《金證研》南方資本中心 池恩/作者易溪 菘藍 映蔚/風控

2026年3月30日，貴州南方乳業(yè)股份有限公司（以下簡稱“南方乳業(yè)”）發(fā)布關于預計2026年日常性關聯(lián)交易的公告。南方乳業(yè)預計，2026年與關聯(lián)方的關聯(lián)交易發(fā)生金額為3.56億元。

“故事”圍繞南方乳業(yè)的關聯(lián)方說起。涇陽縣恒鼎牧業(yè)有限公司（以下簡稱“恒鼎牧業(yè)”）是南方乳業(yè)控股子公司合陽縣丹晟牧業(yè)有限公司（以下簡稱“丹晟牧業(yè)”）的少數(shù)股東，恒鼎牧業(yè)及其控制的涇陽縣億達通牧業(yè)有限公司（以下簡稱“億達通牧業(yè)”）為南方乳業(yè)的供應商，南方乳業(yè)將恒鼎牧業(yè)及億達通牧業(yè)認定為其他關聯(lián)方。而2022-2024年及2025年1-6月，南方乳業(yè)因牛只淘汰所形成的生物性資產(chǎn)處置損失的金額累計超七千萬元。此番上市，南方乳業(yè)稱與牛只收購方不存在關聯(lián)關系，而其中一家牛只收購買方合陽縣豐源牧業(yè)有限公司（以下簡稱“豐源牧業(yè)”）與恒鼎牧業(yè)少數(shù)股東或受同一控制。

此外，一家供應商成立當年即與南方乳業(yè)合作，該供應商曾與南方乳業(yè)子公司甘肅隴黔牧業(yè)有限公司（以下簡稱“隴黔牧業(yè)”）的少數(shù)股東甘肅前進牧業(yè)科技有限責任公司（以下簡稱“前進牧業(yè)”）的控股股東之實控人馬志祥創(chuàng)辦的企業(yè)共用電子郵箱。另外，隴黔牧業(yè)曾與前進牧業(yè)共用企業(yè)聯(lián)系電話。且隴黔牧業(yè)招標項目的聯(lián)系人，與前進牧業(yè)及其下屬企業(yè)員工“同名”。2026年，前進牧業(yè)擬對所屬牧場批淘牛銷售進行招標，其中包括隴黔牧業(yè)的報淘牛，且競買人的保證金繳納賬戶開戶單位為前進牧業(yè)。基于上述情形，南方乳業(yè)稱子公司獨立于少數(shù)股東背后或疑點難消。

一、稱與淘汰牛只購買方豐源牧業(yè)無關聯(lián)關系背后，豐源牧業(yè)與南方乳業(yè)子公司的少數(shù)股東或受同一控制

瓜田不納履。基于子公司丹晟牧業(yè)的少數(shù)股東恒鼎牧業(yè)及其控制的億達通牧業(yè)為南方乳業(yè)的供應商，南方乳業(yè)將恒鼎牧業(yè)及億達通牧業(yè)認定為其他關聯(lián)方。2022-2024年及2025年1-6月，南方乳業(yè)因牛只淘汰形成超七千萬元生物性資產(chǎn)處置損失。其中，南方乳業(yè)稱其與豐源牧業(yè)等牛只購買方之間不存在關聯(lián)關系。而豐源牧業(yè)或與恒鼎牧業(yè)受同一控制。

1.1 基于子公司丹晟牧業(yè)的少數(shù)股東恒鼎牧業(yè)及其控制的億達通牧業(yè)為南方乳業(yè)的供應商，南方乳業(yè)將恒鼎牧業(yè)及億達通牧業(yè)認定為其他關聯(lián)方

據(jù)南方乳業(yè)簽署于2026年1月4日的公開發(fā)行股票并在北交所上市申請文件的審核問詢函的回復（以下簡稱“首輪問詢回復”），2020年，南方乳業(yè)通過增資控股丹晟牧業(yè)。

據(jù)南方乳業(yè)簽署于2026年3月11日的招股說明書（以下簡稱“簽署于2026年3月11日招股書”），截至簽署日，丹晟牧業(yè)是南方乳業(yè)的控股子公司，其中南方乳業(yè)持股51%，恒鼎牧業(yè)持股49%。

此外，由于恒鼎牧業(yè)為南方乳業(yè)控股子公司丹晟牧業(yè)的少數(shù)股東，恒鼎牧業(yè)及其實際控制的億達通牧業(yè)為南方乳業(yè)的供應商，南方乳業(yè)基于審慎原則從嚴把握關聯(lián)方認定標準，認定恒鼎牧業(yè)、億達通牧業(yè)為南方乳業(yè)的其他關聯(lián)方。

