“固收+”的配置價值，徹底被市場打出來了！

原創大財可富司機

去年7月，司機寫過一篇《現在買“固收+”的都是狠人！》。當時，A股沖到3500點，銀行股風頭無兩，不少投資者卻在“非銀行股里躲牛市”。唯獨一群不湊熱鬧、不賭賽道的投資者，穩穩拿著“固收+”，悄悄把收益揣進了口袋。這就是司機一直強調的，震蕩市里，求“穩”才是王道。

其實，去年的震蕩市，已經把“固收+”的配置價值徹底打出來了，越來越多投資者發現：與其在權益市場里坐過山車，不如選“固收+”。給大家上組數據更直觀，2025年全市場“固收+”規模突破2.66萬億元，尤其是混合型二級債基，從2024年末的6886億元，猛漲到2025年末的1.56萬億元，一年漲了127%！這個增速，足以說明市場對“固收+”的認可，也印證了司機之前的判斷：追求低波動、穩收益，才是部分普通人投資的核心需求。

再看今年一季度，市場還是老樣子，震蕩分化格局依舊、結構性行情突出，債券市場收益偏低，全市場的“固收+”產品，都在經歷業績和規模的雙重考驗。

作為行業里“固收+”的先行者，招商基金交出的今年一季度的答卷，“固收 +”嚴口徑下的管理規模近1200億元，較去年同期增幅超24%。更難得的是，它把“固收+”的核心邏輯——求穩，貫徹得很堅決。

這背后，是二十多年投研能力的持續沉淀，是從產品布局、策略體系到風控全鏈路成熟的結果，也是一家頭部公募在絕對收益目標賽道上，真正沉下心做長期主義的證明。

一季報亮點：震蕩市中，交出攻守兼備的答卷

說實話，今年一季度的市場，對“固收+”來說并不算友好，甚至可以說是“地獄模式”。一方面，A股市場沖高回落，行業輪動速度加快，主題熱點快速切換，權益倉位稍微沒把握好，整個組合的收益就被拖累；另一方面，純債收益率一直趴在低位，傳統票息策略收益空間有限，對增強策略的有效性提出更高要求。既想要守得住底，又要追求賺得到增量，難度不小。

但就在這種市場環境下，招商基金的“固收+”全線產品基本上都穩住了。司機翻完它的一季報，總結下來核心就一點：規模、業績、持有體驗，三重在線。

為什么招商基金能做到？其實答案很簡單，不是靠某只產品爆發，而是靠一套成熟的投資體系在托底，這也是司機一直推崇的，好的“固收+”拼的是體系。

第一點，規模同比高增長。今年一季度招商基金“固收+”規模同比增長約25%，招商安本增利債券、招商信用增強債券兩大二級債基，單季度規模擴容均超百億；招商享誠增強、招商安盈、招商金鴻等“固收+”產品也有超20億的單季度增長，在震蕩的市場中能保持快速增長本身也是一種實力。機構投資者和個人投資者都在往里進，特別是機構愿意進場，也是對招商“固收+”實力的高度認可。

招商安本增利債券規模

數據來源：Choice，截至2026/03/31

第二點，業績穩中有進，不同風險偏好的人都能找到適配的產品。一季度市場波動這么大，招商旗下低、中、高波動目標的“固收+”產品，普遍展現出較強的抗波動能力，多數產品實現了正收益，延續了“穩中向上”的凈值曲線。成立滿一年的產品，近一年來全部實現正收益。這就是司機一直說的，好的“固收+”就是要讓投資者“睡得香”。

具體來看，低波產品線表現亮眼，招商安和A、招商瑞樂6個月持有A等產品，依托量化紅利低波策略與穩健股債配置，在保持極低波動的同時實現正收益，近一年兩只基金收益率分別為3.34%和6.30%，回撤控制在1.6%以內，為投資者提供了極佳的持有體驗。

招商安和A最大回撤

數據來源：Choice，2026/01/01-03/31

中波產品線作為核心主力，展現出強勁的收益能力與風控水平。招商信用增強A、招商安盈A、招商金鴻A、招商安寧A等產品，平衡收益彈性與回撤控制，近一年收益率分別為7.17%、5.90%、6.53%和3.45%；最大回撤控制在2.5%以內。

招商信用增強作為運作超16年的老牌二級債基，長期業績經得起時間檢驗，今年一季度獲得銀河證券、國泰海通、天相投顧等三年期及五年期五星評級，是招商基金中波“固收+”產品線的代表性產品。

高波產品線則在嚴控回撤的前提下爭取更高收益彈性。招商瑞泰1年持有A、招商民安增益A、招商安澤穩利9個月A等產品，通過精選個股與轉債把握市場機會，近一年收益率分別為11.16%、10.02%和9.30%，最大回撤均控制在4.3%以內，實現了優質的風險收益比。

第三點，也是司機最看重的一點：回撤控制做得夠好，風險梯度分得夠清。做“固收+”，說白了就是“守正出奇”，守不住底，再高的收益都是空談。招商基金這一點做得很到位，一季度市場波動那么大，它的超低波產品招商金睿90天最大回撤僅0.53%，低波產品基本不超過2%，中波產品基本不超過4%，梯度清晰、執行到位。這才是真正的“嚴控回撤、追求絕對收益”。

規模逆勢增長的底氣：一場漫長且堅定的“固收+”進化之路?

