絲芙蘭中國，四年虧損近15億！

洞悉商業本性，直擊企業核芯

作者|曉曉

近日，上海家化（600315.SH）發布2025年財報，數據顯示，其聯營企業絲芙蘭中國2025年實現營業收入65.36億元，較上年下降約8.5%，凈虧損從2024年的6.46億元收窄至4.99億元。

其中，絲芙蘭（上海）營收55.01億元人民幣，凈虧損3.52億元；絲芙蘭（北京）營收10.35億元，凈虧損1.47億元。

營收連續四年下滑，但虧損有所收縮，這份“喜憂參半”的成績單背后，絲芙蘭中國正面臨怎樣的困境，又進行了哪些“自救之舉”？

01

連續虧損，2025年虧損收窄

比起絲芙蘭中國的“失意”，在海外，絲芙蘭仍是LVMH的增長主力軍。

根據LVMH2025年財報，絲芙蘭所在的精品零售部門，總營收實現4%的有機增長，經常性經營利潤同比增長28%至17.8億歐元。2025年，絲芙蘭繼續投資全渠道戰略并擴展零售網絡，新開了100家門店。

而絲芙蘭中國也曾有過“高光時刻”。2021年，絲芙蘭中國營收突破百億，營收達108.77，實現凈利潤4.31億元。

次年，2022年營收驟降至85.47億元，并首次出現凈虧損的情況，凈虧損1.91億元。此后虧損持續，2023年-2025年，絲芙蘭中國凈虧損分別為1.41億元、6.46億元、4.99億元，四年不到，絲芙蘭中國已凈虧損近5億元。

針對2025年凈利潤虧損的改善，絲芙蘭中國在財報中指出：“盈利表現改善主要得益于成本控制，公司通過優化運營成本、嚴控期間費用、減少長期資產減值損失計提，直接降低了虧損額。”

換而言之，絲芙蘭中國的虧損面的收窄并不是“開源”而是來自“節流”，且營收依然在下滑，意味著其面臨的核心并未解除。

在高端美妝消費疲軟、渠道分流加劇的大環境下，絲芙蘭似乎仍未找到驅動收入重回增長的有效引擎。

02

絲芙蘭中國的困境

用三個關鍵詞來概括絲芙蘭中國當下面臨的困境——獨家不再、本土品牌沖擊、決策鏈條僵化。

一方面，在過去，外資品牌進駐中國的首要也是必要渠道，無疑是絲芙蘭，且一眾大牌在中國開設的專柜寥寥無幾。

因此，從絲芙蘭進入中國到后來很長的一段時間，絲芙蘭在消費者的心中的形象是“高端”“小眾”“獨家”。

但隨著國內經濟高速發展，電商崛起，高端品牌線下在在全國各地布局專柜，線上開設自營的官方旗艦店，海外小眾品牌再入駐絲芙蘭的同時也會開設線上旗艦店，對絲芙蘭的獨家性造成沖擊。

此后，海南免稅政策的出臺、線上直播的興起，“價格戰”再次導致絲芙蘭的客源流失。

另一方面，國貨美妝品牌崛起，消費者對海外小眾品牌進一步祛魅，橘朵、酵色、彩棠、into you等一眾新銳美妝品牌獲得了Z世代消費者的青睞。同時，諸如KVV、話梅等本土美妝集合店以海量平價SKU、無導購式服務獲得年輕消費者青睞，搶占了大量線下流量。

此外，作為外資企業，絲芙蘭中國的選品策略、落地都需要需經過亞太層級匯報，決策鏈條過長，其行動往往難以跟上日新月異的市場需求。

03

人事震蕩、擁抱國貨

正如前文所提到，在不斷虧損的大背景下，絲芙蘭首先做的是“節流”。而這一點直接體現在人員變動中。

2024年8月，彭博社援引消息人士稱，絲芙蘭在中國市場裁員，涉及負責電商和零售業務的高管，以及線下門店銷售人員。路透社隨后跟進，稱此次裁員人數在120人上下，占絲芙蘭中國總雇員比例約為3%。

