在威士忌收藏圈里，集齊某款酒全系列套裝曾是資深藏家實力與品位的證明。部分限量發行的稀缺酒款因分散在全球的流通方式和極高的集齊難度，長期被視為拍賣市場的“硬通貨”。然而近一年來，一個值得關注的現象正在發生：曾經備受追捧的套裝產品，其溢價空間正在收窄，部分藏家選擇離場，而仍在場內的買家，對“集齊”的執念似乎也在減弱。

01 套裝溢價收窄，麥卡倫檔案系列1—6冊五年貶值超57%

在威士忌二級市場，麥卡倫檔案系列無疑是近年來關注度較高的收藏套裝之一。該系列自2015年起每年推出1—2款，復刻麥卡倫1970—1990年代的經典平面廣告，計劃發行24冊。前期版本如檔案1和檔案2因發行量較少，是藏家追逐的對象。

套裝價格的走勢變化，最能說明收藏市場的冷暖變遷。將時間拉長來看，檔案系列整套價格的峰值出現在2020年前后。西泠拍賣2020年秋季拍賣會記錄顯示，2015—2020年麥卡倫檔案系列1—6冊以28.75萬元人民幣成交。彼時該系列是拍賣市場的熱門套裝，比如2020年發布的檔案5和檔案6，官方售價同為250英鎊，但在1年內已經可以溢價到1000英鎊以上，擁有十分可觀的漲幅。

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但此后，整套價格并未延續升勢。酒蟲網2023年6月的第165—168期拍賣上，麥卡倫檔案系列1—6的套裝成交價已跌至17.5萬元。進入2025—2026年，整套拍賣的價格坐標進一步下移。Just Whisky Auctions 2025年1月的一場拍賣中，麥卡倫檔案系列1—7七冊套裝以1.3萬英鎊成交。若以當時的匯率折算，約合人民幣12.28萬元。雖然七冊與六冊的統計口徑不同，但七冊套裝的價格相比于高峰的價格已經跌去超過57%。

輕井澤富岳三十六景也是一個典型的例子。這套36瓶產品2022年在香港邦瀚斯拍出137萬港幣的價格。據業內人士透露，目前該套產品在中國二手市場的交易價格已低至68萬元左右，兩年多時間價值縮水近一半。

“集郵”熱情的下降還體現在市場上出現的單品明顯增多。以羽生撲克牌系列為例，目前全球范圍內能集齊54瓶的藏家仍屬極少數，因此套裝價格多次拍出1000萬元人民幣以上的高價。但越來越多藏家因集齊難度較高而放棄，開始陸續出手。以羽生“方塊二”為例，在高峰期曾多次拍出25000歐元/瓶的價格，而在2025年底已跌至4400歐元/瓶。單瓶頻繁出現在拍賣渠道，從側面反映出部分藏家正在放棄集齊套裝的執念，選擇套現離場。

02 威士忌“集郵”熱情降溫，多重因素推動藏家離場

集郵式收藏的退潮，是市場從狂熱走向理性的多重調整疊加的結果。

當前宏觀經濟環境的變化，成為推動藏家離場的重要外部因素。威士忌作為擁有一定金融屬性的產品，當經濟過熱時，會有人將其視為投資品，從而推高價格；當經濟遇冷時，價格便會回歸理性。2022年以來全球利率攀升、通脹壓力加大，消費者的可支配收入受到擠壓，對高端威士忌的投資意愿隨之下降。對于早期入場的藏家而言，在經濟不確定性增加的背景下，將威士忌變現成為回籠資金的現實選擇。

與此同時，威士忌市場正在經歷整體回調，資金向頭部單品集中。以麥卡倫為例，高峰期其復雜多樣的限量款、聯名款、紀念款等均擁有一定的市場熱度，但目前部分產品正在被藏家或酒商出清，轉而將目光投向真正稀缺的頭部單品。這一趨勢在拍賣市場體現得尤為明顯：2024年蘇富比平臺的酒類拍賣中，麥卡倫整體成交份額從33%縮減至18%，但仍有2款麥卡倫老年份產品穩住了成交額前10名的位置。在流通市場，酒商也更加傾向備貨麥卡倫主線的雪莉桶產品，對近年推出的系列產品則持謹慎態度。

▲2024蘇富比年度烈酒生產商排名

廣東洋酒經銷商林偉華認為：“對于集郵式藏家而言，收藏的邏輯也在變化，與其花大價錢補齊一套中的冷門款，不如集中資金買入系列中的明星單品，這種投資邏輯的變化也削弱了集齊的吸引力。”以麥卡倫檔案系列為例，第一款產品因稀缺性受到更多追捧，單瓶價格可達7萬元以上，撐起了整套的價值體系；而較新發布的新品目前市場價僅在7000元左右，未來價值尚需時間驗證。在當前偏向理性的投資環境里，更多藏家會選擇關注熱門產品，而非為追求“完整性”而盲目投入。

此外，部分酒廠的發行策略正在稀釋套裝的稀缺價值。早期推出的系列產品往往以限量和故事性為核心賣點，但隨著市場熱度上升，部分產品線的發行量逐漸增大，發行周期越拉越長，也導致收藏熱情縮減。

威士忌“集郵”熱情的降溫，本質上是一個擠泡沫的過程。過去幾年，在資本追捧和拍賣市場的助推下，部分套裝的價格遠遠脫離了其真實價值。如今，隨著市場回歸理性，那些被過度炒作的溢價正在被剝離。這并非收藏文化的衰退，而是威士忌品類走向成熟的必經階段，只有當潮水退去，真正值得收藏的酒款才能浮出水面。