“你相信光嗎？”這句原本屬于奧特曼的臺(tái)詞，如今成了中國(guó)A股最殘酷也最浪漫的接頭暗號(hào)。 4月22日，光模塊板塊再度集體狂飆。中際旭創(chuàng)市值逼近萬(wàn)億，新易盛突破6000億元，天孚通信直逼3000億元。

易中天三巨頭總市值逼近2萬(wàn)億，新易盛從9.7元漲到622元，漲超60倍，散戶一邊喊著太貴了，一邊看著它再創(chuàng)新高。那些2020年抱團(tuán)茅臺(tái)的基金經(jīng)理，如今抱得更緊了——只是手里捧的從酒瓶換成了光模塊。

這不是泡沫的尾聲，但卻是抱團(tuán)的頂點(diǎn)。我仿佛再次看到了曾經(jīng)那波基金抱團(tuán)的結(jié)局，當(dāng)抱團(tuán)瓦解那刻，最終都是散戶和基民買(mǎi)單，面對(duì)這樣的情況，我們?cè)撊绾尾僮鳎?/p>

易中天：三年五十倍的財(cái)富神話

在投資圈，“易中天”指的不是那位品三國(guó)的老先生，而是CPO賽道里三家公司的名字：新易盛（易）、中際旭創(chuàng)（中）、天孚通信（天）。

三年前，如果你在低位買(mǎi)入這三劍客，現(xiàn)在的收益率足以讓你在任何一線城市實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由。“三年五十倍”，這個(gè)數(shù)字聽(tīng)起來(lái)像是電信詐騙，但在CPO的世界里，它是真金白銀的K線圖。

2022年10月，新易盛股價(jià)觸及10.14元的歷史最低點(diǎn)，彼時(shí)AI還是實(shí)驗(yàn)室里的概念，光模塊只是通信行業(yè)的普通細(xì)分。不到4年，股價(jià)站上622元，累計(jì)漲幅超60倍。

中際旭創(chuàng)股價(jià)報(bào)893.2元，近一年漲幅高達(dá)1025.97%，總市值近萬(wàn)億。天孚通信2022年底至今累計(jì)漲幅達(dá)3000%，三大龍頭總市值巔峰突破萬(wàn)億，長(zhǎng)期包攬A股單日成交額前三席位。

這不是“風(fēng)口上的豬”，這是機(jī)構(gòu)與游資共同雕刻的“神像”。在易中天的買(mǎi)方力量中，開(kāi)放式基金、ETF、陸股通和個(gè)人投資者四股力量共同托舉，而龍虎榜上機(jī)構(gòu)和北向資金的出鏡率從未降低。

基金的持續(xù)加倉(cāng)、游資的推波助瀾、散戶的后知后覺(jué)，三股力量疊加，成就了這場(chǎng)歷史級(jí)行情。

易中天為什么這么猛？核心邏輯只有一個(gè)：AI。當(dāng)全世界都在搶奪英偉達(dá)的算力芯片時(shí)，連接這些芯片的管道——光模塊，就成了剛需。而CPO技術(shù)，正是為了解決芯片間傳輸功耗和延遲的最優(yōu)解。

而現(xiàn)在的易中天合起來(lái)市值已經(jīng)突破萬(wàn)億。但這背后的殘酷真相是：極致的資金大抱團(tuán)。市場(chǎng)的存量博弈已經(jīng)到了病態(tài)的地步，全市場(chǎng)的活躍資金都在往這一個(gè)窄門(mén)里擠。因?yàn)槌?/strong>了“光”，大家似乎已經(jīng)看不見(jiàn)別的希望。

基金抱團(tuán)2.0：從“喝酒吃藥”到“集體追光”

最令市場(chǎng)感到戰(zhàn)栗的，是這波抱團(tuán)的操盤(pán)手。如果你翻開(kāi)天孚通信或中際旭創(chuàng)的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)名單，你會(huì)發(fā)現(xiàn)大量熟悉的面孔。那些在2020年白馬股狂歡中登頂、又在隨后三年回撤中被罵得狗血淋頭的“明星基金經(jīng)理”，又回來(lái)了。

2026年一季報(bào)披露的數(shù)據(jù)令人震撼：中際旭創(chuàng)已登頂公募基金頭號(hào)重倉(cāng)股，新易盛緊隨其后位列第二，天孚通信獲96家公募基金同時(shí)重倉(cāng)。

這一幕似曾相識(shí)。2020-2021年，基金經(jīng)理抱團(tuán)茅臺(tái)、寧德時(shí)代，股價(jià)被推上天，然后一地雞毛。6年后的今天，同一批基金經(jīng)理，換了個(gè)賽道，繼續(xù)抱團(tuán)。

基金高度抱團(tuán)是一把雙刃劍。好的一面是拉升股價(jià)、制造賺錢(qián)效應(yīng)。但壞的一面呢？一旦投資風(fēng)口步入尾聲，抱團(tuán)瓦解就是雪崩，誰(shuí)也跑不掉。更隱蔽的問(wèn)題是，當(dāng)96只基金同時(shí)重倉(cāng)同一只股票，一旦有任何風(fēng)吹草動(dòng)，踩踏式出逃將不可避免。

