作者：三晉財經匯

4月21日，山西A股上市公司同德化工（002360.SZ）發布公告，公司收到忻州市中級人民法院（以下簡稱“忻州中院”）送達的《通知書》，及債權人河曲縣萬象建筑工程有限責任公司（下稱“河曲萬象”）的《通知函》。

河曲萬象以同德化工不能清償到期債務，且明顯缺乏清償能力但具備重整價值為由，正式向法院申請對其進行預重整及重整。忻州中院已對公司進行預重整登記備案，啟動預重整程序。

這家扎根山西忻州河曲縣、以民用炸藥業務起家的老牌上市企業，曾是區域民爆行業代表公司，如今卻因一次轉型深陷債務泥潭，走到了發展的十字路口。

來源：同德化工公告

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斥資35億，“豪賭”跨界轉型

公開資料顯示，同德化工位于山西省忻州市河曲縣，2010年3月在深交所中小板掛牌上市。公司主營業務為民用炸藥的研發、生產與銷售。

憑借晉陜蒙三省交界的礦產資源稟賦，同德化工長期穩居行業前列，產品廣泛應用于礦山開采、基建工程等領域，曾是區域內細分行業的標桿企業。

上市后業績雖呈周期性波動，但整體保持盈利。為突破增長瓶頸、尋找第二增長曲線，同德化工啟動跨界轉型，而這一決策，成為公司日后發展的轉折點。

2021年3月，同德化工宣布斥資35億元，在忻州原平布局PBAT新材料產業鏈一體化項目，項目主體由其全資子公司同德科創材料有限公司（下稱“同德科創”）負責。

來源：同德化工公告

彼時，PBAT作為可降解塑料的核心原料，正值政策與市場風口，公司寄望通過這一項目實現“民用炸藥+新材料”的雙主業布局，突破傳統業務增長瓶頸，開辟新的盈利增長點。

按照規劃，該項目原定于2022年12月正式投產。然而直到2025年6月，公司才在投資者互動平臺首次承認，因資金問題，該項目的設備安裝調試工作已處于暫停狀態。

來源：股吧

這意味著，耗時四年、投入巨額資金的轉型項目，最終陷入停滯，不僅未能為公司帶來收益，反而成為拖累其經營的“包袱”。

伴隨項目停滯而來的，是同德化工經營與債務的雙重危機。

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業績暴跌，債務持續升級

公告顯示，2024年同德化工實現營業收入5.45億元，同比大幅下降43.52%；歸母凈利潤-7198.69萬元，同比降幅達116.43%。

2025年前三季度，同德化工實現營收3.31億元，同比下降20.53%；歸母凈利潤-993.7萬元，同比下降125.83%。

而2026年1月，同德化工發布的2025年業績預告卻驟然變臉。預計全年歸母凈利潤虧損7.4億元至11億元，同比降幅高達927.96%至1428.06%！

來源：同德化工2025年業績預告

與此同時，同德化工債務問題也接踵而來。根據同德化工發布的公告，公司及子公司的債務逾期問題始于2025年4月，此后逾期規模持續擴大。

來源：同德化工公告

截至2026年3月22日，公司及子公司同德科創等逾期債務本金達3.33億元，占公司2024年經審計凈資產的16.68%；逾期未付利息1736.71萬元，占2024年經審計凈利潤的-17.08%，逾期本金及利息合計達3.5億元。

債權人涉及青島華通融資租賃、德銀融資租賃、山西銀行、廣發銀行等多家金融機構；債務類型包括融資租賃、銀行貸款等多種形式。作為PBAT項目實施主體的同德科創，成為逾期債務的主要承擔方。

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重整將走向何方？

面對持續惡化的債務困局，同德化工也曾通過多種方式自救。

同德化工與地方政府均采取多項紓困措施。忻州市政府多次組織轄區參貸銀行及金融機構召開專題協調會，要求銀行不得抽貸斷貸，并牽頭成立金融機構債權人委員會，推動債務延期、調整還款計劃等工作。

公司自身也通過嚴控成本、加快應收賬款回籠、處置非主業資產等方式緩解流動性壓力：2023年12月公司以6.53億元出售廣靈縣同德精華化工、清水河縣同蒙化工100%股權；2025年5月，再度公告擬轉讓三家民爆子公司各不超過45%股權。

同時，公司積極對接產業投資方與財務投資人，試圖引入資金重啟 PBAT 項目。但上述舉措均未能從根本上扭轉資金困局，逾期債務持續擴大，最終觸發債權人申請重整。

根據公告，截至目前，同德化工尚未收到法院受理重整申請的文件，公司是否會進入重整程序，仍存在不確定性。

同德化工表示，若后續公司順利實施重整并執行完畢重整計劃，將有利于優化公司資產負債結構，剝離不良資產，聚焦核心業務，進而提升持續經營及盈利能力；但如果重整失敗，公司將面臨被宣告破產的風險，若被宣告破產，公司股票也將面臨被終止上市的風險。