1.22021年丹晟牧業(yè)投產(chǎn)，同年向其少數(shù)股東恒鼎牧業(yè)采購332頭奶牛

據(jù)首輪問詢回復以及南方乳業(yè)簽署于2023年12月11日公開轉讓并掛牌申請文件的審核問詢函的回復，丹晟牧場的經(jīng)營主體為丹晟牧業(yè)，位于陜西省渭南市合陽縣，丹晟牧場于2021年年底投產(chǎn)，丹晟牧業(yè)于2021年12月開始產(chǎn)奶。

2021年，南方乳業(yè)入股丹晟牧業(yè)后對牧場進行升級改造，丹晟牧業(yè)存在購置奶牛的需求，丹晟牧業(yè)的少數(shù)股東恒鼎牧業(yè)業(yè)務范圍涵蓋畜禽銷售，丹晟牧業(yè)選擇向恒鼎牧業(yè)采購奶牛。

2021年9月，丹晟牧業(yè)向恒鼎牧業(yè)采購11-18月齡的荷斯坦奶牛、娟姍牛，采購數(shù)量為332頭，采購單價為2.6萬元/頭，采購總金額為863.2萬元。

1.3 2022年丹晟牧業(yè)轉讓359頭奶牛，經(jīng)測算轉讓奶牛單頭單價為0.87萬元/頭

據(jù)貴州陽光產(chǎn)權交易所官網(wǎng)的公開信息，2022年9月23日，項目名稱為“合陽縣丹晟牧業(yè)有限公司持有的359頭奶牛轉讓”，交易價格為312.26萬元，而該交易信息未披露受讓方的信息。

經(jīng)測算，2022年9月，丹晟牧業(yè)對外轉讓359頭奶牛的單頭單價為0.87萬元/頭。

1.42022年南方乳業(yè)淘汰929頭牛只，單頭損失為0.97萬元/頭

據(jù)首輪問詢回復，2022年，南方乳業(yè)的牛只淘汰總數(shù)量為929頭，對應的收入金額為1,251.34萬元，對應的資產(chǎn)處置收益-生物資產(chǎn)處置損失金額為900.51萬元，單頭損失為0.97萬元/頭。

2022年度牛只淘汰的單頭損失較大，主要系2022年牛只淘汰中成母牛占比較高，成母牛的單頭賬面價值較高所致。

此外，2022年末，因監(jiān)盤人員及監(jiān)盤時間安排等原因，未對南方乳業(yè)的丹晟牧場進行監(jiān)盤。

1.5 淘汰牛只累計形成超七千萬元生物性資產(chǎn)處置損失，豐源牧業(yè)系丹晟牧場牛只淘汰的主要購買方之一且稱兩者無關聯(lián)關系

據(jù)首輪問詢回復，2022-2024年以及2025年1-6月，南方乳業(yè)的牛只淘汰數(shù)量分別為929頭、1,515頭、4,805頭、1,407頭，所形成的生產(chǎn)性資產(chǎn)處置損失金額分別為900.51萬元、920.56萬元、4,526.14萬元、1,312.2萬元。

經(jīng)測算，2022-2024年以及2025年1-6月，南方乳業(yè)因牛只淘汰所形成的生物性資產(chǎn)處置損失的金額累計為7,659.41萬元。

其中，丹晟牧場的牛只淘汰的主要購買方包括豐源牧業(yè)。且南方乳業(yè)表示，豐源牧業(yè)與南方乳業(yè)不存在關聯(lián)關系。

值得注意的是，豐源牧業(yè)與恒鼎牧業(yè)或受同一控制。

1.6 豐源牧業(yè)與恒鼎牧業(yè)，或均系張平利和張俊控制的企業(yè)

據(jù)首輪問詢回復，截至簽署日2026年1月4日，恒鼎牧業(yè)的股東為張平利、張俊，對恒鼎牧業(yè)的持股比例分別為96.4%、3.6%。并且，張平利、張俊分別擔任丹晟牧業(yè)的董事、總經(jīng)理。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，豐源牧業(yè)成立于2014年3月3日。成立起至查詢日期2026年4月24日，張俊、張平利均為豐源牧業(yè)的股東，持股比例分別為70%、30%。其中，張俊任執(zhí)行董事，張平利任監(jiān)事。

據(jù)案號為（2018）陜0524民初2186號判決書，2015年，恒鼎牧業(yè)和豐源牧業(yè)彼時的法定代表人均為張俊，兩者為關聯(lián)公司。張俊與**利系夫妻關系。

基于上述情況，恒鼎牧業(yè)的股東張俊、張平利，與豐源牧業(yè)的股東張俊、張平利，或系同一人，恒鼎牧業(yè)和豐源牧業(yè)或系同一控制下的企業(yè)。

值得一提的是，據(jù)首輪問詢回復，南方乳業(yè)的牛只淘汰出售過程，須在牧場財務人員、副場長或場長的共同參與下進行，形成《物資出場單》，由牧場財務人員、副場長或場長以及購買方三方共同簽字確認。

