廣東
前兩天，很多金融和地產領域的同行感到非常焦慮，主要原因是研究公司Citrini在2月23日發布的一份名為《2028年全球智能危機》的報告引發了市場對人工智能的新一輪恐慌，尤其是對就業群體、實體經濟，包括金融、房地產等核心行業將帶來的巨大沖擊。
Citrini是一家專注宏觀與主題股票研究的機構，其發布的上述報告推演了2028年6月的場景，報告中描繪了這樣一個循環：“人工智能能力提升→企業用工需求減少→白領裁員增加→失業人群消費下降→利潤壓力迫使企業加大人工智能投入→人工智能能力進一步提升→企業用工需求進一步減少……，由此形成惡性循環”。報告稱，這是一個沒有自然剎車機制的負向循環，被命名為“人類智能替代螺旋”。
先說明一下，雖然上述報告的結論甚為悲觀，但報告本身一直在強調僅僅是“情景假設”，最多只是預測，更不能說是預言，因為世界本身擁有針對各種問題的應對機制，畢竟主導世界的還是人類本身。
回到報告內容上，報告詳細描繪了人工智能如何從2026年的技術狂歡，一步步演變為3年后的全球經濟災難。報告預測，到2028年6月30日，美國失業率將升至10.2%，標普500指數較2026年高點將回撤38%，高達15萬億美元住宅按揭市場將朝不保夕，傳統貨幣政策完全失效，房股債匯四殺，全球經濟蕭條。
我們結合報告全文以及全網關注的熱點做了一些整理，大家可以看看報告中提到的一些預測：
一、報告預測人類的智能將大幅貶值，中產的收入會崩塌，因為過去人類腦子是最昂貴的生產要素，中產階級主要靠學歷、智力來拿高薪，由此實現智能溢價，但現在AI把智能變成了幾乎零成本的工業品，復雜的工作AI全部都能搞定，白領的工資漲不動，甚至還會降低，所以消費能力也跟著崩塌，沒有人敢花錢，消費起不來，經濟的良性循環也就無從談起。
二、到2028年會出現實體和金融的兩條死循環鏈條，經濟會越來越差，比如實體的經濟量會因AI替代大量的白領，導致核心工薪群體被迫降低或失去收入，由此導致消費崩塌，反過來很多企業又會因產品賣不出去導致收入進一步減少，從而誘發一輪又一輪的裁員，最終形成死循環。
三、到2028年會出現幽靈GDP，看著大幅增長，實際上這種增長并沒有什么實際作用。直白來說就是統計上GDP在漲，但企業的產出沒有進入真實的經濟循環，比如AI寫了一堆沒人看的代碼，做了很多沒有人用的軟件，數字上看上去很繁榮，實際上卻導致實體經濟越來越蕭條。
四、報告認為軟件行業會率先崩掉，私募信貸也會爆雷。從2025年底開始，AI的編程工具已經爆發，開發者幾周就能夠復制出中型的SaaS產品，也就是AI一腳就把軟件公司踢進了老登行業，隨后是基于軟件訂閱收入的貸款會出現大規模違約，私募信貸市場也就會跟著崩掉。
五、報告認為，高端的房地產會最先趴下，即便優質的銀行房貸也會面臨大面積違約，比如說舊金山、西雅圖這些科技中心的房價會暴跌，因為高薪的碼農、高管這些都會失業。事實上，不管是金融、地產還是軟件、互聯網行業的就業群體，如果這些優質的借款人因為失業還不上房貸，那么13萬億美元的房貸市場就會變得非常危險。
六、在接下去的三年，財富會發生大的轉移，尤其是算力、能源板塊的財富聚集效應，因為生產效益會主要留給算力和能源的擁有者，比如說英偉達或者是一些電力、能源公司，因此貧富的差距會進一步拉大。此外，軟件、廣告、外賣這些行業越怕被AI搶生意，就越會瘋狂地購買AI來降低成本，結果是加速自己的滅亡，形成自殺式的采購。
以上的推測我們認為邏輯上是沒有任何瑕疵的，為此世界各國肯定也在積極地建立各種應對機制。有個細節需要注意，可能不少讀者對AI的印象還停留在經常犯邏輯錯誤，甚至算術都整不明白的階段，我們想告訴大家的是，免費版和付費版的使用區別，實際上相當于諾基亞時代和智能機時代的使用區別，因為真正的AI的強大程度遠超絕大多數使用免費版AI群體的想象，至少我們在使用AI處理行業研究、項目分析、交易推進以及法律文書方面已明顯看到了對普通白領的替代效果。
當然，同我們在《大消息》一文中提及的觀點一致，傳統基建、房地產對中國當前的“穩經濟”“穩就業”至關重要，因此中短期的業務機會還是很值得重視，我們目前在房地產和城投非標領域的資金投放也給予了更大的權重。
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