騰訊最近一年投資了什么？

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騰訊最近一年投資了什么？

吳楠

五年前，坊間曾流傳一句戲言：“騰訊用投資收割了半個中國互聯網。”從美團、拼多多到京東、嗶哩嗶哩，再到蔚來、快手、小紅書……其投資觸角如一張無形巨網，幾乎覆蓋了中國數字生活的每一個角落。

在2020年初舉行的騰訊投資IF大會上，總裁劉熾平曾自豪地披露：騰訊累計投資企業已超過800家，其中70余家成功上市，160多家成長為估值或市值超10億美元的獨角獸。

回望過去幾年，騰訊的投資節奏可謂迅猛——據IT桔子數據，2017至2020年，其年度投資數量分別達140起、165起、122起和179起；真正的巔峰出現在2021年——當年新增直投項目高達296起，總投資金額突破1395億元，創下歷史紀錄。

然而，隨著監管環境趨嚴、行業增長放緩以及內部戰略反思，騰訊開始主動“踩剎車”。據IT桔子不完全統計顯示，2022至2024年，其對外投資數量逐年銳減，分別為93起、41起和25起；2025年雖小幅回升至37起，但整體仍處于低位。

2017年至今騰訊對外投資數量及金額 圖源IT桔子

變化的不僅是節奏，更是邏輯。過去，騰訊的投資策略很大程度上圍繞“流量+資本”展開：通過參股或控股，將垂直領域的頭部企業納入微信生態，形成流量互通、業務協同的“盟友網絡”。這套打法在移動互聯網黃金時代屢試不爽，既鞏固了護城河，又帶來豐厚財務回報。

但時代變了。隨著互聯網紅利見頂、反壟斷監管持續加強，以及硬科技成為國家戰略與產業競爭焦點，騰訊的投資哲學也隨之悄然轉向。

如今的騰訊，不再追求投資版圖的“廣度”，而是更注重“深度”——尤其向AI、醫療科技、智能硬件等具有高技術門檻與長期戰略價值的領域聚焦。

騰訊的“AI投資大年”

2025年，被騰訊內部定義為“AI大年”。董事會主席馬化騰在近期的騰訊年會上直言：在所有業務線中，唯一花錢比較多、且目前唯一還值得大力投入的就是AI。此前也有媒體測算，騰訊2025年在AI相關的資本支出或達千億元級別。

縱觀全年投資脈絡，AI是貫穿騰訊投資布局的核心主線——從底層算力、基礎模型，到應用層的AI原生工具、智能體與垂直整合，其布局兼具系統性與針對性。

在基礎設施層面，騰訊持續加碼國產替代與前沿算力。2025年3月，騰訊通過全資子公司廣西騰訊創業投資有限公司（下文簡稱“廣西騰訊創投”）入股集益威半導體，這是一家專注于高端模擬/數字混合信號集成電路設計的高新技術企業，其核心產品可廣泛應用于通信、數據中心等底層硬件場景，契合騰訊對AI芯片國產化的迫切需求。同年9月，騰訊參與國內光電混合算力提供商曦智科技15億元C輪融資，該公司聚焦光子芯片與混合算力架構，其核心技術能夠有效突破傳統算力架構的瓶頸，在大幅提升AI計算效率的同時降低功耗，精準匹配騰訊大模型訓練、智算中心運營等場景的高頻算力需求。

在模型層，騰訊選擇“自研+協同”雙軌并行。一方面，混元大模型持續迭代，于2025年推出多模態版本HunYuan-Vision；另一方面，通過戰略投資快速構建開放生態。

2025年年底，騰訊參投月之暗面5億美元C輪融資，成為當年模型層投資的標志性事件。后者憑借長上下文大模型Kimi迅速崛起，在長文本處理、精準問答等領域的優勢尤為突出，有分析指出，騰訊此次投資意在推動微信與Kimi智能助手之間的深度合作。

進入2026年初，騰訊作為老股東再度加碼階躍星辰超50億元B+輪融資。后者聚焦基礎大模型與“AI+終端”戰略，其端云協同方案可靈活適配手機、汽車等多類設備，與騰訊的生態布局高度契合。

