澳優2025年報拆解：營收74.88億微增背后，羊奶粉出海賣出10個億

當國內嬰配粉市場瘋狂“內卷”時，有一家中國乳企選擇不盯著國內存量搶蛋糕，而是把羊奶粉賣到中東、北美、東南亞，海外營收一年暴漲50.7%。

近日，澳優乳業（01717.HK）發布2025年全年業績。數據顯示，澳優2025年實現營業收入約74.88億元，同比增長1.2%；經調整后的核心EBITDA約6.16億元。

在嬰配粉行業總量收縮、競爭加劇的2025年，這份“微增”的成績單看似平淡，實則暗藏鋒芒。在國內業務保持穩健的同時，澳優旗下羊奶粉品牌佳貝艾特海外業務的提速同樣不容小覷。據悉，其國際業務收入9.74億元，同比增長50.7%；此外，羊奶酪作為新切入的上游延伸業務，也開始貢獻增量。

當飛鶴、健合們在國內市場貼身肉搏時，澳優正在用“羊奶粉出海+全家營養+原料自主”三張牌，講述一個中國乳企的全球化故事。

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羊奶粉“墻內開花墻外香”

澳優財報核心的看點，在于佳貝艾特的海外爆發。

財報顯示，2025年佳貝艾特國際業務收入同比增長50.7%至9.74億元，成為中國乳企第一個在海外市場銷售額接近10億規模的嬰配羊奶粉品牌，連續三年復合增長率超過50%。

分區域來看，澳優的海外布局呈現“多點開花”格局：中東仍為核心市場，收入同比增長65.5%，貢獻約45.7%；獨聯體及北美市場分別增長40.1%和39.5%，占比提升至23.9%和22.2%；東南亞市場在配方升級與渠道優化推動下實現翻倍增長。與此同時，公司加快渠道滲透，美國市場已進入沃爾瑪約780家門店，并持續拓展線上渠道。

這組數據背后，是澳優對“中國羊奶粉”全球競爭力的有力證明。佳貝艾特不僅是“中國進口羊奶粉第一”，更持續穩居“全球羊奶粉銷量與銷售額第一”。

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國內基本盤

海外高歌猛進的同時，澳優在國內市場同樣守住了陣地。

2025年，澳優自有品牌奶粉業務整體收入約53.21億元，市占率穩步提升。據尼爾森IQ及星圖數據，佳貝艾特在中國全渠道羊奶粉市場份額提升2.6個百分點至30.2%。同時，其在中國進口嬰幼童羊奶粉市場的份額已連續8年保持在六成以上。

牛奶粉方面，海普諾凱的表現同樣可圈可點。截至公告發布期，海普諾凱斬獲艾媒咨詢“2025嬰幼兒全面營養奶粉全國銷量第一”及“中國全面營養嬰配奶粉開創者”雙重認證，連續三年蟬聯全面營養奶粉銷量榜首。

在產品端，2025年澳優順利推進8個系列24款產品新國標2.0注冊，完成2個系列6款嬰幼兒配方奶粉、25款調制乳粉開發上市。

值得注意的是，澳優國內牛奶粉業務因實施罐內碼精益化運營戰略升級，經歷了短期調整，營收同比下降16.1%至17.67億元。但隨著外碼庫存完全去化、內碼網點持續拓展，這一階段性影響已逐步消退，為2026年重回增長奠定了基礎。

與此同時，在產業鏈上游，澳優也在下一盤大棋。

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原料自主

澳優2025年財報中一個容易被忽視的亮點，是羊奶酪業務。

此前，澳優收購荷蘭羊奶酪公司Amalthea Group，實現了核心羊奶粉原料（羊乳清）的自給自足，并拓展至奶酪品類。這一布局很快轉化為業績增量，去年，羊奶酪業務錄得收入10.06億元。

這筆收購的價值體現在三個層面。

一方面，澳優借此實現了羊乳清的自給自足。羊乳清是羊奶粉生產的關鍵原料，此前國內羊奶粉企業普遍依賴進口，收購Amalthea后，澳優從“買原料”轉向“自己做原料”，供應鏈安全性和成本控制能力大幅提升。

另一方面，收購也為其開辟了新的增長曲線。奶酪業務本身就是一個百億級市場，而澳優并未僅停留在終端奶酪產品層面，而是進一步向上游功能性原料延伸，順勢推出了羊奶酪蛋白酶解物、水解羊乳清蛋白粉、羊乳鐵蛋白、羊初乳粉四大原料，其中多款實現了全球可商業化應用“從無到有”的突破。

此外，羊奶酪生產過程中產生的羊乳清，正好用于佳貝艾特羊奶粉的生產，形成“奶酪+奶粉”的循環經濟模式，與現有業務形成了協同。

這一布局的核心，在于通過掌控上游關鍵原料，重塑成本結構與產品延展能力，從而在產業鏈中獲得更強的話語權。

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益生菌成“隱形冠軍”

作為持續培育的“第二增長曲線”，2025年澳優營養品業務收入同比增長5.2%。增速看似不高，但兩項關鍵進展值得關注——

第一，科研層面，澳優與江南大學達成六年戰略合作，在益生菌菌株研發上持續取得進展。不僅再獲一株國家批準的嬰幼兒可食用菌株，成為國內嬰幼兒益生菌領域擁有最多“國字號”菌株的企業之一，其自主研發的動物雙歧桿菌乳亞種也通過了美國FDA GRAS認證。

第二，品牌層面，旗下NC養胃粉、舒鼻益生菌在小紅書等平臺熱度持續走高，經歐睿國際認證，NC獲評“澳洲品牌鼻敏益生菌全國銷量第一”。

澳優營養品業務仍處于早期階段。與健合旗下Swisse 已達“10億美元”體量相比，其規模尚小，但增長路徑正在逐步清晰。其優勢在于背靠伊利這一產業資源，錦旗生物已全面承接伊利4株金標益生菌的產業化生產與商業化推廣工作，覆蓋腸道健康、體重控制、口腔健康等多個核心應用領域。

這意味著，澳優的營養品業務已同時布局消費品牌與原料端能力，形成“雙輪驅動”的增長結構，拓展了未來的發展空間。

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結語

回到開篇的問題：當國內嬰配粉市場從“增量”轉向“存量”，甚至“縮量”時，中國乳企的出路在哪里？

澳優給出的答案是：出海。其年報也證明，中國奶粉品牌完全有能力在國際市場上與歐美巨頭掰手腕。

當然，澳優的模式有不可復制性：羊奶粉本身就是差異化品類，競爭不如牛奶粉激烈；荷蘭工廠的布局，讓澳優在產品出口時擁有“歐洲制造”的品質背書。這些條件并非所有乳企都具備。

但澳優給出的啟示在于：當國內市場見頂時，全球化或許是必答題，不是選擇題。

圖源：官方