多家券商看好上汽。

近日，上汽集團發布2025年年度報告。全年整車銷售450.7萬輛，同比增長12.3%；合并營業總收入6562.4億元，同比增長4.6%；歸母凈利潤101.06億元，同比大幅增長506.45%；扣非歸母凈利潤74.23億元，同比增長237.23%，成功實現同比扭虧。集團國內市場份額回升至13.1%，同比提升0.3個百分點。

從2025年整體財報來看，上汽集團最顯著的變化來自自主品牌板塊。數據顯示，上汽自主品牌全年銷量達292.8萬輛，同比增長21.6%，占集團整體銷量比重首次突破65%，同比提升約5個百分點。這一結構性變化標志著上汽集團對合資品牌業務的依賴度顯著降低。

對此，有業內人士分析，隨著自主品牌占比突破六成，這意味著上汽已從合資主導完成了向自主引領的轉型切換。

從細分品牌看，上汽乘用車銷量同比增長25.42%至88.67萬輛；高端品牌智己汽車全年銷量達8.1萬輛，同比增長23.68%，LS6車型上市27分鐘鎖單破萬，成為20萬元級智能SUV市場的代表性產品；上汽通用五菱以163.5萬輛銷量穩固市場基本盤，新能源車型年銷量首次突破百萬輛。

據業內人士觀察，2025年上汽集團通過大乘用車板塊一體化整合，自主品牌國內銷售基本穩固，疊加海外利潤反哺，大乘用車板塊已實現基本盈虧平衡，2026年將全力沖刺規模性盈利。

在自主品牌崛起的同時，上汽集團合資板塊加速向合資2.0轉型。去年，上汽通用銷量同比增長23%至53.5萬輛；上汽大眾穩居年銷量百萬俱樂部，全年終端銷量達106萬輛，12月銷量環比增長10.9%，電動化車型占比提升至15%。

在自主、合資雙線并進之際，新能源業務是上汽2025年狂飆的另一大引擎。其全年新能源車銷售164.3萬輛，同比增長33.1%，高于全國新能源車市場平均增速近5個百分點，創歷史新高。其中，自主品牌新能源車銷量近150萬輛，同比增長近50%，實現了從入門到高端、從純電到混動的全品類、全價位覆蓋。

新能源領域的上漲，得益于上汽集團技術層面的持續突破。據了解，上汽集團近十年累計投入超1500億元用于電動化、智能化技術研發，累計形成近2.6萬項有效專利，構建起覆蓋三大整車平臺、七大技術底座的完整技術體系。

2025年，上汽在國內率先實現第二代半固態電池技術在全新MG4上搭載并批量交付，低溫續航、電池安全等核心技術指標行業領先；恒星超級增程、靈蜥底盤2.0等新技術實現量產裝車，技術水平達到行業領先。

智能輔助駕駛方面，上汽獲頒上海市新一批智能網聯汽車示范運營牌照，成為行業唯一獲得乘用車和商用車領域雙牌照的企業；Robotaxi 3.0已正式進入商業化運營新階段。

國外方面，上汽集團在去年正式發布海外戰略3.0——Glocal全球+本土戰略，推動從產品出海向價值鏈出海升級。全年出口及海外市場銷售107.1萬輛，同比增長3.1%，海外累計銷量突破600萬輛。目前已形成1個三十萬輛級（歐洲）和5個五萬輛級（美洲、中東、澳新、東盟、南亞）的海外區域市場，產品和服務遍布全球170多個國家和地區。

各業務板塊中，MG品牌仍是海外主力。2025年，MG在歐洲市場銷量突破30萬輛，同比增長近30%，連續11年蟬聯中國汽車品牌歐洲銷量冠軍，并在澳新、中東、拉美、東南亞等地區的18個國家乘用車市場排名躋身當地前十。

對此，上海申銀萬國證券指出，面對歐盟高額純電關稅，上汽憑借體系優勢迅速推動HEV車型放量，不僅保住了歐洲市場30萬輛的規模，亦提升了海外業務整體毛利率。2026年公司海外總目標定為130萬輛，自營船隊運力保障將進一步護航全球化擴張。同時，東方證券也認為，其海外車型盈利能力強于國內車型，海外銷量及占比提升將助力公司整體盈利能力向上。

隨著財報發布，多家券商對上汽2026年表現給出積極預期。據東方證券研報，2026年上汽集團銷量目標500萬輛，同比增長11%；營收目標7000億元，同比增長8%。2025年Q4綜合毛利率同比提升3.5個百分點至13.91%，主要受益于產品結構優化。

中國銀河證券也指出，2026年大眾迎來新品周期，通用新能源車型占比有望持續提升，出口價差將帶動海外盈利能力進一步向上。

有文說：

總體而言，自主品牌、新能源汽車、海外經營三駕馬車齊頭并進，共同助推上汽集團完成新老賽道的平穩轉換。在2026年中國汽車市場存量博弈進一步深化的背景下，上汽能否將2025年的反彈勢能轉化為持續增長的盈利韌性，對此業界普遍抱有積極預期。（撰文丨百里奚）