湖南
富凱摘要：節前押注的投資者面臨考驗。
作者|藍月
春節前大漲的光線傳媒節后遭遇大跌。光線傳媒春節前一周大漲33%，然而春節長假后該股開啟了大跌走勢。
票房致股價大跌
春節前兩個月，受春節檔預期、AI概念雙重催化，光線傳媒股價一度區間漲幅超80%，估值被推至歷史高位，市場情緒過度樂觀。然而，隨著春節檔票房數據落地，此前入場的資金紛紛選擇落袋為安，該股馬年首個交易日放量跌停。
交易所龍虎榜24日數據顯示，賣出的前五大席位包括深股通專用、首創證券股份有限公司北京五道口證券營業部、國盛證券股份有限公司寧波桑田路證券營業部、機構專用等。
此次股價暴跌的直接導火索，是光線傳媒押注的春節檔核心影片《飛馳人生3》表現未達市場預期。作為2026年春節檔票房冠軍，《飛馳人生3》截至2月23日累計票房達29.26億元，看似成績亮眼。不過，最終票房可能低于節前機構預測的40億元-50億元目標，也未能復刻2025年《哪吒之魔童鬧海》的爆款效應。
光線傳媒24日公告稱，截至2月23日24時，公司子公司參與的影片《飛馳人生3》累計票房收入（含服務費）約29.26億元，超過公司最近一個會計年度經審計的合并財務報表營業收入的50%。截至23日，公司來源于該影片的營業收入區間約為4300萬元至5300萬元。
光線傳媒為該片聯合出品方，并非主投主控，投資份額占比不足16%，按照行業分賬規則計算，公司從該片獲得的營業收入僅4300萬元至5300萬元。此外，公司同期參投的《驚蟄無聲》《熊貓計劃之部落奇遇記》票房分別僅8.68億元、1.93億元，均低于市場預期。
從行業層面看，光線傳媒的暴跌并非個例，而是整個影視行業困境的縮影。2026年春節檔，盡管放映場次創歷史新高，但春節檔整體票房僅57.52億元，同比下滑39.4%，擊碎了行業復蘇預期。
盡管光線傳媒預計去年歸母凈利潤15億元-19億元，同比大增413.67%-550.65%，看似業績爆發式增長，但業績增長高度依賴《哪吒之魔童鬧海》一部爆款影片，缺乏多元化業務支撐。
AI沖擊影視行業?
光線傳媒去年還曾遭遇實控人一致行動人的減持。去年9月公司公告顯示，實際控制人王長田的弟弟王洪田在去年6月16日到去年8月1日通過集中競價交易放松減持598.37萬股，減持20.31元，套現1.22億元。
而早在2024年12月底，阿里就已大舉減持。2024年12月11日晚，光線傳媒公告，公司股東阿里創投于2024年12月5日至2024年12月10日通過集中競價累計減持公司1148.53萬股。
公司去年一季報顯示，阿里創投已退出公司前十大股東，似乎已清倉。
如果說春節檔失速是短期利空，那么AI大模型技術的顛覆性沖擊，則成為懸在光線傳媒頭頂的“長期利劍”，徹底改寫了傳統影視行業的生存邏輯。
近期，以Seedance 2.0、Sora為代表的AI視頻生成技術快速迭代，電影級內容生成成本從百萬美元級降至千元級，制作周期縮短30%以上，人力成本降低約90%，徹底顛覆了傳統影視“高投入、長周期、高風險”的商業模式。
機構預計，AI技術重構行業產業鏈，道具、美術、群演等線下環節批量消失，資金加速流向模型技術公司與IP運營商，傳統影視制作公司的生存空間被持續擠壓。AI技術降低了行業準入門檻，中小創作者憑借AI即可低成本產出內容，光線傳媒等影視公司的內容壁壘是否會瓦解引發市場爭議。
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