四川大決策投顧：從價格競爭到價值競爭，快遞進入盈利回升周期

四川大決策投顧 摘要：快遞行業的投資邏輯核心在于格局優化驅動的盈利修復。當前價格競爭已顯著趨緩，在政策引導與頭部企業戰略轉向的驅動下，行業正從份額擴張轉向質量與效益競爭。隨著集中度持續提升，龍頭公司定價能力增強，疊加成本端精細化管理與效率提升，行業有望進入利潤釋放周期。

1.快遞行業概述

快遞行業是物流企業通過自身的獨立網絡或聯營合作的方式，將用戶委托的文件或包裹快捷而安全地從發件人送達收件人的門到門運輸方式，具有高時效性、高勞動密集性、低差異化競爭程度等特點。快遞行業應用場景日益豐富，部分地區出現以快遞為主導的快遞經濟發展模式，快遞網絡已成為農特產品的直通車、制造業的流動倉庫、商品流通的加速器，快遞高質量發展增強經濟發展活力。

2.快遞需求與電商發展緊密相關

我國快遞件量中超過 80%來自于電商件，快遞行業業務規模的增長與上游電商消費息息相關。受移動互聯網和電商爆發等驅動，2011-2016年快遞行業進入高速增長期，年業務量增速保持在50%左右；前期的迅猛發展使得快遞業務量基數不斷擴大，與此同時網購規模進入相對溫和增長期，2017-2021年快遞行業年業務量增速換擋至30%左右； 隨著拼多多、抖音、快手等新興電商平臺逐步崛起，下沉市場開始發力，電商市場迎來結構性變化，而直播帶貨、短視頻帶貨等新業態使得線上消費愈發即時化、碎片化，低單價的輕小件以及退貨率上升帶來的逆向件成為快遞業務量增長的新引擎。2025年快遞量逆勢增長:相較于社零增速和網購滲透率，快遞業務量增速維持在雙位數水平。2025年12月，快遞業務量累計完成1989.5億件，同比增長13.6%(可比口徑)。我們認為，消費者更看重性價比趨勢下平價商品復購頻次提升，推動包裹小型化、碎片化，使得25年快遞小件化趨勢延續。2023年、2024年、2025年，單包裹貨值分別同比下降8.9%、24.2%、11.9%。

3.政策發力整治“內卷式”競爭，快遞行業邁向價值競爭新階段

在產品較為同質化、服務質量感知差異不大時，為獲取市場份額、釋放規模效應，“以價換量”是快進公司常用的競爭策略，而監管政策在過制快進行業惡性價格競爭方面具有關鍵作用。相較于2021年，本輪快遞“反內卷”整體呈現出層級更高、力度更強、范圍更廣的特點:政策層面:本輪“反內卷”自上而下持續深化，2025年7月1日，中央財經委員會第六次會議強調，縱深推進全國統一大市場建設，依法依規治理企業低價無序竟爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序送出;7月8日。國家郵政局黨組召開會議強調，進一步加強行業監管，旗幟鮮明反對“內卷式”競爭，依法依規整治末端服務質量問題，同時，新修訂《反不正當競爭法》以及《價格法修正草案(征求意見稿)》為監管提供了更堅實的法律依據，約束力度更強。

各地郵管局及快遞企業積極響應“反內卷”政策，“產糧區”率先實現底價上調，隨后漲價浪潮逐步向全國蔓延，有效避免了因件量外溢導致漲價效果打折扣的情況。據人民日報在2025年11月6日舉行的第十一屆快遞“最后一公里”大會上獲悉：目前多地陸續采取切實行動，已有22個省份上調快遞價格；具體來看，華東地區、華中地區均已調整，華北、東北、西南地區的北京、天津、河北、遼寧、四川、西藏等多地也已進行調整。從A股“通達系”快遞公司披露的月度經營數據來看，8-11月單票收入呈現環比持續提升趨勢，“反內卷”成效漸顯；11月，圓通、韻達、申通單票收入分別為2.24、2.16、2.41元，相較于7月分別提升0.16、0.25、0.44元，其中申通11月單票收入環比改善顯著也受到丹鳥物流并表影響。

4.政策良性引導下，行業競爭格局優化

2021Q3后在監管“托底”之下，快遞行業惡性競爭結束。2022年初到2024年底，行業長期CR8維持在84-85.3區間，主要系由于政策監管下價格競爭相對溫和，份額向頭部集中較為緩慢。2025年1-12月，快遞與包裹服務品牌集中度指數CR8為86.8，同比增長1.6，反映出2025年頭部企業份額關注度明顯提升。

2025頭部6家企業市場份額穩定在80%，競爭格局分化加劇。2025H2中通/圓通/順豐市占率同比提升，韻達/申通/極兔份額下滑。其中中通份額上升0.12%，較2024年同比降幅3%收窄，2025Q3和Q4份額分別環比變化0.47%和+2.34%，反映公司由質量優先重回份額優先的競爭策略。韻達份額下降0.76%至12.79%，面臨被申通超越的壓力，反映公司受價格戰拖累競爭地位。順豐份額同比上升0.66%，2025Q2和2024Q4份額保持較高環比增長，反映公司“激活經營”策略成效顯著，帶動經濟件和時效件高速量增。

2025年快遞行業需求維持韌性增長，價格競爭白熱化背景下各快遞公司業績出現分化。2025年快遞業務量累計完成1989.50億件，同比增長13.60%。順豐:健康結構優化和業務規模擴張，Q3歸母凈利潤+9.07%。中通:受全資子公司被認定為“重點軟件企業”退回所得稅的影響，Q3歸母凈利潤同比由負轉正。圓通:單價回暖疊加業務量提升，歸母凈利潤降幅收窄。韻達:在爭份額經營策略下降價較為激進使得2025Q1-Q2業績下滑。申通:價格策略較為激進，成本優化幅度不敵降價幅度，業績同比轉負。

5.快遞行業投資邏輯與個股梳理

快遞行業的投資邏輯核心在于格局優化驅動的盈利修復。當前價格競爭已顯著趨緩，在政策引導與頭部企業戰略轉向的驅動下，行業正從份額擴張轉向質量與效益競爭。隨著集中度持續提升，龍頭公司定價能力增強，疊加成本端精細化管理與效率提升，行業有望進入利潤釋放周期。

相關個股：順豐控股、圓通速遞、申通快遞等。

風險提示：宏觀經濟波動、惡性價格競爭、政策風險、油價波動等。

參考資料來源：

1.2026-1-14中泰證券——革故鼎新，邁向一個精致年代

2.2026-3-5國泰海通證券——件量延續高增態勢，價格進入企穩通道

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