招商基金“固收+”業績和規模的雙增長，并非偶然，而是一場始于2003年、持續二十余年的漫長“進化”，是從單一策略到多元體系、從產品布局到客群適配的全面沉淀。

招商基金的探索，從公司成立之初便埋下了多資產配置的基因。2003年，公司發行第一只產品招商安泰平衡混合，以股債平衡配置的思路，開啟了早期股債結合的資產配置探索；2011年，發行第一只保本基金（CPPI策略），盡管該類產品已退出歷史舞臺，但多策略運作、堅守絕對收益思路的投資經驗，為后續“固收+”的發展奠定了堅實基礎。

真正的系統化布局，始于2016年第一只“瑞系列”產品招商瑞慶靈活配置混合發行，開啟了主動風險預算管理的先河。“追求絕對收益、嚴控回撤”的“瑞系列”取得了較好的市場口碑，“安系列”“享系列”等差異化產品線陸續推出，逐步構建起覆蓋全風險梯度的完整產品貨架。

從早期簡單的股債配置策略起步，到如今構建起四大核心策略+N個子策略的多資產投資工具箱，招商基金的“固收+”業務，已完成從單一策略到多元體系、從粗放管理到精細運作的蝶變。

這四大核心策略，各有側重、相互協同：股債策略作為經典配置，按風格細分為均衡、價值、成長等，適配不同市場環境；轉債增強策略利用可轉債“債性可守+股性進攻”的特性，成為一級債基的主力增強手段；多資產策略通過偏債混合FOF，配置全球股、債、商品、REITs等低相關性資產，進一步分散風險；量化增強策略依托多因子模型，開發紅利低波、質量因子等策略，為“固收+”提供超額收益來源。

隨著“固收+”行業的發展，“+”的內涵早已不再是籠統的“固收打底，權益不超30%”，而是根據權益倉位精細劃分風險等級，精準匹配投資者需求。這一點，招商基金做得相當透徹。他們構建了一套以持有人的利益為中心，“市場端客群細分，產品端適配性設計，投資端風險預算管理” 為閉環的多元資產管理體系。讓每一款產品的特征都清晰可辨，讓投資者能根據自身風險偏好“對號入座”。

目前，其產品線已清晰劃分為四個風險梯度目標定位：超低波（權益0-5%），以招商金睿90天持有期債券為代表，主打理財升級，力爭收益略高于存款，波動低；低波（權益0-10%），適合風險承受能力較低、追求長期穩健收益的投資者，作為理財替代品；中波（權益10-20%），以平衡收益與風險為目標，策略豐富；高波（權益20-30%），既有追求更高收益彈性的二級債基，又有偏債混合型產品， 適合想要參與股市，能接受短期市場調整波動，追求較高收益，但又不想承受很大波動和風險的投資者。

這套清晰的產品矩陣，讓投資者能像點菜一樣，根據自己的“口味”（風險偏好）和“飯量”（資金量），找到適合自己的那一款。

長期背后的支撐：不是一個人，而是一個體系?

產品矩陣再漂亮，最終都要靠業績說話。而“固收+”的業績，一部分看債券的票息和安全墊，另一部分看權益的彈性增強能力。這就要求基金公司必須具備強大的股債雙線投研實力和嚴格的風控體系，而這，正是招商基金的核心底氣。

招商基金“固收+”的整體穩健表現，并非依賴某個明星基金經理的靈光一現，而是源于背后四大投研部門的協同作戰，這四大部門構成了其“固收+”業務的堅實底座，形成了成熟、協同、且經過市場檢驗的投研體系和風控流程。

固定收益投資部：基金經理平均從業年限超12年，核心優勢在于信用風險管控。他們構建了獨立完善的信用評估體系，通過分級出入庫、高頻跟蹤和預警三大機制，實現信用風險全流程管控，為“固收+”管理提供了充分的信用支撐。同時，固收部下的混合投資團隊在“固收+”組合管理中積累了豐富的經驗，注重投資者的持有體驗，適度控制下行風險，追求資產長期穩定增值。

多元資產投資管理部：13名公募基金經理平均從業超13年，以“風險預算管理”為核心，通過組合管理優化風險收益比。團隊十分重視風格、風險預算與產品的匹配度，并著力提升選股α能力，已成為多資產投研配置的重要力量。

量化投資部：為“固收+”提供量化增強的武器庫。通過多因子模型開發紅利低波、質量等策略，以紀律化的方式追求穩定超額，目前在管的量化“固收+”基金規模持續增長，成為“固收+”收益增強策略的重要支撐。

資產配置與FOF投資部：將“固收+”的資產邊界拓展至全球，通過偏債混合FOF，可配置全球股、債、商品、REITs等各類資產，實踐多資產配置理念，進一步分散組合風險，力求提升長期收益穩定性。

在“固收+”進入第三輪大發展的關鍵期，招商基金已經用規模、業績、體系、口碑，一步步邁上新臺階。

真正的好“固收+”，或許從來不是某一年、某一季度的爆發，而是震蕩市扛得住、牛市跟得上、長期拿得住、回撤控得好。從2003年到2026年，從股債配置到多資產多策略，招商基金的“固收+”長期主義，正在兌現。