由上可知，恒鼎牧業(yè)系南方乳業(yè)控股子公司丹晟牧業(yè)的少數(shù)股東。基于恒鼎牧業(yè)及其控制的億達通牧業(yè)為南方乳業(yè)的供應商，南方乳業(yè)將恒鼎牧業(yè)及億達通牧業(yè)認定為其他關聯(lián)方。2021年底，丹晟牧業(yè)旗下的丹晟牧場投產(chǎn)。2021年9月，丹晟牧業(yè)向恒鼎牧業(yè)采購奶牛332頭。2022年9月，丹晟牧業(yè)即對外轉讓359頭奶牛。

此外，2022-2024年以及2025年1-6月，南方乳業(yè)因牛只淘汰形成的生物性資產(chǎn)處置損失金額累計超七千萬元。其中，丹晟牧場的牛只淘汰主要購買方包括豐源牧業(yè)，南方乳業(yè)稱其與豐源牧業(yè)之間不存在關聯(lián)關系。而豐源牧業(yè)和恒鼎牧業(yè)或均系張俊、張平利控制的企業(yè)。

二、供應商惠之興成立當年即合作，該供應商與南方乳業(yè)子公司的少數(shù)股東前進牧業(yè)關系網(wǎng)存“交織”

李下不整冠。甘肅惠之興生物科技有限公司（以下簡稱“惠之興”）系南方乳業(yè)飼料供應商，2022年，惠之興成立當年即與南方乳業(yè)合作。同年，惠之興與馬志祥所設立的企業(yè)共用電子郵箱，而馬志祥系南方乳業(yè)子公司少數(shù)股東前進牧業(yè)的控股股東之實控人。

2.1 子公司少數(shù)股東前進牧業(yè)的控股股東前進集團系南方乳業(yè)的供應商，前進集團被認定為其他關聯(lián)方

據(jù)簽署于2026年3月11日招股書以及首輪問詢回復，南方乳業(yè)與前進牧業(yè)共同投資設立甘肅德聯(lián)牧業(yè)有限公司（以下簡稱“德聯(lián)牧業(yè)”）、甘肅隴黔牧業(yè)有限公司（以下簡稱“隴黔牧業(yè)”）。

截至招股書簽署日，德聯(lián)牧業(yè)、隴黔牧業(yè)均為南方乳業(yè)的控股子公司，南方乳業(yè)對德聯(lián)牧業(yè)、隴黔牧業(yè)的持股比例分別為60%、51%。

據(jù)簽署于2026年3月11日招股書以及2025年年度報告，甘肅前進現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展集團有限公司（以下簡稱“前進集團”）系前進牧業(yè)的控股股東。由于前進集團及其下屬牧場和控股子公司系南方乳業(yè)的供應商，南方乳業(yè)基于審慎原則將其認定為其他關聯(lián)方。

2.2 供應商惠之興成立當年即合作，2024年起惠之興對南方乳業(yè)采購額大幅增加

據(jù)首輪問詢回復以及2025年年度報告，惠之興系一家飼料貿(mào)易商，自身并無生產(chǎn)產(chǎn)能，主要憑借其自身的業(yè)務資源以及渠道優(yōu)勢通過貿(mào)易方式為甘肅當?shù)氐哪膛ｐB(yǎng)殖企業(yè)提供飼料。南方乳業(yè)于2022年與惠之興開始建立采購合作關系。

2022-2025年，南方乳業(yè)對惠之興的采購金額分別為139.58萬元、1,394.35萬元、7,235.98萬元、4,715.82萬元。

2024年，南方乳業(yè)對惠之興的采購金額大幅增加，主要系2024年度惠之興通過投標方式中標了子公司德聯(lián)牧業(yè)及隴黔牧業(yè)的精飼料采購業(yè)務。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，惠之興成立于2022年5月16日，成立起至查詢日期2026年4月24日，惠之興的股東均為張熙，對惠之興的持股比例為100%。

2.3長安農(nóng)副或由前進集團實控人馬志祥創(chuàng)辦，2022年惠之興與長安農(nóng)副曾共用企業(yè)電子郵箱

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，2022年，惠之興與張掖市甘州區(qū)長安農(nóng)副產(chǎn)品經(jīng)銷總公司（以下簡稱“長安農(nóng)副”）的企業(yè)電子郵箱均為10******83@qq.com。

長安農(nóng)副成立于1993年3月11日，系集體所有制企業(yè)。成立起至查詢日期2026年4月24日，長安農(nóng)副的主管部門（出資人）均為馬志祥、馬志超、魏義德、馬登云、楊桂花、張掖市長安鄉(xiāng)經(jīng)聯(lián)委。

