雖然華誼兄弟近些年一直缺錢，但走到破產重整這一步，還是讓人意外。

4月23日晚，華誼兄弟發布公告，稱已收到金華中院作出的“破申”2號《決定書》，將對公司啟動預重整。

而“最后一根稻草”，只是一筆額度為1140萬的廣告債務。

據公告披露，因未按期償還這筆債務本金，身為債權方的北京泰睿飛克以“不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具備重整價值”為由，向浙江省金華中院申請對華誼兄弟進行重整及預重整。

這也意味著，曾經的“中國影視娛樂第一股”，現如今已是存亡一線間。

因為本月29日，華誼兄弟將對外披露經審計的2025年度報告。如凈資產顯示為負值，公司股票交易將被實施退市風險警示。

俗話說“一步錯，步步錯”。

華誼兄弟會陷入今天的境況，首先是因為王中軍兄弟倆的“野蠻擴張”。

在憑借創立于1994年的廣告公司完成了原始資本積累后，王中軍兄弟開始涉足電影領域。與馮小剛合作完成的《沒完沒了》，便是他們邁出的第一步。

這一步，也讓他們在電影界穩穩站住了腳。

之后的《大腕》、《手機》和《天下無賊》等影片的成功，繼續給華誼兄弟的商業價值加碼。依靠著諸多口碑、票房雙贏的作品占據市場主位后，又開始向唱片業、電視劇領域進攻。

而且，無不成功。

那些年的華誼兄弟勢頭之猛，用扶搖直上來形容也毫不過分，堪稱是中國影視娛樂領域的“大哥”。

2009年，公司在深圳證券交易所上市，徹底完成了向“摩天巨輪”的蛻變。

巔峰時期，其市值高達900億。

一路走來的順風順水，讓王中軍的信心變成了野心。抱著打造“中國迪士尼”的想法，他在與青島、成都等地的合作無果后，于2011年與上海嘉定區簽了約。

當時，華誼兄弟的總資產是24.64億，權益資產是17.08億，而王中軍兄弟要建設的“華誼兄弟電影世界”的投資金額為35億。投資額分別是公司資產、權益資產的1.42倍和2.05倍。

也就是說，掏空家底不算，還要透支。

資不抵出的同時，還將要面臨諸多對手。

“電影世界”的周邊地區不但有多家影視城已建成或將落地，同年4月份，上海迪士尼樂園項目也正式開工。

最重要的是，王中軍高估了華誼兄弟作品IP的影響力。

電影世界于2018年正式運營后，的確曾風光一時，可熱度過后便逐漸冷清。去年9月份，華誼兄弟的電影小鎮被清算重整，由海合安文旅全資收購并更名。

華誼兄弟走錯的第二步，是過度依賴明星。

對于華誼兄弟來說，馮小剛無疑是大功臣。雙方合作期間，馮小剛執導的電影幾乎部部熱賣，貢獻了公司電影收入的大半。

而王中軍也曾公開表示“馮小剛是我們的核心競爭產品”。

這種情況下，馮小剛的言行舉動對華誼兄弟影響巨大。

2012年時，他在微博“撒嬌”抱怨太累了想退休，導致華誼兄弟股價連著3日下跌，讓股東們損失至少3.2億。

而頭一年葛優離開時，華誼兄弟的股價也是接連下滑，從19.49元跌至16.37元。直到公司方站出來稱葛優從來不是旗下藝人，股價才開始回升。

除了被指“啃馮”外，華誼兄弟從2007年底就開始將股權轉讓給公司員工和藝人，比如張紀中、李冰冰等。之后又大面積增資擴股，包括黃曉明、胡可在內的50多人受股，數目從3萬到180萬不等。

但這種“利益綁定”模式，終究還是敵不過明星的個人規劃。他們后來的“離家出走”，在讓華誼兄弟變“空心”的同時，還對公司股價造成了嚴重影響。

第三步是“去電影化”。

憑借電影起家的華誼兄弟，壯大后反而決定“去電影化”，想要通過IP授權、實景娛樂、互聯網和游戲等，打造全產業娛樂王國。

說難聽點，就是“忘本”。

當王中軍發現決策失誤，回歸到曾經的主業上時，投資的影片卻不再像過去那樣穩定回報。比如2016年的《羅曼蒂克消亡史》等3部影片票房都不足2億，還因為《長江七號》的分賬糾紛錯過了爆款《美人魚》。

2020年的《八佰》倒是大爆，能讓華誼兄弟回收6億多，覆蓋上半年2.31億的凈虧損?？上A誼兄弟的窟窿太大，即使有這筆回頭錢，當年的凈虧損還是高達10.48億。

曾是華誼兄弟搖錢樹的馮小剛，也不靈了。

先是《手機2》爆雷，后來的《非誠勿擾3》等幾部電影都票房平平，《抓特務》至今未定檔。

2020年至2024年間，華誼兄弟的影視營收從13億縮水至4.43億，新開啟的短劇賽道雖有收益但有限。

投資6億元的《美人魚2》，上映日期也是杳然不可知。

去年年底時，王中磊在寫給員工的信中表示“華誼仍在渡劫”。

還有就是“溢價收購”。

華誼兄弟風光時，不僅滿腹豪情，出手也豪氣。公司上市后頻頻收、并購，累計耗資約49億元。

這其中，多數都是溢價。

比如溢價36倍，用2.52億元收購張國立的浙江東升；溢價75倍，以7.56億收購李晨、馮紹峰等人的東陽浩瀚；溢價百倍，以10.5億元收購馮小剛的東陽美拉。

另外還有“要10億，投20億”的傳聞。

以上，都是“8年虧光85億”的幕后。

這些年，華誼兄弟一直在自救。

王中軍兄弟先后賣掉了自己的豪宅，收藏的藝術品，以8折價“邀”兄弟們來抄底入駐。到2022年底時，倆人已質押所持公司股份的80%。

但他們的努力，沒能讓公司回春。

到今年4月份，華誼兄弟處于20項訴訟中，逾期債務5640萬，名下34個賬戶被凍結，其中22個的余額都低于1000元。

如果撐不過本月底公布審計年度報告那一關，這艘曾經的影視巨輪，或許真要沉了！

本文圖片來自網絡

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