值得一提的是，在業內公認的“AI六小虎”（智譜AI、MiniMax、月之暗面、階躍星辰、百川智能、零一萬物）中，除零一萬物外，騰訊已悉數完成布局。這一前瞻性卡位正迎來豐厚回報：2025年，智譜AI與MiniMax雙雙啟動上市進程，并于2026年初先后登陸港交所。其中，智譜AI作為“全球大模型第一股”，上市后市值一度突破千億港元；MiniMax市值則逼近1500億港元。作為兩家公司的重要戰略投資者，騰訊不僅獲得可觀的賬面收益，更強化了其在大模型生態中的協同優勢。

在應用與工具層，騰訊的出手更顯務實，聚焦能快速落地、與核心業務形成協同的創新項目。2025年，騰訊先后參投AI搜索引擎Genspark、網紅智能體產品Manus母公司Monica，以及由前字節跳動算法負責人陳志杰創立的Verdent AI（言創萬物）。這些項目分別覆蓋AI搜索、智能體交互、AI軟件工程等前沿方向，既押注AI技術落地趨勢，也為微信、騰訊云等核心產品的智能化升級提供技術支撐與場景協同。

騰訊在企業級AI服務領域的長期耕耘也在2025年開花結果。11月，明略科技以“全球Agentic AI第一股”身份登陸港交所，上市首日股價一度暴漲逾110%。自2017年首次入股以來，騰訊幾乎參與了明略科技的每一輪融資，持股比例一度高達27%，并在IPO中作為基石投資者追加700萬美元。目前，雙方已在業務層面深度綁定——通過明略科技的DeepMiner大模型與騰訊云算力平臺協同，加速AI智能體在金融、零售等行業的規模化落地。

與此同時，騰訊早年重倉的硬科技項目也步入資本兌現通道：AI芯片公司燧原科技、DPU企業云豹智能均已遞交IPO申請，有望成為其在算力基礎設施領域的下一批收獲。

從“互聯網+”到硬核生物科技

如果說AI是騰訊2025年投資的主旋律，那么醫療健康則是其“深度布局”的另一條戰略主線。

相較于早期聚焦在線問診、醫藥電商等“互聯網+醫療”模式，近年來騰訊的投資重心明顯向創新藥、生物技術、高端醫療器械等更具技術壁壘的領域傾斜。

2025年伊始，騰訊便在創新藥賽道頻頻出手。其中最具代表性的是對禮邦醫藥的持續加碼。全年內，騰訊通過廣西騰訊創投先后參與禮邦醫藥的C輪融資、股權轉讓及交叉輪等多輪交易，最終持股11.73%，成為僅次于創始團隊的第二大股東。禮邦醫藥專注于慢性腎病治療，其核心產品已進入臨床后期階段，屬于具有“First-in-class”潛力的生物藥管線。一旦成功上市，不僅有望填補國內該領域的治療空白，也將為騰訊帶來可觀的投資回報與潛在的產業協同效應。

除禮邦醫藥外，騰訊在2025年圍繞腫瘤、代謝疾病及自身免疫等重大疾病領域密集落子：

7月，通過境外投資平臺Huang River Investment，參與抗體藥物研發企業維立志博的基石輪融資，出資800萬美元，支持其在腫瘤與自身免疫疾病領域的創新管線；

9月，入股樂普醫療旗下子公司民為生物，持股2.62%。該公司聚焦2型糖尿病、肥胖與高血脂三大代謝性疾病，是國內少數采用GLP-1三靶點協同機制推進藥物研發的企業；

10月，投資成立僅兩年的帆禮生物。后者正申請“靶向TL1A抗體”發明專利，旨在開發針對炎癥性腸病等自身免疫疾病的精準療法；

11月，參與英國劍橋生物技術公司T-Therapeutics的9100萬美元A輪融資，布局新型腫瘤免疫療法；

12月，入股RNA創新藥企業虹信生物，進一步完善其在前沿核酸藥物領域的戰略布局。

進入2026年，騰訊的布局節奏未減。1月，騰訊參與賾靈生物近6億元C輪融資。該公司聚焦血液腫瘤、骨髓纖維化、中樞神經系統及免疫炎癥疾病領域，并已于2026年1月向港交所提交IPO申請，有望成為騰訊醫療投資組合中的又一亮點。

