近期這輪反轉行情中，走勢最強的是AI算力，其次就是電池和航天。

商業航天，無疑是今年科技賽道上的大主線之一，二季度利好密集，值得高度關注。

今天我們重點分析一下。

一、技術看點。

商業航天的看點，不是“能不能送上去”，而是“能不能很便宜的送上去，從而實現大規模頻繁發射，商業空間指數級增長”。

可回收復用，是唯一能讓行業從“燒錢試驗”轉向“規模化盈利”的破局關鍵，沒有可回收，就沒有真正的商業航天。

2026年，被業內定義為中國可回收火箭元年，而二季度，就是這場技術決戰的高潮節點。

中國將同時推進兩條完全不同的可回收路線，一條是國家隊的全球首創海上網系回收，一條是民營隊的垂直回收攻堅。

第一個關鍵節點：長征十號乙（4月28日）。

長征十號乙由中國航天科技集團一院研制，搭載7臺液氧煤油發動機，單臺發動機推力達134噸，近地軌道運力16噸（回收狀態）、25噸（不回收狀態）。

這個運力水平，是國內第一檔的，甚至超過SpaceX的早期獵鷹9號（回收狀態13.1噸）。

最關鍵的，是它的回收路線，這是中國獨創的“受控濺落+海上巨網捕獲”技術。

它最大的優點是，取消了著陸腿，通過“柵格舵控姿+發動機反推減速+柔性巨網捕獲”，既能減重15%，又提升了容錯率。

理論上，它的成本可以做到業界最低，是低軌衛星大規模、低成本發射的最佳選擇。

根據業內信息，長征十號乙在春節前一周已完成亞軌道試驗。

當時箭體從105公里高度返回，以2米/秒的速度平穩濺落至回收網，全程姿態穩定，誤差不超過10米。

這意味著，海上網系回收技術已完成全流程驗證，4月28日的首飛+回收，成功率超過90%。

一旦回收試驗成功，這將成為中國商業航天的里程碑事件，對市場帶來極大的情緒刺激和產業預期。

因為箭體回收保持完好的話，預計在第三季度就進行再次發射驗證，明年就將開始大規模的量產可回收火箭。

預計復用成本將僅為新箭的30-50%，長征十號乙的單位發射成本將從目前的每公斤8萬元，降至3-4萬元左右。

還有不到半個月，整個市場都在盯著這次發射！

第二個關鍵節點：朱雀三號遙二（預計5月中下旬）。

朱雀三號由藍箭航天研制，是國內首款液氧甲烷大型可回收火箭，搭載9臺液氧甲烷發動機，近地軌道運力18.3噸（回收模式）、27噸（不回收模式），是國內唯一能與SpaceX獵鷹9號正面抗衡的民營火箭。

液氧甲烷發動機，是朱雀三號的核心競爭力。

相比長征十號乙的液氧煤油發動機，液氧甲烷更清潔、成本更低（甲烷價格僅為煤油的1/3），且可重復使用次數更多（預計可復用20次以上，液氧煤油發動機僅能復用10次左右）。

這是全球可回收火箭的主流技術路線，SpaceX的星艦、藍色起源的新謝潑德，均采用液氧甲烷發動機。

上一次，2025年12月，朱雀三號遙二火箭首飛失敗。

飛是成功的，朱雀三號遙一二級成功入軌，將衛星精準送入預定軌道。

可惜的是回收失敗了，一子級回收差最后40米，著陸段發動機出現異常燃燒，導致箭體硬著陸失敗，未能完成回收閉環。

關于那次失敗，藍箭航天總設計師張昌武在內部會議上總結了：

“從40公里到3公里，整個回收過程都很完美，柵格舵控姿、發動機反推減速、著陸點定位，誤差都不超過5米。

就最后一腳剎車沒踩好——發動機噴管出現輕微結焦，導致推力不穩定，最終差40米未能平穩著陸。”

