公司發布了2025年業績預告，業績略減、首虧、續虧和預減的企業占比約為60%，而且續盈的企業只有5家。
不知這是否能代表A股全部上市企業的業績分布。
總而言之，2025年能賺錢的企業就已經很不容易了，而在這5家續盈的公司中的海安集團，在過去兩個月的時間里股價從57漲到87，更是讓人印象深刻。
海安集團于2025年11月25日上市，上市之前公司業績非常好。
2025年上半年公司實現營收10.80億元，毛利率為45.65%，也就是說公司每100塊錢的收入里，就有大約46塊錢是毛利潤；此外，海安集團的凈利率能超過30%，2025年上半年公司凈利率達到了31.57%。
如下表所示，海安集團的主要業務是全鋼巨胎銷售，從行業分類看屬于汽車—汽車零部件—輪胎輪轂；
但是它一家制造業企業，凈利率能做到30%比很多白酒企業還高，這已經不是常規情況下的常識能理解的范疇了。
我們再看它的股價走勢，2個月的時間從57漲到了87。
我不知道它是因為哪個概念被炒起來的，但是看它股價上漲后的待遇，能感受到股價、市值上漲給公司帶來的衍生效應，股價上漲自帶宣傳功能。
特別是1月份以來公司機構調研非常密集，機構研報也比原來的多寫了幾十頁，這大概就是一朝成名天下知吧，是市值管理理論上想達成的效果。
再回到前面財報上的問題，為什么海安集團的毛利率那么高？
基于它11月底才上市這個事實，保守起見可以給它的利潤率打個折扣，但即便如此，它的毛利率還是高出同行太多，而這可能是因為產品的差異。
如下表所示，其他輪胎上市企業毛利率的平均值在15~20%之間，很難超過20%；賽輪輪胎毛利率能到28%，這已經領先同行了。
但是海安集團的毛利率能到48%，是行業平均的兩倍還要多，公司給出的原因是它們生產的輪胎類型不同，海安集團主要生產全鋼巨胎。
海安集團的全鋼巨胎打破了國外壟斷，存在國產替代空間且目前國內競爭對手少，不知這是否是它毛利率高且被市場炒作的原因之一。
招股書里提到，海安集團已經成為繼米其林和普利司通之后，全球第三家具備全系列規格全鋼巨胎產品量產能力的輪胎制造商。
全鋼巨胎作為輪胎行業的一個細分領域，目前主要由法國米其林、日本普利司通、美國固特異等國際輪胎巨頭企業所壟斷，國際三大品牌全球市場份額維持在80%以上。
我國全鋼巨胎行業起步較晚，由于國際輪胎巨頭對全鋼巨胎制造技術的封鎖，國內全鋼巨胎行業發展一直相對緩慢，目前我國全鋼巨胎市場競爭格局如下表所示，貴州輪胎、玲瓏輪胎、三角輪胎等公司63英寸的全鋼巨胎均已下線，海安集團與它們最大的區別是已經實現量產。
海安集團這類營收突然快速增長緊接著公司上市，而且上市后股價大幅上漲的情況，可以說是天時地利人和缺一不可。
為什么2022年海安集團營收突然實現翻倍增長？
2022年國際三大品牌的全鋼巨胎產品逐步退出俄羅斯市場，俄羅斯大型礦業公司紛紛轉向中國采購全鋼巨胎產品，海安集團成功開發了如烏拉爾礦業冶金公司等新增大型礦業客戶，且原有俄羅斯客戶也加大了對公司的采購規模。
2023年公司全鋼巨胎產品銷售延續了2022年的發展趨勢，在俄羅斯市場銷售持續保持快速增長；2024年起增長趨勢穩定。
如果三大品牌沒有退出俄羅斯市場，如果海安集團沒有抓住機會搶占市場，2022-2023年那種翻倍增長幾乎是不可能的；這大概就是借勢吧，要不然哪來那么大的增長窗口。
此外，它的上市時間也合適。
要是放在924之前神仙來了也沒轍，市場半死不活沒有成交量，沒有資金買買買股價也上不來。造勢很難，能夠成功借勢已經很不錯了。
這類公司盈利的不確定性大，影響因素不可控；當然，這也可能是這類公司的魅力所在，各花入各眼。
首先是2025年第三季報營收凈利潤下滑，營收下滑14.31%，凈利潤下滑38.61%，公司給出的原因如下：
①2025年第三季度，俄羅斯部分煤礦客戶因煤炭價格低迷且西伯利亞鐵路運力緊張，開采量階段性減少，因此將部分輪胎采購計劃延后，導致公司發貨量減少，收入確認相應減少。
②2025年9月份臺風偏多，部分船期延后，公司當期發貨量有所減少，預計四季度發貨恢復正常。
上面三個因素不論哪一個，都不是人力可以輕松把握的范疇。
還有一個讓我不理解的地方是為什么俄羅斯子公司凈利潤虧損。
目前海安集團境外業務主要集中在俄羅斯、塞爾維亞、印度尼西亞等國家，且以俄羅斯為主，但是2024年俄羅斯子公司凈利潤虧損1365萬元；
此外，海安集團海外子公司盈利的少，虧損的多，12月27號公司宣布要在俄羅斯建設全鋼巨胎工廠，立足俄羅斯，輻射中亞。
這種類型的消息，再怎么謹慎看待都不為過。
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