除藥物研發外，騰訊也同步加碼高端醫療器械賽道。2025年1月，其領投超聲影像設備公司鯤為科技的A+輪融資，強化在醫學影像底層硬件的布局；同年7月，參投消化內鏡企業科思明德B輪融資。軟式電子內窺鏡作為消化道癌篩查與治療的核心設備，長期被海外品牌主導，騰訊的切入正是看準了國產替代的結構性機遇。

此外，騰訊也看好“AI+醫療”交叉領域的突破性前景。2025年12月，生成式AI驅動的藥物研發公司英矽智能完成1.15億美元融資，其中騰訊認購了500萬美元。據悉，英矽智能通過AI系統打通生物學、化學與臨床試驗的壁壘，已在纖維化、免疫、中樞神經系統等多個未被滿足的疾病領域推進管線研發。

同月，騰訊還作為投資方之一，參與了手術機器人公司精鋒醫療7500萬美元的基石投資。精鋒醫療專注于人工智能微創外科機器人技術的研發與產業化，是中國首家、全球第二家同時推進多孔與單孔腔鏡手術機器人商業化的企業，標志著騰訊在智能手術設備領域的延伸。

游戲：守正出奇，內外兼修

在加碼AI底層能力與深耕醫療硬科技的同時，騰訊并未放松對核心主業游戲領域的投資布局。

對內，騰訊聚焦生態協同與細分賽道補強。2025年1月，公司正式收購萌游科技——一家深耕H5休閑及棋牌游戲領域長達十年的企業，擁有成熟研發團隊與豐富產品經驗，旗下《大摜蛋》《無間斗地主》等核心產品曾獨家上線騰訊QQ大廳、QQ空間玩吧。此次收購不僅強化了騰訊在輕量化、社交化游戲場景中的內容供給能力，更有望通過資源整合，進一步提升其現有休閑與棋牌游戲生態的協同效應與用戶粘性。

對外，騰訊加速全球化擴張步伐，重點鎖定優質研發團隊與頂級IP資源。2025年3月，其海外子公司Miniclip宣布收購德國休閑游戲開發商Lessmore，后者憑借《Eatventure》等爆款產品，在全球輕度游戲市場建立了穩固的用戶基礎與運營能力，此次收購有助于騰訊進一步夯實其在歐美休閑游戲市場的影響力。

幾乎同期，騰訊完成了另一項重量級海外收購——以11.6億歐元（約合90億元人民幣）收購法國游戲巨頭育碧（Ubisoft）旗下新設子公司Vantage Studios約26%的股權。據悉，Vantage Studios將專注于運營育碧三大旗艦IP——《刺客信條》、《孤島驚魂》和《彩虹六號》。騰訊總裁劉熾平表示，此項投資旨在“擴展與育碧的長期合作伙伴關系”，并認為育碧游戲系列有巨大潛力發展為“長青游戲平臺”。

與此同時，騰訊持續加碼對日本內容資產的戰略投資。2025年3月，公司增持日本角川集團（KADOKAWA）1.11%股份，使其總持股比例提升至7.97%。作為日本領先的綜合性娛樂集團，角川不僅是《艾爾登法環》開發商FromSoftware與《八方旅人》開發商Acquire的母公司，還擁有海量ACGN（動畫、漫畫、游戲、小說）IP的出版與發行權。事實上，騰訊早在2021年便以17億元人民幣對角川進行戰略注資。此次增持被業內普遍解讀為：騰訊意在深化雙方在IP開發與本地化運營上的協同，尤其推動《艾爾登法環》等高熱度作品在中國市場的合規落地與生態延展。

在AI思維驅動下，騰訊正將視野延伸至“下一代交互形態”。2025年9月，公司參投了AI游戲社交平臺Born的1500萬美元A輪融資。其核心產品是讓用戶與名為“Pengu”的AI虛擬寵物共同生活、游戲，并需與真實好友協作養育。表面看是一款電子寵物應用，實則融合了生成式AI、情感計算、多智能體協作等前沿技術，探索的是“AI原生社交關系”的可能性。

