最新官方數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度末，全國(guó)能繁母豬存欄3904萬(wàn)頭，環(huán)比減少1.44%，同比下降3.3%。這一數(shù)字僅略高于3900萬(wàn)頭的傳統(tǒng)正常保有量，雖處于產(chǎn)能調(diào)控的綠色合理區(qū)域，但尚未達(dá)到預(yù)期縮減目標(biāo)，是解讀本輪豬價(jià)反彈及預(yù)判下半年行情的核心依據(jù)。

一、現(xiàn)貨方面

3904萬(wàn)頭能繁母豬，標(biāo)志著行業(yè)產(chǎn)能已從前期高位逐步回落，但去化節(jié)奏遠(yuǎn)未達(dá)標(biāo)。從周期傳導(dǎo)規(guī)律看，能繁母豬存欄決定未來(lái)10個(gè)月商品豬供應(yīng)，2025年下半年至2026年初的高位母豬存欄，正集中轉(zhuǎn)化為當(dāng)前市場(chǎng)的充裕豬源。疊加行業(yè)PSY攀升至歷史高位，隱性產(chǎn)能持續(xù)放大，即便母豬數(shù)量小幅下降，整體商品豬供應(yīng)仍處寬松區(qū)間。

當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)分化特征。市場(chǎng)整體豬源充裕，出欄均重仍處高位，僅北方部分區(qū)域開(kāi)始降重，南方體重壓降偏慢，月度出欄進(jìn)度北方完成較好、南方偏弱，整體符合預(yù)期。7公斤單陰仔豬價(jià)格維持在180-200元/頭，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄意愿較前期略有回暖，但成交依舊偏淡，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)判仔豬價(jià)格下周將開(kāi)啟20-30元/頭的階段性上漲。淘汰母豬跟隨豬價(jià)上漲，淘汰母豬折扣持續(xù)處于高位。

同時(shí)，東北、山東、江西等主產(chǎn)區(qū)二育行情火爆，投機(jī)性補(bǔ)欄活躍，大量截流市場(chǎng)標(biāo)豬，短期加劇現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。屠宰量穩(wěn)步爬升，終端消費(fèi)雖處淡季，但五一節(jié)前備貨逐步啟動(dòng)，需求邊際改善，只是南方市場(chǎng)走貨不暢的問(wèn)題較為突出，區(qū)域分化明顯。

二、豬價(jià)超跌反彈原因

本輪豬價(jià)從歷史低位快速反彈，并非周期反轉(zhuǎn)，而是3904萬(wàn)頭產(chǎn)能背景下，多重因素疊加的超跌修復(fù)，核心是供應(yīng)主動(dòng)縮量、資本投機(jī)發(fā)力、情緒超跌反彈三重力量共振催生的短期行情。豬價(jià)長(zhǎng)期跌破現(xiàn)金流成本，行業(yè)深度虧損（自繁自養(yǎng)頭均虧損超400元）倒逼養(yǎng)殖端去產(chǎn)。本輪頭部企業(yè)率先控量挺價(jià)，疊加散戶(hù)惜售情緒升溫，這是反彈的核心觸發(fā)點(diǎn)，若無(wú)此次主動(dòng)縮量，單純投機(jī)、二育難以推動(dòng)現(xiàn)貨走強(qiáng)。

在此基礎(chǔ)上，市場(chǎng)投機(jī)力量快速入場(chǎng)進(jìn)一步放大了上漲彈性。一方面二育群體判斷價(jià)格底部確認(rèn)，大量搶購(gòu)標(biāo)豬，豬源暫離流通環(huán)節(jié)，直接推高屠宰收豬難度；另一方面期貨市場(chǎng)，LH2607合約漲停，核心是資金移倉(cāng)換月（05空頭集中轉(zhuǎn)向07），疊加頭部企業(yè)縮量挺價(jià)的情緒帶動(dòng)，屬于短期資金驅(qū)動(dòng)的反彈。

與此同時(shí)，前期豬價(jià)超跌引發(fā)加量集中出欄，價(jià)格企穩(wěn)反彈后，市場(chǎng)情緒迅速轉(zhuǎn)向，形成壓欄惜售+搶豬補(bǔ)欄的一致預(yù)期，推動(dòng)豬價(jià)報(bào)復(fù)性反彈。但這種情緒驅(qū)動(dòng)的上漲底部籌碼換手不充分，大量豬源沉淀在養(yǎng)殖端與二育戶(hù)手中，為后續(xù)回調(diào)埋下隱患。

