突發！恒天然權力交棒，新CEO人選出爐，曾任中國區副總裁！

本文為食品內參原創

作者丨佑木 編審丨橘子??????????????????????????????????

剛剛，恒天然合作集團有限公司（Fonterra Co-operative Group Ltd，以下簡稱“恒天然”）正式宣布，前中國區餐飲服務業務副總裁，現任全球配料總裁理查德·艾倫（Richard Allen）將被任命為下一任首席執行官，接替在位八年、帶領集團走出財務泥潭的邁爾斯·赫雷爾（Miles Hurrell）。

根據公告，艾倫將于2026年5月1日正式履新，而赫雷爾將留任顧問至同年9月，以確保這家年營收超過260億新西蘭元（約合人民幣1076.4億元）的企業完成平穩過渡。

分析人士認為，這次首席執行官的更替是恒天然在全球戰略布局，尤其是大中華區市場進入后消費品時代的關鍵轉折點。

站在2026年的時間節點回望，理查德·艾倫接手的恒天然已經完成了歷史上最徹底的資產瘦身。隨著其全球消費品業務以42.2億新西蘭元（約合人民幣174.7億元）的價格悉數售予法國蘭特黎斯（Lactalis），恒天然已經實質上退回到了其最擅長的B2B領域——高價值配料與餐飲服務 。

然而，這種“退防”能否轉化為進攻？在2025財年恒天然大中華區營收創下新高但運營利潤卻顯著下滑的復雜背景下，這位有著深厚中國市場背景的新帥，能否帶領恒天然在本土品牌林立、供應過剩的中國市場找到新的增長曲線？

權力交棒

2018年，恒天然正處于歷史性的“至暗時刻”。由于前任管理層推行的全球全產業鏈擴張戰略在智利、巴西以及中國市場連續潰敗，2019財年恒天然錄得稅后虧損6.05億新西蘭元（約合人民幣26.12億元）。赫雷爾上任后推行的回歸基礎戰略，其核心是以犧牲規模來換取現金流。

截至2026年3月31日，恒天然完成了其歷史上最具爭議也最徹底的資產剝離——將其全球消費品業務（包括安佳、曼蘭等品牌的所有權，除中國市場外）以42.2億新西蘭元（約合人民幣182.22億元）的價格賣給了法國乳業巨頭蘭特黎斯（Lactalis）。

這項交易為恒天然的股東們帶來了每股2.00新西蘭元（共計32億新西蘭元，約合人民幣138.18億元）的資本回報，并將集團的負債率降至1.2倍EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤）的極低水平。

在這種背景下，董事會主席彼得·麥克布萊德（Peter McBride）選擇理查德·艾倫，意圖非常明確：赫雷爾的任務是拆除舊的負擔，而艾倫的任務是重塑新的溢價。艾倫自2008年加入恒天然，履歷覆蓋了全球供應鏈、新西蘭本土奶農服務（Farm Source）以及大中華區餐飲服務。

他在擔任全球配料總裁期間，成功將集團93%的原奶流向轉化為高利潤的非基準配料，這正是恒天然未來十年賴以生存的護城河。

根據恒天然2025財年年度報告，大中華區依然是全球營收的增長引擎。該地區全年實現銷售額79.64億新西蘭元（約合人民幣330.15億元），同比大幅增長25.04%。其中，核心配料業務（NZMP）收入45.48億新西蘭元（約合人民幣188.54億元），增長26.58%；餐飲服務業務（Anchor Food Professionals）收入33.87億新西蘭元（約合人民幣140.41億元），增長22.23%。

然而，在營收創紀錄的同時，大中華區的運營利潤（EBIT）卻出現了顯著滑坡。2025財年，大中華區錄得運營利潤4.12億新西蘭元（約合人民幣17.08億元），同比減少了9100萬新西蘭元（約合人民幣3.77億元）。

值得注意的是，恒天然正處于新一輪的企業資源規劃（ERP）系統全面升級中。2025財年，由于相關研發和部署成本的大量攤銷，直接拖累了大中華區的凈利潤率。根據財務預測，該項IT投入的支出高峰將持續到2027年。這意味著在理查德·艾倫上任的前兩年，中國區的財務報表仍將背負沉重的固定成本攤銷。

作為一家奶農合作社，恒天然的首席執行官必須在新西蘭奶農的利益與全球各分公司的利潤之間尋找平衡。2025財年，新西蘭原奶收購價格達到了每公斤奶固體10.16新西蘭元（約合人民幣43.87元）的歷史新高。

對于新西蘭奶農而言，這是豐收年；但對于需要從總部購買奶源的大中華區餐飲服務和消費品部門而言，這意味著原材料成本的暴漲。2025年上半年數據顯示，盡管餐飲服務銷售量保持平穩，但其運營利潤同比下降了33%。主因正是高昂的奶脂（Butterfat）采購價格侵蝕了下游溢價空間。

