作者 | 陳安

編輯 | 潘妍

2026年3月30日，銀河航天（北京）科技集團股份有限公司（簡稱：銀河航天）在北京證監(jiān)局完成IPO輔導備案，由華泰聯(lián)合證券擔任輔導機構，正式開啟A股上市征程。

量產能力領跑

這家成立于2019年的商業(yè)航天企業(yè)，此前已完成關鍵股改，3月17日完成從有限責任公司到股份有限公司的變更，為上市掃清制度障礙。

股權結構上，創(chuàng)始人徐鳴直接及間接持股22.04%，疊加特殊表決權安排，合計控制72.87%表決權，牢牢掌握公司控制權。徐鳴作為連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，曾聯(lián)合創(chuàng)辦獵豹移動，2018年跨界入局商業(yè)航天，憑借技術與管理經驗帶領公司快速成長。

資本層面，銀河航天備受資本青睞，混沌投資、順為資本、高瓴創(chuàng)投等頂級機構，以及京國管、亦莊產投等“國家隊”平臺均為投資方，電廣傳媒、金山辦公、京東方A等多家A股公司間接參股。2025年胡公司以115億元估值躋身胡潤全球獨角獸榜單，成為繼微納星空、天儀空間后，又一沖刺資本市場的商業(yè)衛(wèi)星龍頭。

銀河航天的核心競爭力，在于實現(xiàn)了衛(wèi)星從“手工作坊”到“工業(yè)化量產”的突破。

公司在北京、西安、成都布局通信載荷、核心單機、太陽翼研制基地，南通智能制造工廠具備年產100-150顆中型衛(wèi)星的能力，研制周期較傳統(tǒng)模式縮短80%，單星成本降至首發(fā)星的一半，規(guī)模化降本效應顯著。

在量產能力之外，銀河航天形成“通信+遙感”雙輪驅動格局。

通信領域，自主研制8顆衛(wèi)星組成“小蜘蛛網”低軌寬帶試驗星座，完成中國首次多星連續(xù)通信測試；手機直連技術對標SpaceX星鏈，已完成在軌測試，卡位6G天地一體化賽道。遙感領域，車輪式SAR衛(wèi)星編隊在軌三周年，累計交付8顆批產衛(wèi)星，在軌及在研數(shù)量居國內前列，廣泛服務于測繪、應急救災等場景。

核心玩家

支撐雙輪驅動的，是銀河航天扎實的技術縱深。公司核心單機實現(xiàn)100%自主研制，柔性太陽翼、相控陣天線等關鍵技術國內領先，靈犀03星作為國內首顆柔性太陽翼衛(wèi)星，大幅提升衛(wèi)星堆疊發(fā)射效率，成為民營商業(yè)航天技術突圍的標桿。

銀河航天的價值，根植于商業(yè)航天從“技術驗證”邁向“規(guī)?；涞亍钡男袠I(yè)風口。當前，低軌衛(wèi)星互聯(lián)網作為太空新基建核心，納入國家戰(zhàn)略布局，全球太空經濟預計2035年達1.8萬億美元，中國商業(yè)航天市場規(guī)模持續(xù)擴容。

銀河航天憑借量產能力躋身國家級項目供應鏈，先后承擔國網星座07組、19組衛(wèi)星研制，成為民營商業(yè)航天企業(yè)承接國家級星座訂單的先行者。

隨著國網星座等項目進入批量發(fā)射階段，衛(wèi)星制造需求激增，銀河航天作為掌握批產核心技術的“賣鏟人”，訂單確定性與業(yè)績增長空間凸顯。

多重挑戰(zhàn)

從產業(yè)鏈看，衛(wèi)星制造是星座建設的關鍵環(huán)節(jié)，銀河航天通過垂直整合打通研發(fā)、制造全鏈條，疊加產業(yè)資本協(xié)同，形成技術、產能、資源三重壁壘，在6G通信、太空算力、低空經濟等新興場景中，具備搶占市場先機的核心優(yōu)勢。

盡管賽道前景廣闊，銀河航天仍面臨多重風險。

盈利層面，公司處于研發(fā)與產能擴張高峰期，持續(xù)的技術投入、固定資產投資導致短期盈利承壓，商業(yè)航天“燒錢換未來”的特性尚未改變。

技術與競爭風險同樣突出，衛(wèi)星互聯(lián)網技術迭代迅速，若無法持續(xù)領跑，易被國際巨頭與國內同行超越；微納星空、天儀空間等同業(yè)加速IPO，賽道競爭白熱化，價格戰(zhàn)風險加劇。

此外，商業(yè)化落地存在不確定性，手機直連等業(yè)務需與運營商、終端廠商深度協(xié)同，規(guī)?；逃眠M度存變數(shù)；衛(wèi)星發(fā)射審批、軌道資源分配等政策因素，也可能影響星座建設節(jié)奏。

對于投資者而言，需理性看待百億估值，重點關注公司訂單兌現(xiàn)、成本控制與商業(yè)化變現(xiàn)能力。

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