3月24日，小米集團(tuán)（1810.HK）交出了一份堪稱“炸裂”的年度成績單。財報顯示，2025年小米集團(tuán)總營收達(dá)到4573億元，同比增長25.0%；經(jīng)調(diào)整凈利潤更是高達(dá)392億元，同比大增43.8%，營收與利潤雙雙刷新歷史紀(jì)錄。在消費電子行業(yè)整體承壓、新能源車競爭白熱化的背景下，這份財報不僅展現(xiàn)了小米基本盤的韌性，更標(biāo)志著其歷時數(shù)年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已邁入收獲期。

汽車業(yè)務(wù)成最強(qiáng)增長極，規(guī)模效應(yīng)初顯

2025年財報最大的亮點，莫過于智能電動汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)首次突破千億大關(guān)，收入達(dá)到1061億元，同比激增223.8%。全年新車交付量達(dá)411082臺，同比增長200.4%，其中小米SU7一舉拿下2025年國內(nèi)20萬元以上轎車銷量冠軍，YU7也連續(xù)7個月霸榜中大型SUV銷量第一。

這一成績的含金量極高。參考乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2025年國內(nèi)新能源汽車市場雖保持增長，但競爭已進(jìn)入存量博弈階段，新勢力品牌普遍面臨交付瓶頸。小米汽車在產(chǎn)能爬坡期即實現(xiàn)年銷超41萬輛，且僅用兩年時間便實現(xiàn)年度經(jīng)營收益扭虧為盈，經(jīng)營收益達(dá)9億元，這在汽車工業(yè)史上極為罕見。這不僅驗證了小米的供應(yīng)鏈管控能力，更說明其通過“手機(jī)+汽車+IoT”的生態(tài)協(xié)同，有效攤薄了研發(fā)與渠道成本。隨著新一代SU7開售34分鐘鎖單超1.5萬臺、3天超3萬臺的火爆開局，小米設(shè)定的2026年55萬輛交付目標(biāo)顯得底氣十足。

手機(jī)與AIoT筑起“壓艙石”，高端化與全球化并進(jìn)

在汽車業(yè)務(wù)狂飆突進(jìn)的同時，小米的基本盤依然穩(wěn)固。2025年智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入1864億元，出貨量連續(xù)5年穩(wěn)居全球前三。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，盡管全球智能手機(jī)市場復(fù)蘇乏力，小米市場份額仍保持在13.3%的高位，且在全球58個國家和地區(qū)排名前三、70個國家和地區(qū)排名前五。尤為值得一提的是，小米在拉美、東南亞市場的市占率分別提升至17.5%和17.0%，高端機(jī)型在海外市場的出貨量大幅增長，打破了國產(chǎn)手機(jī)“國內(nèi)強(qiáng)、海外弱”的高端化困局。

AIoT業(yè)務(wù)同樣表現(xiàn)穩(wěn)健，收入1232億元，同比增長18.3%，境內(nèi)境外收入均創(chuàng)歷史新高。截至2025年底，小米AIoT平臺連接設(shè)備數(shù)突破10.79億臺，擁有五件及以上設(shè)備的用戶數(shù)達(dá)到2270萬。這種高粘性的生態(tài)壁壘，為小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供了肥沃土壤——2025年互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入374億元，毛利率高達(dá)76.5%，成為利潤端最堅實的支撐。正如小米集團(tuán)總裁盧偉冰所言，“人車家全生態(tài)”的均衡結(jié)構(gòu)，讓小米在應(yīng)對上游內(nèi)存漲價等外部沖擊時，擁有了比單一硬件廠商更強(qiáng)的騰挪空間。

研發(fā)投入“下重注”，AI與機(jī)器人構(gòu)筑未來護(hù)城河

小米2025年業(yè)績的深層驅(qū)動力，在于其不惜成本的長期主義投入。財報顯示，全年研發(fā)支出達(dá)331億元，接近全年利潤總額，同比增長37.8%；研發(fā)人員總數(shù)增至25457人，過去五年累計研發(fā)投入高達(dá)1055億元。這種“真金白銀”的投入，正在轉(zhuǎn)化為肉眼可見的技術(shù)優(yōu)勢。

在AI領(lǐng)域，小米自研大模型Xiaomi MiMo-V2-Pro已躋身全球權(quán)威榜單Artificial Analysis全球第八、國內(nèi)第二，編程能力及通用智能體能力均達(dá)到國際一流水平。更重要的是，小米并未將AI停留在實驗室，而是通過“人車家”三大場景加速落地：手機(jī)端的小米17系列通過端側(cè)AI實現(xiàn)體驗升級，成為數(shù)字系列史上最暢銷高端機(jī)型；汽車端的新一代SU7搭載基于XLA認(rèn)知大模型的智駕系統(tǒng)，推動智駕從“數(shù)據(jù)驅(qū)動”邁向“認(rèn)知驅(qū)動”；AIoT端，小米人形機(jī)器人已在汽車工廠“實習(xí)”，在自攻螺母上件工站中連續(xù)自主運行3小時，雙側(cè)安裝成功率超90%。

展望2026年，小米已明確未來五年研發(fā)投入超2000億元，未來三年AI領(lǐng)域投入不低于600億元。華泰證券指出，人車家生態(tài)協(xié)同疊加汽車盈利，小米的成長空間已十分清晰；中信證券則認(rèn)為，小米的轉(zhuǎn)型估值重構(gòu)已獲市場認(rèn)可，有望成為代表性AI科技企業(yè)。

2025年，小米用4573億營收、392億凈利潤、41萬輛汽車交付，完成了從“消費電子硬件廠商”到“人車家全生態(tài)AI科技公司”的華麗轉(zhuǎn)身。

2026年，隨著AI技術(shù)在全場景的規(guī)模化兌現(xiàn)，以及汽車業(yè)務(wù)向55萬輛交付目標(biāo)沖刺，小米正迎來從技術(shù)儲備到商業(yè)爆發(fā)的關(guān)鍵拐點。

對于投資者而言，這家深諳長期主義的企業(yè)，或許正站在新一輪價值重估的起跑線上。

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