圖源：仙樂健康官網

仙樂健康正沖擊港股IPO。

近日，仙樂健康科技股份有限公司（以下簡稱“仙樂健康”，300791.SZ）正式向港交所主板遞交上市申請，中信證券擔任獨家保薦人。

根據招股書及公司官網披露，仙樂健康是全球領先的營養健康食品綜合解決方案提供商、中國營養健康食品CDMO（合同研發生產組織）龍頭企業，專注于營養健康食品B端業務，核心為全球營養健康品牌及藥企提供包括基礎研究、產品研發、配方設計、規模化生產、包裝物流及市場營銷支持在內的全鏈式解決方案。

手握184項專利，軟糖成增長引擎

文軒財經了解到，仙樂健康成立于1993年，是一家營養健康食品的綜合解決方案提供商，業務模式以服務企業客戶為主，即所謂的CDMO。其業務覆蓋了從基礎研究、產品研發到規模化生產和市場營銷支持的全鏈條。

來自行業咨詢機構灼識咨詢的數據，按2024年的收入計算，仙樂健康在全球營養健康食品CDMO市場中排名第三，在中國市場排名第一。

在具體的劑型產品上，其軟膠囊和軟糖業務分別占據了全球6.0%和3.6%的市場份額，均位列全球第二。2024年，軟糖業務營收同比增長34.54%，毛利率為48.2%，該業務收入占總營收的比重已達到23.6%。

2025年前三季度的財務數據顯示，其海外市場收入占總收入的61.2%，其中美洲市場貢獻了39.2%，歐洲市場貢獻了17%。

值得一提的是，仙樂健康在全球共擁有184項專利，其中發明專利107項。

該公司稱，它是國內首家參與美國藥典軟糖標準建設的企業，并已開發出包括植物基軟膠囊、萃優酪、益生菌晶球在內的多種創新劑型。

2025年凈利潤下滑，短期承壓

仙樂健康的財報數字背后，也反映出發展問題。

數據顯示，2023年至2025年前三季度，營收從35.82億元穩步提升至32.91億元（前三季度），2024年同比增長17.56%。前三季度歸母凈利潤2.60億元、同比增長8.53%的表現。

然而，仙樂健康2025年全年的業績預告，呈現出另一番景象，預計歸母凈利潤僅為1.01億元至1.51億元，相較于2024年的3.25億元出現大幅下滑。這意味著第四季度單季出現顯著虧損。

文軒財經了解到，公司對長期虧損的個人護理業務板塊（BFPC）進行的徹底清算。該美國子公司自2023年1月被收購后，始終未能實現整合協同，反而因運營成本攀升、需求萎縮等問題持續失血，2023年至2025年上半年累計虧損超過3.5億元。

為此，公司在2025年末一次性計提了高達1.95億元的資產減值準備，并已在2026年1月啟動剝離程序。

此外，戰略轉型的前期成本也在短期內侵蝕利潤。公司為布局精準營養等新賽道而投入的咨詢、研發及團隊組建費用，目前尚未轉化為即期收益。

因此，此次業績驟降并非單純經營惡化，更反映了管理層剝離負資產、聚焦核心主業所付出的財務代價。

家族掌握近60%表決權

仙樂健康在本次IPO前的股權結構與公司治理呈現出鮮明的家族控股特征。

根據披露，公司的控股股東集團由實際控制人林培青、陳瓊夫婦及其控制的投資平臺構成。

具體來看，林培青直接持股約9.11%，陳瓊直接持股約5.55%。二人通過其共同控制的光輝投資（林培青持股約59%，陳瓊持股約11%）間接持有公司42.72%的股權。

此外，由陳瓊全資擁有并與其達成一致行動安排的巴馬悅享紅利96號私募基金持股約1.85%。據此，該控股股東集團合計控制公司已發行股本總額約59.24%。

股權結構中亦存在其他關聯方。

高鋒（林培青表親）、鄭毅（林培青妹夫）及林培娜（林培青妹妹）分別直接持股2.97%、0.37%和0.17%。在控股平臺光輝投資的股東層面，除林培青夫婦外，林培春（林培青妹妹）、姚壯民（林培春丈夫）、林培娜及楊睿亦分別持有10%、10%、6.67%及3.33%的份額，進一步鞏固了家族對公司的整體影響力。

公司治理方面，董事會由九名成員組成，其中包含三名執行董事、兩名非執行董事及四名獨立非執行董事，所有董事任期均為三年。

核心管理職責由家族成員擔任：林培青作為執行董事、董事會主席兼總經理，主導集團整體戰略與業務管理；陳瓊擔任執行董事兼副總經理，主管生產供應鏈及研發；姚壯民作為執行董事兼副總經理，則負責戰略與投資事務。這樣的結構確保了控股股東對公司重大決策與日常運營的主導權。

仙樂健康沖刺港股尋求戰略破局

自2016年起，仙樂健康開始轉型全球化布局，該公司的生產與研發網絡已擴展到多個國家。目前，它在全球運營著七個生產基地和五個研發中心，分別位于中國、美國、德國和泰國。其產品銷往全球超過50個國家和地區。

招股書披露，截至2025年9月底，仙樂健康約38.8%收入來自中國，39.2%來自美洲，17%來自歐洲，海外市場已成收入主引擎。其海外市場貢獻超過六成收入。

此次赴港上市募集的資金，計劃主要用于研發升級、全球數字化建設、產能布局優化及補充營運資金。其中，在泰國建設的新生產基地預計于2027年竣工，規劃軟糖年產能為24億粒，旨在進一步強化公司在亞太市場的覆蓋能力。

仙樂健康泰國產業園奠基

值得一提的是，仙樂健康的全球化業務格局正呈現出“內外失衡”的現狀。

其國內市場增長持續承壓，2024年境內收入為16.61億元，同比下降10.28%；而海外市場則成為新引擎，同期境外收入大增47.33%至25.50億元，這一趨勢已延續至2025年上半年。

公司面臨國內傳統渠道競爭加劇與消費環境變化的增長瓶頸。而海外，其業務高度依賴為國際品牌提供研發生產服務（CDMO）的模式，導致其在產品定價與品牌溢價上自主權有限。

同時，高速增長的海外業務也使其更直接地暴露于匯率波動、地緣政治及國際貿易環境變化等系統性風險之中。

在增長格局與業務模式的雙重挑戰下，推進港股上市，或為仙樂健康獲取戰略性資金、支撐其全球布局與模式升級的下一步。

"按現狀"提供，文軒不作任何保證，亦不承擔責任。