“石藥集團”打開了創新藥春天的大門！

石藥集團這幾天非常有意思，1月30日發布了一個公告，拿下一個大單，但是市場一點都不給面子，股價連續大跌2天。

原因很簡單，公告發布之前，少數人就已經知道消息了，是真的恰好知情，還是猜的，還是泄漏，你們去猜。

其實這個不重要，如果一家公司真的優秀，是可以忽略情緒炒作或者消息面投機帶來的股價影響的。

任何公司都是這樣，股價是一個交易博弈的過程，你選擇跟誰博弈，誰就是你的對手。

也就是對于石藥這個事情來說，你如果也是做消息面投資的，那這個事對你確實很重要，如果覺得自己吃虧了，就應該反思自己為什么比不上別人。

消息面的核心因素有4點，第一點是消息真實性，第二點是消息量的大小，第三點是消息的時間差，第四點是對消息的評估能力。

這四點只要有任何一點你比別人強，那你大概率就能立于不敗之地，強得越多，賺錢的概率就越大。

典型代表是內幕交易，沒有誰比公司更了解自己，所以那4點當然是公司自己遙遙領先，內幕交易當然就是最容易賺錢的。

再弱一級的是大型機構，他們本來跟很多上市公司都是合作關系，別的不說，他們如果上門去調研，公司有人陪同，當面答疑解惑，你如果上門，別人會告訴你去互動平臺提問，董秘會回復你。

所以吃虧才是正常的，不吃虧才是運氣好，因為每年都有很多人犯太歲。

如果你不是做消息面投資的，那石藥這個事本身的信息就值得仔細去琢磨，它對公司價值是有影響的。

這個公告信息有兩點很重要，第一點當然是大家關心的價格，12億美元的預付款，最高35億美元的研發里程碑款，還有最高138億美元的銷售里程碑款。

10億美元以上的預付款，絕對算是很高的，在2025年之前，那么多BD項目，基本上預付款都只有幾個億或者幾千萬美元，超過10億美元的少之又少。

預付款最大的意義是產品價值體現，也就是國外高度認可這款/類產品，藥品的價值當然只取決于技術，也就是從2025年之后，我們的醫藥技術價值跨越了一個層級。

這不是自吹自擂，我關注的公司里面，去年就有兩筆預付款超過10億美元，一筆是三生制藥的IBI系列產品，總金額60.5億美元，首付款12.5億美元，另一筆是信達生物的HRS項目，總價值高達114億美元，首付款12億美元。

任何商業行為，大部分都有這樣一個規律，交易雙方涉及的金額越大，合作模式就會越復雜，或者說合作程度更深，而不是單純的一手交錢一手交貨。

所以首付款如果很高，基本上已經脫離了常規的BD范疇，而是聯合共建，深度交融，等同于雙方組建一家共同經營的子公司。

我們的醫藥行業經歷了這么一個過程，從一無所有，到遙遙落后，再到干苦力賺辛苦錢，最后到分一口湯喝。

現在我們的整體處境，還只是分一口湯喝，我們還沒有一家國際性藥企，創新藥就更不用說了，只有百濟神州、恒瑞醫藥、石藥集團等少數幾個玩家參與。

但是這幾家無疑都是很爭氣的，從2025年開始，他們逐漸吃上肉了，所以我把2025年定義為我們的創新藥升級的元年。

也就是這個原因，去年的年底我連續深度講了好幾家醫藥企業。

創新藥的升級，不在于砸了多少研發費用，也不在于布局了多少研發管線，只在于別人認不認可。

有人或許有疑問，我走自己的路，不在乎被人認不認可不行嗎？

這個在醫藥行業還真不行，創新藥注定必須要做全球的生意才行，因為創新藥針對的本來就是疑難雜癥，比如各種癌癥，單個地區市場的規模還是太小了，即便我們中國人口這么多，有些病癥的患者數量其實也不多。

