3月18日，騰訊發(fā)布了2025年全年業(yè)績報告。

報告顯示，2025年騰訊收入7518億元，同比增長14%，非國際財務報告準則下該公司權(quán)益持有人應占盈利2596億元，同比增長17%。

數(shù)據(jù)背后，游戲業(yè)務再次展現(xiàn)出“本土+國際”雙引擎的均衡動能，而AI技術(shù)正在從概念逐漸往廣告、內(nèi)容、云服務滲透。

游戲收入：本土1642億元+國際774億元

聚焦騰訊的游戲業(yè)務。

增值服務板塊貢獻3693億元收入，同比增長16%，占總營收比重穩(wěn)定在49%。若將時間軸拉長，這一數(shù)字意味著騰訊游戲及相關(guān)增值服務年度收入邁過3500億元門檻。

更值得注意的是結(jié)構(gòu)變化：2025年本土市場游戲收入1642億元，同比增長18%；國際市場游戲收入774億元，同比增幅達33%。

這兩個市場的收入差距在逐漸收縮，距離騰訊想要的“國內(nèi)海外五五開”或已越來越近。

國際業(yè)務的突破早有伏筆。2024年三季度，騰訊游戲海外收入首破200億元大關(guān)，彼時財報將增長歸因于Supercell整合與《消逝的光芒：困獸》的銷量貢獻。

如今回頭看，Supercell旗下《皇室戰(zhàn)爭》經(jīng)過內(nèi)容煥新后日活與流水屢創(chuàng)新高，《PUBG MOBILE》在成熟市場的長線運營仍在釋放能量，而《鳴潮》這類新品則提供了增量想象空間。774億元的年收入，意味著騰訊游戲海外盤子在兩年內(nèi)擴張了近一倍。

本土市場的增長邏輯則呈現(xiàn)出“新舊共振”的態(tài)勢。《王者榮耀》《和平精英》兩款國民級產(chǎn)品依然保持長青，《金鏟鏟之戰(zhàn)》《火影忍者》等旗艦手游貢獻穩(wěn)定流水。

騰訊提到，本土游戲收入增量來自兩端：

一端是《無畏契約》端游與手游的協(xié)同發(fā)力，財報特別提及《無畏契約》系列（個人電腦端及移動端）的收入增長。

另一端是《三角洲行動》的異軍突起，這款產(chǎn)品在移動端穩(wěn)居暢銷榜前十，PC端沖至網(wǎng)吧熱力榜第二，成為騰訊在射擊賽道的新支點。

值得留意的是產(chǎn)品供給節(jié)奏。

2025年騰訊在游戲新品上保持克制，將重心轉(zhuǎn)向已上線產(chǎn)品的長線運營與品類迭代。在財報中“長青游戲”一詞反復出現(xiàn)，指向一個清晰戰(zhàn)略：與其追逐短期爆款，不如延長頭部產(chǎn)品的生命周期。

超20款新品，備戰(zhàn)2026年

版號儲備是觀察未來兩年的窗口。

據(jù)陀螺君粗略統(tǒng)計，騰訊約有超 20款游戲已獲得版號。游戲類型涵蓋開放世界RPG、射擊、動作、二次元等賽道。

其中，備受玩家關(guān)注的《王者榮耀世界》已定檔于2026年4月，《洛克王國：世界》在捉寵品類中測試口碑超出預期，《異人之下》則代表魔方工作室在3D動作格斗領(lǐng)域的積累。

這些產(chǎn)品不再簡單復制成功模板，而是在社交玩法、開放世界框架、硬核格斗大眾化等方向上尋找突破口。

需要注意的是，在這一系列儲備產(chǎn)品中，射擊賽道依然是騰訊布局的重中之重。

騰訊高級副總裁馬曉軼曾與媒體交流時表示，“現(xiàn)在射擊游戲大約在中國市場占20%的市場份額，全球整體上，射擊游戲大約占大盤的35%，對比來看，中國射擊市場還能漲一倍。”

而這一判斷在騰訊產(chǎn)品矩陣中也得到印證：

除了已上線的《三角洲行動》《無畏契約》，北極光工作室的《灰境行者》探索PvEvP獵殺奪寶，天美J3與K1合作的《穿越火線：虹》融合恐怖與非對稱競技，K3合作部儲備了《ARC Raiders》《代號：日蝕》《代號GP》等多款新品。

從搜打撤到戰(zhàn)術(shù)競技，騰訊正在用產(chǎn)品密度覆蓋射擊品類的每一個細分角落。

研發(fā)投入超850億元，超40款游戲已落地AI

游戲之外，業(yè)界最為關(guān)注的AI，在騰訊財報中占據(jù)的篇幅遠超以往。

財報顯示，2025年騰訊全年資本開支達792億元，研發(fā)投入857.5億元，均創(chuàng)歷史新高。其中，AI的投入正在持續(xù)增加，并且部分AI研究項目的價值正在得到釋放。

如混元3.0大語言模型的迭代、元寶等AI產(chǎn)品的落地、游戲內(nèi)容的生成、廣告技術(shù)基礎(chǔ)模型的升級等，都已不再停留在戰(zhàn)略層面，而是開始產(chǎn)生實際財務影響。

財報還特別提到，游戲AI正有效加速內(nèi)容制作、改善用戶體驗、提升營銷效益。

目前《王者榮耀》《和平精英》《三角洲行動》《無畏契約：源能行動》等旗下多款游戲已通過AI豐富玩家體驗，提升游戲品質(zhì)。

以《和平精英》為例，其AI隊友玩法累計體驗用戶達1.1億，單日最高活躍1770萬，玩家單局平均互動70輪，麥克風開啟率近75%，有效拉長了在線時長并促進社交。

《王者榮耀》則推出智能陪伴“靈寶”，可語音協(xié)助購買裝備、記錄對局生成漫畫，新賽季的“指揮官模式”更支持語音指揮AI隊友協(xié)同作戰(zhàn)，帶來沉浸式體驗。

在游戲制作端，AI同樣助力品質(zhì)與效率升級。《洛克王國：世界》借助自研光照方案在移動端實現(xiàn)3A級畫質(zhì)；《異人之下》首創(chuàng)“實時AI武術(shù)動作生成技術(shù)”，將動作訓練時長從小時級壓縮至分鐘級。

目前，AI已成為騰訊游戲增長新引擎。摩根大通報告指出，當前股價尚未充分反映其AI潛力，若2026年執(zhí)行力增強將有巨大補漲空間。

在剛結(jié)束的全球游戲開發(fā)者大會上，Google高層也點贊騰訊已有超40款游戲落地AI，為行業(yè)指明了發(fā)展方向。

結(jié)語：

回看這份年報，騰訊正處在一個微妙的平衡點上。

游戲業(yè)務用本土與國際的雙增長證明自己仍有擴張空間，AI技術(shù)從概念走向落地開始改造廣告與云業(yè)務。

但挑戰(zhàn)同樣存在：游戲新品能否延續(xù)《三角洲行動》的勢頭，AI投入轉(zhuǎn)化為可持續(xù)收入的路徑是否清晰，這些問題將在2026年迎來檢驗。