霸王茶姬去年凈利下滑

資料圖。本文來源：澎湃新聞 記者 邵冰燕

霸王茶姬去年凈利下滑

“我們低估了霸王茶姬作為一個大公司，在組織調整上的復雜性和時效性。坦率告訴大家，茶姬在2025年基本是耽誤了半年的時間，至此也想跟大家說聲抱歉。2025年的（新茶飲）市場內卷超出預期，我們也確實低估了外賣平臺價格大戰對線下的沖擊。”

3月31日晚間，霸王茶姬創始人、董事長兼全球CEO張俊杰在電話會上回復分析師提問時感慨道。

3月31日晚間，霸王茶姬（NASDAQ:CHA）公布了2025年第四季度及全年業績數據。2025年全年，凈收入同比增長4%至129.07億元。營業利潤為13.47億元，據計算同比降53.33%。全年歸母凈利潤為11.35億元，據計算同比下滑52.4%。非GAAP凈利潤為19.1億元，據計算同比降超兩成。每股普通股基本收益為6.27元，據計算同比下降56%。

2025年第四季度，霸王茶姬實現收入29.74億元，據計算同比降10.8%。錄得營業利潤-3550萬元，上年同期為6.4億元，同比由盈轉虧。歸母凈利潤為2853.8萬元，據計算同比下滑95.3%。非GAAP凈利潤（凈利潤扣除股份支付費用）為1億元，上年同期為6.4億元，據計算同比降超八成。每股普通股基本收益為0.15元，據計算同比下降近96%。

去年四季度凈利潤率為1.1%，上年同期為19.3%。非GAAP凈利潤率為3.4%，上年同期為19.3%。全年營業利潤率為10.4%，上年同期為23.3%。

張俊杰在電話會上指出，作為一家新上市的年輕企業，茶姬去年經歷了一些起伏，也走了一些彎路，也存在某些時刻面臨抉擇的高度不確定性，對此管理團隊進行了深度地復盤與反思，并將其視為推動公司構建長期競爭力的重要養分。

截至3月31日美股收盤，霸王茶姬（NASDAQ:CHA）股價報9.33美元，跌2.91%，今年以來股價跌近兩成。

管理層回應業績下滑原因

財報指出，去年四季度營收下滑，主要由于去年和前年兩個時期新產品上市的時間和節奏不同，以及中國線上外賣平臺補貼競爭格局的變化所致。營業利潤下滑主要由于當季組織架構優化和業務模式轉型帶來的影響，以及股權激勵費用的影響。

張俊杰在電話會上指出，去年下半年開始，公司推行了系列內部調整，包括組織架構的優化，商業模式的更新切換，以及戰略性地放緩了新品推出的節奏，客觀上影響了部分收入以及四季度的同店銷售增速。

“商業模式轉換的核心動機只有一個，就是與加盟商形成真正的風險共擔、利益共享的戰略伙伴關系。”霸王茶姬全球COO、全球執行總裁兼中國區CEO尹登峰在電話會上指出，過去一年，由于行業價格戰的升級，茶姬的加盟商也面臨業績下滑和成本增加的雙重壓力，原有的原材料賣貨模式難以在行業低谷期給加盟商提供足夠的緩沖和支撐。因此茶姬重構利益結構，從傳統的供銷關系轉向深度的品牌抽成（GMV分成）合作模式。

COO指出，新模式下，雖然品牌收取的費率有所提升，但品牌通過洞悉市場風向、精準營銷來更好地控制折扣率；同時大幅減少原材料及耗材的加盟商端成本率。這意味著公司的收益與門店的銷售深度綁定，即“只有加盟商賺錢公司才會賺錢”。

國內穩存量，海外加速擴張

財報顯示，去年全年，霸王茶姬GMV（總交易額）為315.8億元，同比增長7.2%。去年第四季度，GMV為73.23億元，據計算同比下降超一成。同店GMV增速為-25.5%，上年同期為-18.4%。從地域上看，大中華區市場GMV為69.51億元，據計算同比下滑超一成。大中華區每家茶館的平均月交易額為33.74萬元，據計算同比下滑26%。

