編者按：2025年7月，《上市公司信息披露管理辦法》正式實(shí)施，信披規(guī)范受到更多重視。

2026年伊始，監(jiān)管部門便相繼發(fā)布多項(xiàng)重大舉措，釋放“零容忍”的從嚴(yán)監(jiān)管信號(hào)。正確應(yīng)對(duì)信息披露深度改革，促進(jìn)企業(yè)合規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展，已成為上市公司面對(duì)的重要議題。

即日起，鳳凰網(wǎng)山東推出“上市魯企信披觀察”欄目，不定期發(fā)布第三方機(jī)構(gòu)“信披觀”對(duì)山東上市公司信披事項(xiàng)的點(diǎn)評(píng)與建議。

強(qiáng)化治理是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的重要一環(huán)。鳳凰網(wǎng)山東推出此欄目，深度觀察魯企信披議題，旨在助力魯企規(guī)范發(fā)展，進(jìn)一步打造更加公開、透明、可信的上市魯企形象。

進(jìn)入2026年，A股市場(chǎng)信息披露違法違規(guī)的查處力度持續(xù)加碼，亞輝龍誤導(dǎo)性陳述、天晟新材重大遺漏等典型案例接連曝光，不僅讓相關(guān)企業(yè)面臨監(jiān)管處罰、聲譽(yù)受損的困境，更給所有上市公司敲響了合規(guī)警鐘。而這些企業(yè)的案例，也給眾多山東上市公司信息披露和合規(guī)治理帶來了參考借鑒。

深刻來看，這些案例并非孤立的違規(guī)事件，而是折射出部分上市公司在信披認(rèn)知、內(nèi)部治理、合規(guī)管理等方面的深層問題；而證監(jiān)會(huì)“長牙帶刺”“零容忍”的監(jiān)管導(dǎo)向與跨部門數(shù)據(jù)共享的推進(jìn)，則為上市公司信披合規(guī)指明了方向——唯有堅(jiān)守真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)的信披底線，將合規(guī)理念融入企業(yè)發(fā)展基因，才能實(shí)現(xiàn)與資本市場(chǎng)的共生共贏。

透視2026年以來查處的信披違法違規(guī)案例，不難發(fā)現(xiàn)，虛假記載、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏仍是主要違規(guī)類型，且呈現(xiàn)出“隱蔽化、熱點(diǎn)化”的新特點(diǎn)。

亞輝龍的案例堪稱誤導(dǎo)性陳述的典型：在“腦機(jī)接口”成為市場(chǎng)熱點(diǎn)的背景下，公司刻意夸大與合作方的合作價(jià)值，模糊合作方技術(shù)路徑的真實(shí)情況，未充分提示合作的不確定性，本質(zhì)上是利用熱點(diǎn)概念誤導(dǎo)投資者，謀取短期市場(chǎng)利益。這種“蹭熱點(diǎn)式”的誤導(dǎo)性陳述，不僅違反了信披的真實(shí)性、準(zhǔn)確性要求，更擾亂了市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，損害了投資者的知情權(quán)與合法權(quán)益。

與亞輝龍的“主動(dòng)違規(guī)”不同，天晟新材涉嫌2023年度關(guān)聯(lián)交易未披露，屬于典型的“被動(dòng)違規(guī)”，折射出部分上市公司內(nèi)部治理的漏洞與信披管理的松懈。關(guān)聯(lián)交易作為上市公司信披的重點(diǎn)內(nèi)容，直接關(guān)系到投資者對(duì)公司經(jīng)營獨(dú)立性、利益輸送風(fēng)險(xiǎn)的判斷，而天晟新材未能及時(shí)披露相關(guān)關(guān)聯(lián)交易，既可能是內(nèi)部治理混亂、各部門信息脫節(jié)導(dǎo)致的疏忽，也可能是存在刻意隱瞞利益輸送的嫌疑。無論何種原因，這種重大遺漏類違規(guī)，都反映出公司對(duì)信披義務(wù)的漠視，也印證了證監(jiān)會(huì)強(qiáng)化“長牙帶刺”監(jiān)管、壓實(shí)上市公司主體責(zé)任的必要性。

從案例背后的深層原因來看，部分上市公司信披違規(guī)的根源，在于合規(guī)意識(shí)淡薄與內(nèi)部治理缺失。

一方面，一些上市公司將信披工作視為“負(fù)擔(dān)”，而非自身的法定義務(wù)與責(zé)任，存在“僥幸心理”，認(rèn)為誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏等違規(guī)行為難以被監(jiān)管發(fā)現(xiàn)，妄圖通過違規(guī)操作謀取短期利益；

