大盤今日算是頂住了壓力，不僅沒(méi)有大幅下跌反而是頑強(qiáng)翻紅，難能可貴。前段時(shí)間大家都還在擔(dān)心慢牛是不是要遠(yuǎn)離我們了，但是現(xiàn)在大盤不知不覺(jué)間又逼近4000點(diǎn)了，并且上個(gè)交易日已經(jīng)嘗試回到4000點(diǎn)之上了。處于4000點(diǎn)上方，大家自然信心更足一些，也會(huì)更有所期待。近期大盤總體而言，在經(jīng)歷過(guò)短暫的大跌之后，目前是穩(wěn)住了，處于震蕩回升的狀態(tài)，那么周二能夠一鼓作氣重回4000點(diǎn)嗎？

剛剛，央行發(fā)布一季度數(shù)據(jù)，釋放兩信號(hào)

收盤之后市場(chǎng)傳來(lái)重要消息，央行網(wǎng)站發(fā)布了一季度的有關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。截止今年一季度末，社會(huì)融資規(guī)模存量總額達(dá)到456.46萬(wàn)億元，與去年同期相比，實(shí)現(xiàn)了7.9%的增長(zhǎng)幅度。一季度社會(huì)融資規(guī)模增量為14.73萬(wàn)億元，相較于上一年同期，減少了3545億元。

從社融規(guī)模存量的總額變化趨勢(shì)上看，表明社會(huì)融資總盤子仍在持續(xù)擴(kuò)大，金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持是繼續(xù)增加的，也間接反映我們的經(jīng)濟(jì)基本面是非常穩(wěn)固扎實(shí)的，大家的預(yù)期仍然在一步步改善，信心在穩(wěn)步回升。

而同時(shí)我們注意到，一季度社融增量是有所下降的，這又是什么原因呢？主要還是結(jié)構(gòu)上發(fā)生了一些變化。直接融資占比有所上升，對(duì)銀行貸款間接性融資形成了一定的替代作用。比如數(shù)據(jù)中顯示一季度企業(yè)債券凈融資達(dá)到了1.05萬(wàn)億元，同比竟然多增了5213億元，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1173億元，也是同比多增了211億元。與之相對(duì)應(yīng)的是，面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款在同比情況下少增7960億元。這表明，企業(yè)的融資渠道已經(jīng)是越來(lái)越豐富，對(duì)企業(yè)的支持力度并沒(méi)有減弱，只是選擇更加多了，這種融資結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，也是十五五規(guī)劃中提到的提高直接融資比重的直接體現(xiàn)。

另外一季度管理部門債券凈融資是3.54萬(wàn)億元，同比少了3303億元，這直接拉低了一季度社融增量的同比增速。當(dāng)然這樣的變化或與管理部門的發(fā)行節(jié)奏或項(xiàng)目安排等因素有關(guān)。因?yàn)槟壳斑€是積極的財(cái)政性政策，所以對(duì)此也沒(méi)有什么好擔(dān)心的，后續(xù)應(yīng)該會(huì)有比較明顯的變化。

另外我們還需要重點(diǎn)關(guān)注的一個(gè)數(shù)據(jù)就是M1與M2的剪刀差。3月末，M1與M2的剪刀差是-3.4%，比上個(gè)回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。從市場(chǎng)的角度看，M1與M2的剪刀差肯定是變大的好，這表明投資日趨活躍，大家的信心越來(lái)越充足。目前該剪刀差還是為負(fù)數(shù)，表明還是有很大的提高空間，貨幣政策還是財(cái)政政策還是需要持續(xù)的發(fā)力進(jìn)一步改善市場(chǎng)的預(yù)期。不過(guò)從2025年下半年以來(lái)，M1的增速中樞已經(jīng)在明顯抬高，導(dǎo)致該剪刀差連續(xù)10個(gè)月保持在-5個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，處于近三年以來(lái)的相對(duì)高位水平，表明整體回升態(tài)勢(shì)還是好的。所以接下來(lái)只需要進(jìn)一步發(fā)力，那么數(shù)據(jù)將會(huì)保持目目前良好的勢(shì)頭，不排除會(huì)有轉(zhuǎn)正的時(shí)刻。