業內預計，經過4個月的故障排查與改進，這次的回收成功率，可能從70%提升至85%以上。

畢竟陸上垂直回收的精度要求，比海上網系回收還是高一些。

海上網系回收的容錯范圍可達±10米，而陸上垂直回收的落點精度要求達到 ±0.5米以內。

但它的優勢是，一旦成功，可以獲得比海上更穩定、更高精度的發射能力，能兼顧高軌、低軌等不同的任務需求。

這兩大試驗，分別代表著當下我國國家隊和民營企業的最高技術水平。

無論哪一個能獲得成功，都將是我國商業航天史上里程碑式的成就，市場關注度極高。

此外，二季度還有多個民營火箭型號將試飛：

1，星云一號，預計6月初將開展首次可回收試驗，聚焦小型可回收火箭賽道；

2，星際榮耀的雙曲線二號遙三，將完成亞軌道可回收驗證，為后續軌道級回收奠定基礎。

二，商業看點。

如果能突破可回收火箭技術，固然非常好，但即使兩次試驗都失敗了，也不用灰心，商業上的看點依然很足。

最大的變量是，我國商業航天將從“月級發射”轉向“周級發射”，實現“航班化發射”、常態化發射。

單看4月份前半個月的數據：

4月7日，長征八號運載火箭在海南商業航天發射場以“一箭十八星”的方式，將千帆星座第七批組網衛星送入預定軌道。

4月9日，長征六號改運載火箭在太原衛星發射中心，成功將衛星互聯網低軌21組衛星送入軌道。

4月11日晚，捷龍三號火箭在南海海域完成海上發射任務，這是該火箭的第11次發射，距離上次同型號火箭發射僅20天。

這種高頻次發射，在兩年前是不可想象的，而現在，已成為中國商業航天的常態。

2025年，中國商業航天發射次數為38次，平均9-10天一次。

2026年，商業發射預計將超過60次，平均6天一次，正式進入周級發射狀態。

商業發射頻率提升，現階段最大的利好就是對衛星、火箭企業的業績，帶來立竿見影的催化。

一般認為，火箭鏈企業，更多看的是可回收技術的突破帶來的未來預期。

單看業績落地的話，今年衛星鏈＞火箭鏈企業。

目前國內有多個低軌星座在部署中——

一是GW星座（中國星網）：

計劃部署1.3萬顆低軌衛星，2026年是規模化組網元年，計劃全年發射300—700顆衛星，二季度將完成150—200顆衛星部署。

二是千帆星座（垣信衛星）：

計劃2030年前部署1.5萬顆低軌衛星，4月7日“一箭十八星”發射后，在軌衛星數量已達126顆。

二季度計劃再發射100—150顆，目標年底實現324顆衛星在軌，完成全球初步覆蓋。

三是鴻鵠-3、環天、微厘空間等：

這些項目規模較小，主要聚焦軍民融合需求，比如微厘空間星座聚焦導航增強服務、環天星座聚焦遙感服務。

今年國內預計建成四大衛星生產基地，分別位于海南文昌（2025年底投產）、廣東深圳（2026年1月投產）、安徽合肥（2026年9月建成）、四川成都（2026年9月投產），產能比去年實現了大幅提升。