所以創新藥必須出海，而出海就必須獲得別人的認可，尤其是那些國際醫藥巨頭，只有這樣才能快速融入全球化BD平臺模式，而不是單一產品的授權BD模式。

而平臺模式就是石藥集團的特色，一開始公司也是從中小規模單一產品BD過來的，從去年開始，公司已經越來越傾向平臺化合作。

實際上石藥集團這次合作的項目，是發了2個公告，還有一個公告是新諾威發布的。

這個公告的信息比石藥集團發布的公告要更詳細，參與的公司有三家，中奇制藥可以忽略，因為這是一家做技術轉讓服務的公司，不是核心。

核心就是石藥集團和巨石生物這兩家，巨石生物是新諾威的子公司，合作項目是用石藥集團的緩釋給藥技術平臺和多肽藥AI發現平臺，來開發新的長效多肽藥，總共有8個產品。

我就不一一講這8個產品了，等下長篇大論了，其中有一個產品就是巨石生物的減重多肽分子藥，而且分量很大。

大到什么程度？

這筆12億美元的預收款里面，這款減重多肽藥就占了35%，也就是有4.2億是給這款藥的，可見減肥產品有多火。

當然這款藥也確實很爭氣，這次合作的減肥產品實際上有4個，是一套組合，只有這款GLP-1R/GIPR激動劑到了臨床階段，另外三款都還沒到臨床。

相信關注減肥藥的朋友看到這款藥應該就會想起禮來公司，沒錯，GLP-1R/GIPR這兩個靶點，就是目前全球已知的減肥效果最好的，也是禮來替爾泊肽的核心，而且羅氏和安進也在布局。

國內其實也不止石藥一家研發這個，我之前有單獨深度講過減肥行業，可以說是百花齊放，石藥顯然是典型代表之一。

是不是最優秀的，這個可能角度不一樣，看法不一樣，但是阿斯利康已經用錢投票了，至少他認為石藥是最優秀的。

當然很可能這里面有高層運作的因素，這個項目畢竟是英國首相斯塔默前陣子訪問我們帶來的項目之一。

英國是送了一份大禮，按照阿斯利康的說法，未來5年會在我們這投資1000億，國外的藥企投資我們，那不主要就是BD和CDMO。

所以石藥集團這個項目，還只是開胃菜，這也是我講這個合作項目之前，先講了BD模式變化的原因，現在的平臺BD和單一產品BD已經不是一回事。

之所以會有這樣的變化，是效率的需要。

現在創新藥行業，雖然還是國際巨頭唱主角，但是我們已經幾乎全面覆蓋他們的核心產品，研發成功只是時間的問題。

在這種背景下，那些國際醫藥企業，想要保住他們的基業，只能選擇和我們有潛力的優秀創新藥企業深度綁定，而且越到后面，少數優秀公司或者優秀管線，會成為全球搶手貨。

這就跟我們現在的礦業公司全球搶礦一個道理，優質資源是有限的，先到先得，我們的創新藥行業現在確實還比較落后，但是星星之火燎原之勢已經形成。

我們的諸多優秀醫藥公司，頂多再喝幾年湯，未來一定會是全球吃肉的角色。

所以誰能讓合作模式盡快落地，誰能高效做成平臺級項目，合作雙方就能吃到更多的肉。

至于阿斯利康之前做的那些不地道的事情，壓根就不重要，這種東西是國際之前博弈的結果，我們在商就只言商，在投資就只談投資。

只要阿斯利康是真金白銀掏出這么多錢，那我們就是真心實意的合作，幫他把項目落地，大家合作共贏。

國外藥企需要我們的市場，也不希望我們崛起之后把他們推在沙灘上。

我們的藥企也需要國外的市場，以及國際藥企的名氣和實力支持，因為我們的集采太“酸爽”了，如果不從國外賺錢，不快速打開出海通道，藥企的生存能力是個問題。

所以雙方各取所需，他們鋪路搭橋，我們跋山涉水，一起走一程。

在這一程山水之間，一定是一片春暖花開的景象，所以可以說石藥集團這次打開了創新藥春天的大門。

我對石藥集團及其他優秀公司的看法和平時的交易操作計劃，放在專欄里面，公司的估值請參考下面這個《A+H股核心資產研究匯總》表。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數據。

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