張俊杰在電話會上指出，去年第四季度同店銷售同比大降，是霸王茶姬面臨的最大挑戰，“但我想請大家關注的不僅僅是數字本身，同時也是我們在短期業績壓力下并沒有去做短期的動作，而是依然守住長期主義的底線。”

“目前內部調整已基本完成，經營結構和經營秩序已回歸穩健。”張俊杰介紹，今年2月阿里千問活動中茶姬進行了積極響應，在這場活動中也是充分受益，證明了茶姬團隊正回歸至應有的水平。

雖然國內市場承壓，但霸王茶姬的海外業務已連續多季度高速增長，成為茶姬重要的增長引擎。去年四季度海外GMV達3.72億元，同比增84.6%，環比增長23.9%，海外GMV連續三個季度同比增長超75%。

截至去年底，霸王茶姬全球門店數達到7453家，門店數量同比增15.7%，其中海外門店345家，新開了4個國家市場，包括印度尼西亞、美國、菲律賓和越南。加上此前進入的新加坡、馬來西亞、泰國，霸王茶姬已在7個海外國家市場有所布局。

談及國內外開店策略，張俊杰在電話會上指出，今年將適當放緩國內擴張節奏，重心放在提升同店增長，保障存量門店的健康度，對于表現欠佳的門店也會進行持續的選址調優和品牌升級，今年計劃在有戰略意義的點位上新增300家店。

海外市場也將繼續穩步擴張，今年泰國門店從曼谷走向清邁，韓國首店也計劃于二季度亮相。張俊杰介紹，茶姬海外足月門店單店月均GMV表現優于國內，今年整體海外新增門店約在200家，“國內外開店數字都只是一個指向性目標，最終會根據實際情況和業務表現來動態調整。”

“對于全球化，茶姬投資的是下一個10年的增長引擎。”張俊杰指出，除了持續投入，茶姬也會不斷優化海外模式模型，讓國際市場的單店模式變得更優秀，更可持續。

張俊杰還在電話會上提及美國市場，相比在地化加盟等模式，茶姬（采用直營模式）走了一條難而正確的路，背后是因為公司目標不僅是開店和銷售，更是希望讓中國茶飲像咖啡一樣，成為美國消費者的生活方式之一，如同星巴克進入中國一樣，“茶姬布局美國，前期可能會有非常多的資金投入，可能也會犯很多錯誤踩很多坑，但我們賭的是下一個10年是否會在美國、在西方世界掀起一陣從中國而來的茶葉風。”

不會單純追求高增長，今年業績預計同比持平

展望2026年，張俊杰介紹，茶姬將圍繞品牌升級、品類創新、產品滲透、體驗升級和組織能力5大方向進行提升。

去年，社交媒體上有不少關于近半年霸王茶姬“不上新”的調侃。在去年三季度財報電話會上，管理層就宣布霸王茶姬將推進4.0菜單落地。據梳理，去年第四季度開始，茶姬上新頻率逐漸提高。去年11月，升級了經典單品，新推出“花香款”伯牙絕弦。去年12月，推出全新產品系列“歸云南”。進入2026年，又推出抹茶、大紅袍系列等近10款全新產品。

管理層在電話會上透露，“歸云南”系列對沉睡會員喚醒率達51%，新品上市首周拉動大盤GMV周環比增長16.2%，顯著高于歷史新品的環比增長均值，說明產品創新力是穿越周期、修復同店銷售的核心驅動力。

“2026年，近期國內同店銷售數據已經呈現環比改善的趨勢，這讓我們對上半年企穩，下半年修復的全年節奏充滿信心。”張俊杰在電話會上多次強調，今年不會單純追求高速增長，將同店銷售的恢復作為公司首要KPI，也不會通過降價來換取短期的流量，而是通過高質量的產品創新和優秀的線下體驗來吸引消費者。預期2026年公司在收入和利潤上，將與2025年基本保持持平態勢。■