三、政策看點。

今年也是商業航天的政策大年，高層重視度前所未有。

兩會上，升級為國家戰略性新興支柱產業，與AI算力、6G通信等并列成為新質生產力核心賽道。

接著是國家航天局商業航天司的正式運轉，這意味著商業火箭的發射審批效率的提速，這也是二季度發射頻次大幅提升的原因之一。

還有資金傾斜，預計國家大基金三期將有200億元定向投入商業航天，重點扶持可回收火箭、星載芯片等核心環節。

那么，4月份還會有哪些政策大會呢？

最重要的，是4.23—4.26在成都召開的中國航天大會。

這是中國航天領域最具影響力的行業盛會，而2026年的大會，被業內稱為“商業航天政策發布會”，規格遠超往年。

業內預計，到時將會有高層領導出席，釋放國家級支持信號，這也是二季度最核心的政策催化。

幾個可能性：

1，發布商業航天“十五五”規劃，明確2026—2030年的發展目標，包括低軌星座部署數量、可回收火箭技術指標、核心器件國產化進度等；

2，發布太空算力頂層設計，明確太空智能算力星座的建設方案等；

3，重大項目簽約和重大技術成果發布等。

四、海外看點。

今年二季度，海外市場也會有很多重磅大事，進一步催化熱度。

最重要的，肯定是史上最大IPO——SpaceX的上市。

4月1日，SpaceX已秘密提交IPO招股說明書，計劃6月中旬在納斯達克掛牌上市，這將是人類歷史上最大規模的IPO，沒有之一。

SpaceX最新估值已達1.25萬億美元，IPO期間，通過媒體熱炒，機構預計估值將進一步提升至1.75—2萬億美元。

SpaceX最初計劃募資500億美元，而由于市場熱度超預期，目前募資規模已上調至750億美元。

市場之所以追捧SpaceX，給它這么高的估值，主要是因為它已經實現規模化盈利，且增速驚人。

根據最新曝光的財務數據，其核心業務總營收約158億美元（星鏈106億美元 +火箭發射52億美元）。

星鏈2025年EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）達58億美元，利潤率約54%，遠超互聯網（普遍10%-20%）、半導體（普遍20%-30%）的行業利潤率。

星鏈目前全球用戶已達900萬+，預計2026年用戶將突破1200萬，收入將突破150億美元，成為SpaceX最核心的現金流來源。

更重要的是，SpaceX的估值敘事已從“航天發射”升級為“下一代全球基礎設施”。

今年3月，SpaceX完成了與馬斯克旗下xAI的合并，“航天發射+衛星互聯網+太空算力”的平臺化思路浮出水面。

你想，將星鏈的衛星網絡與xAI的人工智能技術結合，構建一個超級宏偉的太空AI數據中心，實現“全球無死角、低延遲、高算力”的服務。

這大餅的誘惑，全球資本誰不為之瘋狂？！

當SpaceX的估值拉上去了，整個商業航天賽道的想象力也就上去了。

這必然將倒逼中國加快可回收火箭、低軌星座、太空算力的進度，政策與資金將進一步向商業航天傾斜，另一方面也將加大SpaceX鏈中國供應商的訂單預期。

另外，近日海外還有一個利好消息。

4月14日，亞馬遜發布聲明，宣布將以每股90美元的價格收購全球星（Globalstar），總價達115億美元。

這是今年商業航天領域最大的并購案之一。

全球星擁有L/S波段全牌照，這是亞馬遜收購它的核心原因，有了這個頻譜，亞馬遜可以快速實現手機直連衛星，搶占消費電子市場。

而且，全球星是iPhone緊急通信的獨家服務商，iPhone 14及以上機型，均可通過全球星實現緊急求救、短信發送等功能。

亞馬遜收購全球星后，將與蘋果形成深度合作，聯手對抗SpaceX+星鏈，成為其最大的競爭對手。

一旦SpaceX星鏈 VS 亞馬遜+蘋果的雙寡頭格局形成，在資本的競爭作用下，肯定將加速商業航天全產業鏈的技術進步和訂單增長。

最后說說，近期一季報業績亮眼的個股。

1，博云新材。

預計2026年1-3月，歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利:11,100萬元至14,200萬元，同比上年增長11194.26%～14348.51%。

博云新材的碳/碳復合材料，用于火箭噴管、發動機艙，耐高溫可達3000℃以上，已批量供應長征十號乙。

2，歐科億。

預計2026年1-3月，歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利:18,000萬元至22,000萬元，同比上年增長2248.89%～2770.86%。

核心產品高溫合金刀具，廣泛應用于火箭發動機、衛星結構件、機匣、葉片、葉盤 / 葉輪等關鍵零部件的車削、銑削、孔加工等工序。

3，光庫科技。

預計2026年1-3月，歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利:4,370萬元至4,587萬元，同比上年增長303%至323%。

光庫科技的星間激光通信模塊，傳輸速率達100Gbps，可實現衛星之間的高速數據傳輸，已批量供應GW星座。

總之，二季度商業航天板塊利好密集，技術、商業、政策、海外，各個維度都有重要催化。

尤其是4月下旬的國家隊可回收發射試驗和年度行業盛會，將在短期內對板塊人氣帶來重要的情緒面提振，值得大家重視。