為了在華抗衡本土競爭對手，恒天然加大了重資產與服務網絡的投入。2025年，恒天然在中國武漢落成了第六個應用中心，并持續向500多個城市進行渠道滲透。這些投入雖然支撐了營收增長，但在中國乳業進入存量競爭的背景下，每一元錢的營收增長所對應的獲客成本正在急劇攀升。

戰略孤島

在理查德·艾倫接手的遺產中，最耐人尋味的是中國市場消費品業務的處理。

2026年3月，當蘭特黎斯完成對恒天然全球消費品業務的收購時，協議中明確列出了一個除外條款：恒天然將繼續保留大中華區的消費品業務，并繼續擁有中國市場的安佳品牌所有權。

這是一個充滿矛盾的決策。其一，品牌協同效應的喪失。全球范圍內，安佳品牌已經轉入蘭特黎斯麾下。未來，安佳中國將成為一個脫離全球研發與營銷體系的孤島。這意味著，未來安佳在中國市場的研發投入、廣告營銷和供應鏈優化，必須由中國團隊獨立支撐。

其二，戰略邏輯的搖擺。恒天然董事會拋售消費品業務的理由是，消費品業務的平均資產回報率（ROC）長期低于10%，而配料與餐飲服務則能穩定在14%以上。理查德·艾倫作為堅定的B2B戰略支持者，其上任后可能會重新評估保留中國消費品業務的必要性。

分析師普遍認為，目前的保留可能只是為了在2025—2026年市場低谷期避免賤賣資產，不排除艾倫在未來兩三年內尋找中國本土戰略投資者進行接盤的可能性。

需要提及的是，理查德·艾倫面對的是一個與他十年前擔任中國區副總裁時完全不同的市場環境。

恒天然在中國曾經的護城河是餐飲服務（Foodservice），通過對黃油、淡奶油和奶酪的壟斷性供應，深度滲透了中國的茶飲和烘焙體系。然而，2025年的財報顯示，中國本土巨頭蒙牛和伊利正在利用本土原奶過剩的契機，發力B端渠道。

2025年，蒙牛的奶酪業務營收錄得53億元人民幣，增長21.9%。雖然在絕對規模上仍不及恒天然，但蒙牛憑借其龐大的低溫冷鏈系統和對二、三線城市的滲透力，正在用極具競爭力的價格搶奪恒天然的存量客戶。伊利則利用其全球15個創新中心，在功能性乳品配料領域（如乳清蛋白、益生菌）向恒天然的配料品牌NZMP發起了技術挑戰。

2025年至2026年初，中國乳業遭遇了嚴重的生鮮乳供應過剩。由于本土原奶價格跌至近十年低點，大量本土乳企開始將過剩的生鮮乳噴粉，從而減少了對新西蘭全脂奶粉（WMP）的進口依賴。

根據預測，2026年中國對全脂奶粉的進口量將繼續維持在46萬噸以下的低位，遠低于2021年的歷史高點。這直接動搖了恒天然作為大包粉貿易商的盈利根基。理查德·艾倫作為前任全球配料總裁，其上位后的核心任務，就是如何將這些由于過剩而賣不掉的基礎粉，轉化為中國企業無法替代的高端功能性配料。

影響如何？

作為一名職業生涯幾乎全部在B2B領域從業的管理者，理查德·艾倫的CEO時代將帶有鮮明的技術導向和效率至上特征。

首先是配料業務的去大宗商品化。艾倫已經明確提出要增加非基準配料（Non-ReferenceProducts）的比例。預計從2026年起，恒天然大中華區將減少對普通奶粉的推廣，轉向推廣醫用營養品、中老年奶粉原料以及運動營養蛋白。這是一種追求高毛利率、放棄市場占有率的典型策略。

其次是餐飲服務的定制化圍城。2025年，恒天然已經通過AI系統優化了黃油包裝效率，并與連鎖巨頭共同開發了針對外賣場景不硬化的芝士。艾倫將進一步推動應用中心的數字化升級，通過提供整店配方解決方案而非單一產品，來增強客戶黏性，從而對抗蒙牛等本土企業的價格戰。

此外，對華投資的輕資產轉向。復盤貝因美收購案那筆導致恒天然減值約31億元人民幣的慘痛教訓，以及此前清空中國自營牧場的舉措，理查德·艾倫將徹底封死重資本并購的道路。未來的中國戰略將聚焦于研發與品牌授權，通過與本土強勢渠道方的合作來實現價值增長。

邁爾斯·赫雷爾留下的是一張干凈的資產負債表，凈債務降至26億新西蘭元（約合人民幣112.27億元），資本回報率回升至10.9%；而理查德·艾倫面臨的中國市場，卻是一個正快速走向自給自足、消費習慣日益碎片化且充滿本土保護競爭的乳業戰場。

對大中華區市場而言，CEO的變動意味著恒天然將告別賣資產抵債的階段，進入賣技術求生的階段。然而，在ERP成本持續攤銷、本土競爭導致毛利受壓，以及全球奶價波動的多重夾擊下，留給這位新帥在華施展的空間實際上非常狹窄。