究竟是什么原因?qū)е略?jīng)的明星基金經(jīng)理再次回歸然后集體抱團(tuán)呢？華哥分享3點(diǎn)：

1）防御性抱團(tuán)：2025年底下發(fā)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)新規(guī)，將基金經(jīng)理的薪酬與相對(duì)基準(zhǔn)掛鉤。這意味著，如果你不買(mǎi)入這些權(quán)重龍頭，而龍頭繼續(xù)漲，你就會(huì)面臨降薪甚至清盤(pán)。

2）路徑依賴：這一代基金經(jīng)理最擅長(zhǎng)的就是“極致賽道+極致抱團(tuán)”。2020年是消費(fèi)和新能源，2026年是CPO。邏輯沒(méi)有變，只是換了個(gè)劇本。

3）資金的避難所：當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型期，確定性的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)成了稀缺資源。CPO板塊業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)（部分龍頭凈利潤(rùn)增速翻倍），給了機(jī)構(gòu)抱團(tuán)最完美的借口。

這不是在投資公司，這是在避險(xiǎn)。基金經(jīng)理們深知，只要大家都待在同一條船上，船翻了也是大家一起落水；但如果你獨(dú)自在小船上，稍微一點(diǎn)風(fēng)浪就足以讓你職業(yè)生涯終結(jié)。

散戶怎么做？在“神仙打架”中活下去

當(dāng)資金已經(jīng)抱團(tuán)到連呼吸都覺(jué)得困難的時(shí)候，普通散戶應(yīng)該如何自處？是沖進(jìn)去分一杯羹，還是冷眼旁觀？華哥給大家5個(gè)非常保命的建議：

第一，不要試圖解構(gòu)“易中天”的估值：現(xiàn)在的股價(jià)早就不歸會(huì)計(jì)師管了，它歸心理學(xué)家管。如果你用傳統(tǒng)的市盈率去衡量，你會(huì)錯(cuò)過(guò)這三年的所有行情。但你要時(shí)刻盯住成交量，當(dāng)成交量不再放大，就是抱團(tuán)瓦解的信號(hào)。

第二，警惕“2021年春節(jié)前夕”的重演：歷史不會(huì)重復(fù)，但會(huì)押韻。2021年白馬股崩盤(pán)前，市場(chǎng)也是一片“永遠(yuǎn)漲”的歡呼聲。當(dāng)所有基金經(jīng)理都完成調(diào)倉(cāng)，再也沒(méi)有新資金入場(chǎng)接盤(pán)時(shí)，踩踏就會(huì)發(fā)生。

第三，要么信早信，要么就徹底不信：CPO現(xiàn)在是典型的強(qiáng)趨勢(shì)行情。如果你不相信“光”，那就一股都別碰，去尋找還沒(méi)被發(fā)掘的洼地；如果你信，那就帶好止損位，賺到你該賺的那部分，然后頭也不回地離場(chǎng)。

第四，別在高位重倉(cāng)追“信仰”：CPO暴漲的邏輯是真實(shí)的——AI算力需求爆發(fā)、1.6T光模塊迭代、頭部廠商訂單排到2026年底，業(yè)績(jī)?cè)鏊賱?dòng)輒200%。但再好的邏輯，股價(jià)漲了10倍之后，你重倉(cāng)追進(jìn)去，不是在投資AI，是在博弈情緒。

第五，牢記配置思維，不要ALL IN一個(gè)賽道：CPO確實(shí)瘋狂，但A股不只光模塊。2020年追白酒的人，2021年追新能源的人，2023年追AI的人——每一輪抱團(tuán)崩盤(pán)時(shí)，重倉(cāng)的散戶都是最慘的。用基金組合代替?zhèn)€股梭哈，用黃金、債券、海外資產(chǎn)對(duì)沖單一賽道風(fēng)險(xiǎn)。抱團(tuán)可以參與，但不能只有抱團(tuán)。 說(shuō)到底，CPO是AI時(shí)代光通信產(chǎn)業(yè)的必然爆發(fā)，這一產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不會(huì)輕易終結(jié)。但投資CPO不等于追高“易中天”，更不等于把所有錢(qián)押在一兩只股票上。

你相信光，但也請(qǐng)相信常識(shí)：任何抱團(tuán)，最終都需要業(yè)績(jī)來(lái)驗(yàn)證；任何追高，最終都需要時(shí)間來(lái)消化。與其盯著新易盛從622元還能漲多少，不如問(wèn)問(wèn)自己：你持有的組合，能扛住下一輪抱團(tuán)瓦解嗎？

最后
CPO的瘋狂，本質(zhì)上是人類(lèi)對(duì)未來(lái)算力的一種集體焦慮和豪賭。資金的抱團(tuán)是市場(chǎng)對(duì)平庸的拒絕，也是對(duì)孤獨(dú)的恐懼。相信光，但不要在光里失了明。因?yàn)樵诠墒欣铮畲萄鄣墓猓钦◤棻ㄇ暗拈W爍。你，準(zhǔn)備好撤退了嗎？

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