現(xiàn)在大家的焦點(diǎn)都放在中東沖突上，很多投資者認(rèn)為A股未來(lái)怎么走取決于中東沖突的發(fā)展。那我們一直的觀點(diǎn)都是明確的也是不變的，中東沖突對(duì)A股市場(chǎng)的確是有影響，但也只是短中期的，不會(huì)從根本上改變A股的長(zhǎng)期趨勢(shì)，也就是現(xiàn)在的慢牛格局。

因?yàn)榫湍壳爸袞|沖突發(fā)展的態(tài)勢(shì)來(lái)看，很難演變?yōu)楦嘁?guī)模的沖突，尤其美方，拖得越久壓力將會(huì)越大，條件不足以支持它通伊朗長(zhǎng)期消耗下去，而地面作戰(zhàn)顯然也是沒(méi)有獲勝的把握。所以邊打邊談或許會(huì)成為新的常態(tài)，但是形勢(shì)上可能還是局限于互相轟炸，最多也就是小規(guī)模特戰(zhàn)地面作戰(zhàn)。這樣的狀況不會(huì)對(duì)我們?cè)斐筛拘缘挠绊懀P(guān)于能源安全問(wèn)題，我認(rèn)為是沒(méi)必要擔(dān)憂的。我們的渠道是多樣化的，即便霍爾木茲海峽短中期運(yùn)輸受阻，但是還有陸路運(yùn)輸，還可以加大其他渠道的進(jìn)口，況且我們戰(zhàn)略儲(chǔ)備也是足夠的，我們的看法是足以支撐到?jīng)_突的結(jié)束。所以也不要盲目放大沖突對(duì)我們的影響。

影響A股未來(lái)長(zhǎng)期趨勢(shì)的決定性因素還是取決于我們自己。只要經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，政策依然是支持性的政策，那么A股就很難出現(xiàn)持續(xù)的大級(jí)別的下跌。今天央行主管媒體金融時(shí)報(bào)還發(fā)文再次明確了態(tài)度，當(dāng)前銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性是保持充裕的，這也是直接回應(yīng)了近期因?yàn)檫B續(xù)較低數(shù)量的7天逆回購(gòu)從而引發(fā)的市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策轉(zhuǎn)向的疑慮。文章直接寫明，近期的操作是多種因素造成的，并非流動(dòng)性收緊的信號(hào)。

明日將迎來(lái)新行情

從今天的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，我認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于中東沖突可以說(shuō)是在逐步脫敏的，如果沒(méi)有超預(yù)期的擴(kuò)大，不足以產(chǎn)生更大的恐慌效應(yīng)了，前面的大跌已經(jīng)充分反應(yīng)了其影響。今天大盤的低點(diǎn)也只是剛好回踩了下方的5日均線，支撐是有效的，所以短期向上的趨勢(shì)還是保持完好的。目前只要美伊雙方?jīng)]有重新大規(guī)模的起沖突，那么市場(chǎng)短期也很難大幅回調(diào)。不出意外的情況下，明日大盤將有望回到4000點(diǎn)之上，當(dāng)然過(guò)程中可能還會(huì)出現(xiàn)震蕩，但是震蕩回升應(yīng)該是近期的一個(gè)趨勢(shì)。

近期總體而言，大盤即便明日無(wú)法站穩(wěn)4000點(diǎn)，那么短期還是會(huì)挑戰(zhàn)60日均線的，回到4050-4060這個(gè)區(qū)間應(yīng)該是沒(méi)有什么大問(wèn)題的。但是我不認(rèn)為能夠一下突破站穩(wěn)，短期內(nèi)還會(huì)有反復(fù)。到5月份的時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)進(jìn)一步明朗，那么屆時(shí)大盤將會(huì)持續(xù)保持在4000點(diǎn)上方。