硬科技與實體產業

除了AI、醫療健康與游戲這三大核心戰場，騰訊的投資觸角也在向更廣闊的硬科技與實體產業延伸。

在先進制造領域，騰訊的布局主要圍繞機器人、無人配送等前沿賽道展開。馬化騰曾明確表示，騰訊的目標是與機器人廠商攜手合作，而非親自下場制造硬件。 在這一戰略指引下，2025年3月，騰訊領投“天才少年”稚暉君創立的智元機器人B輪融資，這也是其在具身智能領域的首次出手——智元機器人專注于研發面向實際應用場景的通用人形機器人。同年6月，騰訊參投四足機器人企業宇樹科技7億元C+輪融資，后者已在教育、巡檢等商用場景實現規模化落地；進入2026年1月，雙方合作再進一步：騰訊Robotics X實驗室與宇樹科技正式達成戰略合作，結合騰訊AI大模型算法優勢與宇樹科技硬件實力，共同探索具身智能多場景應用。

在家庭服務機器人方向，騰訊于2025年4月參與云鯨智能1億美元E輪融資，進一步加碼智能清潔硬件領域的創新研發。而在無人配送賽道，騰訊于同年10月參投行業龍頭新石器（Neolix）6億美元D輪融資。據企查查數據顯示，2026年2月2日，廣西騰訊創投已正式成為新石器股東。目前，新石器已在國內多個城市實現無人配送常態化運營，未來雙方有望在AI感知、高精地圖、自動駕駛決策等環節形成深度協同。

與此同時，騰訊也在新能源與綠色科技領域積極布局。2025年1月，其參投迅馳訊捷1.6億元A輪融資，該公司專注于新能源汽車充電樁的研發與智慧運營。同年9月，騰訊通過廣西騰訊創投入股上海碳生萬物科技，持股比例達2.5%。該企業深耕碳捕集與利用（CCUS）技術，致力于從空氣中大規模捕集二氧化碳并轉化為高附加值產品，代表了全球減碳科技的前沿方向。2026年初，騰訊再下一城，投資智能駕駛技術研發商至簡動力，進一步完善其在新能源汽車智能化領域的版圖。

在消費與零售領域，騰訊同樣動作頻頻：2025年2月，騰訊參與古茗茶飲7100萬美元基石輪投資，業內人士分析認為，此舉可能更多是基于財務投資的考慮；同年3月，騰訊瞄準戶外經濟增長風口，投資戶外品牌伯希和3.05億元B+輪，搶占戶外消費賽道紅利；8月，騰訊將投資視野延伸至海外市場，參投烏茲別克斯坦電商平臺Uzum 7000萬美元A輪融資，積極探索中國品牌出海的協同發展機會。進入2026年，騰訊繼續加碼新消費，接連參投東鵬飲料、嗚嗚很忙等新興消費品牌的基石輪，在分享新消費賽道增長紅利的同時，強化其在快消賽道的生態布局。

此外，在消費科技方向，騰訊于2025年領投了消費科技品牌xTool。該公司主營激光類個人創意工具及材質打印機，通過AI技術將復雜的工業級激光設備消費化、桌面化，現已成為全球領先的消費級激光創意工具品牌。近日，xTool已正式向港交所遞交上市申請，有望沖刺“消費級激光雕刻機第一股”。這一投資也體現了騰訊在融合消費場景與硬科技創新方面的戰略視野。

曾經，騰訊以資本為矛、流量為盾，在移動互聯網的黃金十年織就一張龐大的生態網絡。如今，面對增長換擋、監管重塑與技術范式轉移，它選擇主動收縮戰線，將資源集中于AI、硬科技與實體產業的深水區。未來的回報或許不再如昔日般迅速，但若能在AI原生時代、生物科技革命與智能制造浪潮中占據關鍵節點，騰訊或將收獲比“半個互聯網”更厚重的長期價值。■