同時，絲芙蘭中國進行了大刀闊斧的高管調整。2024年1月，前大中華區總經理陳冰離任，并于同年4月由丁霞接任。

2025年3月，絲芙蘭全球CEO Guillaume Motte直接接管大中華區業務，這一人事任命似乎也呼應了其在中國市場決策鏈路過長的問題。

同期，大中華區首席運營官周影衍退休，市場副總裁、零售副總裁等多位核心高管相繼離職。

同時，絲芙蘭開始“走下神壇”，2022年絲芙蘭啟動“中國品牌發光計劃”，將在3年內扶持5個本土美妝高端品牌，助推其成為銷售過億的高端美妝代表，并逐漸登陸國際舞臺。

此后，絲芙蘭加速推進，2025年下半年，絲芙蘭批量引入了BABI、酵色、戀火、三資堂等國貨彩妝，部分品牌單價低至幾十元。

這一策略背后的財務邏輯是清晰的：

1.引流降本：平價國貨能吸引價格敏感型年輕客群進店，提升門店客流與連帶率，同時國貨品牌通常給予渠道更高的毛利空間或更靈活的賬期。

2.填補空缺：受地緣政治和供應鏈調整影響，海外小眾平價國際品牌入華意愿降低或收縮投入，國貨品牌恰好可以填補中低價位段的產品空白。

3.響應本土趨勢：國潮風持續滲透美妝消費，本土新銳美妝品牌獲得Z世代青睞。

但同時，引入國貨，尤其是低客單價品牌是一把雙刃劍。

首先是客單價與品牌調性的沖突。絲芙蘭的傳統核心用戶是追求高端、專業、國際化的用戶。當門店貨架上出現大量幾十元的國貨彩妝、抖音白牌，忠實用戶的消費心理會受到沖擊。

其次，渠道同質化。酵色、戀火等國貨在話梅、調色師、KKV以及線上天貓旗艦店均有所布局，且線上大促期間價格更低。絲芙蘭不僅沒有拉開差異，反而失去了自己最核心的獨家性。

此外，該舉措對虧損收窄的實際貢獻有限。 2025年虧損收窄的主因是費用管控和資產減值減少，而非毛利率提升或收入增長。國貨品牌單價低、毛利率雖不低，但絕對利潤貢獻有限。

要想靠平價國貨填平數億元的虧損窟窿，需要極其龐大的銷量，而無法打造出差異化的絲芙蘭的門店網絡和客流規模似乎難以支撐。

絲芙蘭顯然也意識到了上述矛盾。2025年下半年，其嘗試了兩種修正路徑：與Olive Young合作：在門店引入韓國Olive Young的人氣產品，試圖復制“快速上新+平價潮流”的集合店模式，與國貨形成差異化補充。

并且升級國貨合作層級：從簡單的“引進銷售”轉向聯名定制、獨家套組，例如與毛戈平·光韻合作推出限定系列。

然而，這些調整仍處于早期階段。從財報數據看，2025年營收繼續下滑的事實表明，絲芙蘭尚未找到能夠扭轉頹勢的“第二曲線”。

2025年凈虧損收窄，是一個積極的財務信號，表明絲芙蘭中國管理層在控費、優化資產結構上取得了成效。但營收持續萎縮、核心定位優勢不再、國貨策略的雙刃劍效應仍在發酵，都意味著其根本性的競爭力重塑遠未完成。

對于這家入華二十年的美妝零售巨頭而言，真正的考驗在于：能否在“放下身段”擁抱國貨的同時，重新錨定一個清晰、有差異化的價值主張——讓高端用戶不覺得被冒犯，讓年輕用戶覺得物有所值，讓所有用戶認為“非來這里買不可”。或許才能讓虧損收窄成為長遠趨勢而非長期下滑通道中的一次短暫喘息。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網絡

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