另一方面，部分上市公司缺乏完善的信披管理制度，未明確董監(jiān)高及各職能部門的職責(zé)分工，信息傳遞、審核、披露的流程松散，導(dǎo)致違規(guī)行為頻發(fā)。此外，中介機(jī)構(gòu)“看門人”職責(zé)履行不到位，也為上市公司信披違規(guī)提供了可乘之機(jī)——部分保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所未能勤勉盡責(zé)，對(duì)上市公司的信披內(nèi)容未進(jìn)行嚴(yán)格核查，甚至淪為違規(guī)行為的“助攻手”，這也是監(jiān)管部門近年來重點(diǎn)整治的方向。

面對(duì)2026年信披監(jiān)管的嚴(yán)要求，上市公司該如何堅(jiān)守合規(guī)底線、規(guī)避違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)？從典型案例的警示與監(jiān)管導(dǎo)向來看，至少有三點(diǎn)啟示值得關(guān)注。

其一，摒棄僥幸心理，樹立“合規(guī)為先”的信披理念

證監(jiān)會(huì)“零容忍”的監(jiān)管導(dǎo)向已明確，隨著跨部門數(shù)據(jù)共享機(jī)制的完善與科技監(jiān)管能力的提升，任何信披違規(guī)行為都將無所遁形，上市公司唯有主動(dòng)披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的信息，才能贏得市場(chǎng)信任，實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展。

亞輝龍、天晟新材的案例充分證明，短期的違規(guī)獲利，終將付出更為沉重的代價(jià)——監(jiān)管處罰、股價(jià)下跌、投資者索賠，這些損失遠(yuǎn)比短期利益更為深遠(yuǎn)。

其二，完善內(nèi)部治理，筑牢信披合規(guī)的內(nèi)部防線

上市公司應(yīng)建立健全信息披露事務(wù)管理制度，明確董監(jiān)高、財(cái)務(wù)部門、業(yè)務(wù)部門、合規(guī)部門的職責(zé)分工，構(gòu)建“事前審核、事中管控、事后復(fù)盤”的全流程信披管理體系，避免因內(nèi)部流程漏洞導(dǎo)致的違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

正如申通快遞連續(xù)兩年獲得深交所信息披露A級(jí)評(píng)價(jià)的經(jīng)驗(yàn)所示，將信披工作融入日常經(jīng)營管理，實(shí)現(xiàn)各部門的協(xié)同配合，才能確保信披內(nèi)容的真實(shí)性與及時(shí)性。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)董監(jiān)高及相關(guān)工作人員的合規(guī)培訓(xùn)，提升其信披意識(shí)與專業(yè)能力，從源頭杜絕違規(guī)行為的發(fā)生。

其三，借助科技賦能，提升信披合規(guī)的效率與質(zhì)量

在跨部門數(shù)據(jù)共享與監(jiān)管科技升級(jí)的背景下，上市公司可依托專業(yè)的智能平臺(tái)，如信披觀平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)信披工作的規(guī)范化、高效化。通過智能核查清單、數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)分析等功能，精準(zhǔn)把握信披要求，提前排查違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)；通過打通多領(lǐng)域數(shù)據(jù)壁壘，及時(shí)獲取環(huán)境、監(jiān)管等相關(guān)部門的政策與數(shù)據(jù)，確保信披內(nèi)容與實(shí)際情況、監(jiān)管要求保持一致。

這既是應(yīng)對(duì)監(jiān)管升級(jí)的有效手段，也是上市公司提升自身治理水平、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在需求。

2026年信披監(jiān)管的持續(xù)升級(jí)，既是對(duì)過往信披亂象的集中整治，也是對(duì)資本市場(chǎng)未來發(fā)展的長遠(yuǎn)布局。亞輝龍、天晟新材等典型案例的查處，警示意義遠(yuǎn)不止于對(duì)相關(guān)企業(yè)的處罰，更在于引導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)樹立“信披為榮、違規(guī)為恥”的理念。

對(duì)于上市公司而言，信披合規(guī)不是“選擇題”，而是“必答題”；對(duì)于資本市場(chǎng)而言，唯有筑牢信披基石，才能實(shí)現(xiàn)資源的合理配置，保護(hù)投資者合法權(quán)益，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。未來，隨著監(jiān)管體系的不斷完善與市場(chǎng)生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化，信披合規(guī)將成為上市公司的核心競(jìng)爭力之一，而那些堅(jiān)守合規(guī)底線、主動(dòng)踐行信披義務(wù)的企業(yè)，終將在資本市場(chǎng)中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。