當(dāng)前豬價(jià)反彈，有利于提振養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄積極性。4 月本就是仔豬補(bǔ)欄旺季，此前大豬價(jià)格長(zhǎng)期低位震蕩，養(yǎng)殖戶(hù)普遍觀望；本輪豬價(jià)回升帶動(dòng)仔豬價(jià)格走強(qiáng)，有效緩解養(yǎng)殖端壓力。

三、后市豬價(jià)預(yù)測(cè)

短期4月底到五月初，豬價(jià)將維持震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，即使回調(diào)也較難回到之前低位，但也并非趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，反彈高度受限，全國(guó)豬價(jià)維持在9-10元/公斤。一方面仔豬價(jià)格即將上漲、二育持續(xù)活躍、凍品入庫(kù)與節(jié)前備貨支撐需求，回調(diào)將以陰跌震蕩為主難現(xiàn)大幅跳水；另一方面3904萬(wàn)頭母豬對(duì)應(yīng)的商品豬供應(yīng)仍將持續(xù)釋放，南方走貨不暢、壓欄豬源后續(xù)集中出欄風(fēng)險(xiǎn)上升，豬價(jià)持續(xù)上漲乏力。

中期5月底六月初、若本輪二育持續(xù)、同時(shí)豬企維持高價(jià)縮量挺價(jià)，出欄壓力后置反而會(huì)導(dǎo)致5月底至6月生豬供應(yīng)壓力進(jìn)一步增加。

能繁母豬 豬價(jià)漲跌 經(jīng)歷時(shí)間（月） 豬周期 開(kāi)始 結(jié)束 差值 環(huán)比 開(kāi)始 結(jié)束 差值 環(huán)比 開(kāi)始 結(jié)束 時(shí)間 第一輪降 4565 4177 -388 -8.50% 11.53 28.07 16.54 143.45% 2021年5月 2022年4月 11 第二輪漲 4177 4390 213 5.10% 28.07 13.81 -14.26 -50.80% 2022年4月 2022年12月 8 第三輪降 4390 3986 -404 -9.20% 13.81 21 7.19 52.06% 2022年12月 2024年4月 16 第四輪漲 3986 4080 94 2.36% 21 8.5 -12.5 -59.52% 2024年4月 2024年10月 6 第五輪降（進(jìn)行中) 4080 3904 -176 -4.31% 8.5 11.87（推導(dǎo)） 3.37（推導(dǎo)） 2024年10月 2026年3月 17 假設(shè)一（推導(dǎo)） 4080 3650 -430 -10.54% 8.5 16.74 8.24 假設(shè)二（推導(dǎo)） 4080 3800 -280 -6.86% 8.5 13.86 5.36

長(zhǎng)期來(lái)看，下半年至2027年初，供需拐點(diǎn)漸近。屆時(shí)豬價(jià)有望回到12.00元/公斤以上的成本線(xiàn)。剔除 PSY 提升等增效因素后測(cè)算，由表中推導(dǎo)大致推導(dǎo)可得，僅以當(dāng)前母豬減產(chǎn)情況，豬價(jià)高點(diǎn)或僅能達(dá)到11.87元/公斤豬價(jià)。若能繁母豬數(shù)減產(chǎn)到3650一線(xiàn)，豬價(jià)或可以上漲到16.7元/公斤附近，疊加PSY增速放緩，2026年四季度后商品豬供應(yīng)將實(shí)質(zhì)性收縮。屆時(shí)疊加季節(jié)性消費(fèi)旺季，供需格局將從供過(guò)于求轉(zhuǎn)向緊平衡，豬價(jià)有望開(kāi)啟趨勢(shì)性上漲，行業(yè)逐步扭虧為盈。

綜上，3904萬(wàn)頭能繁母豬是當(dāng)前生豬市場(chǎng)的關(guān)鍵分水嶺，當(dāng)前反彈是產(chǎn)能高位下的超跌修復(fù)，非周期反轉(zhuǎn)，短期反彈可持續(xù)但空間有限，需警惕壓欄豬源集中出欄引發(fā)的回調(diào)。但由于階段利好支撐，企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略偏穩(wěn)健，主動(dòng)去產(chǎn)意愿偏弱，能繁母豬產(chǎn)能去化仍非短期可完成，整體去化或仍是一個(gè)漸進(jìn)且漫長(zhǎng)的過(guò)程。

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