并且，前進集團成立于2022年9月1日，成立起至查詢日期2026年4月24日，馬志祥、馬志超均為前進集團的股東之一。截至查詢日期2026年4月24日，馬志祥、馬志超對前進集團的持股比例分別為61.27%、7.54%。

據(jù)認證主體為甘州區(qū)總工會的微信公眾平臺于2022年11月25日發(fā)布的信息，馬志祥系前進牧業(yè)的創(chuàng)始人、董事長，馬志祥創(chuàng)辦了“長安農(nóng)副產(chǎn)品經(jīng)銷公司”。

基于上述情況，“長安農(nóng)副產(chǎn)品經(jīng)銷公司”或系長安農(nóng)副，即長安農(nóng)副或系前進集團實控人馬志祥創(chuàng)辦的企業(yè)。2022年，南方乳業(yè)飼料貿(mào)易商惠之興與長安農(nóng)副或共用企業(yè)電子郵箱。

2.4 惠之興系一馬實業(yè)旗下業(yè)務板塊，前進集團馬志祥或出席一馬實業(yè)實控人旗下企業(yè)的開業(yè)儀式

據(jù)認證主體為張掖市前進機動車駕駛培訓有限責任公司的微信公眾平臺于2025年1月20日發(fā)布的信息，張掖市一馬實業(yè)投資有限公司（以下簡稱“一馬實業(yè)”）召開各業(yè)務板塊2024年度總結表彰大會。其中“惠之興生物科技有限公司”實現(xiàn)各類畜牧養(yǎng)殖物料全域供應。

此外，該公開信息的照片顯示，總結表彰大會出席的人員包括楊愛英、魏義德等。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，2022年5月16日至2023年7月17日，同名“魏義德”曾任惠之興的監(jiān)事。

此外，一馬實業(yè)成立于2023年9月25日，成立起至查詢日期2026年4月22日，楊愛英均為一馬實業(yè)的股東，持股比例為100%。其中，楊愛英任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、財務負責人，魏義德任監(jiān)事。

從公司名稱、出席人員不難發(fā)現(xiàn)，上述一馬實業(yè)旗下的業(yè)務板塊“惠之興生物科技有限公司”或指向南方乳業(yè)的飼料貿(mào)易商惠之興。

據(jù)認證主體為前進牧業(yè)的微信公眾平臺于2023年9月16日發(fā)布的信息，2023年9月16日，楊愛英、前進集團董事長馬志祥等人出席張掖市前錦機動車檢測管理有限責任公司（以下簡稱“前錦機動車檢測”）的開業(yè)慶典儀式。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，前錦機動車檢測成立于2021年9月1日，成立起至查詢日2026年4月24日，楊愛英、魏義德均系前錦機動車檢測的股東，持股比例分別為72%、20%。

基于上述情況，一馬實業(yè)的股東楊愛英與前錦機動車檢測的股東“楊愛英”或系同一人。

綜上所述，前進牧業(yè)系南方乳業(yè)兩家控股子公司隴黔牧業(yè)、德聯(lián)牧業(yè)的少數(shù)股東，且前進牧業(yè)的控股股東為前進集團。2024年起，南方乳業(yè)對飼料貿(mào)易商惠之興采購額大幅增加。研究發(fā)現(xiàn)，2022年，惠之興與長安農(nóng)副共用企業(yè)電子郵箱。其中，長安農(nóng)副或系前進集團實控人馬志祥創(chuàng)立的企業(yè)。此外，公開信息顯示，惠之興或系一馬實業(yè)旗下的業(yè)務板塊，前進集團實控人馬志祥或曾出席一馬實業(yè)實控人楊愛英旗下企業(yè)的開業(yè)典禮。

三、控股子公司淘汰牛只由少數(shù)股東前進牧業(yè)招標銷售，且子公司與前進牧業(yè)上演經(jīng)營混淆異象

此番上市，南方乳業(yè)稱其控股子公司的資產(chǎn)、人員、業(yè)務、財務、機構均獨立于少數(shù)股東。而在前進牧業(yè)2026年1月發(fā)布的招標公告中，南方乳業(yè)控股子公司隴黔牧業(yè)、德聯(lián)牧業(yè)的部分淘汰牛只由其少數(shù)股東前進牧業(yè)進行對外招標。此外，子公司隴黔牧業(yè)部分招標項目的聯(lián)系人，與前進牧業(yè)及其下屬企業(yè)的員工“同名”。

3.1 前進牧業(yè)是子公司德聯(lián)牧業(yè)、隴黔牧業(yè)的少數(shù)股東，南方乳業(yè)稱子公司與少數(shù)股東資產(chǎn)人員不存在混用

據(jù)首輪問詢回復，南方乳業(yè)表示，其控股子公司在資產(chǎn)、人員、業(yè)務、財務等方面獨立于少數(shù)股東，相關劃分清晰，不存在與少數(shù)股東混用的情形。

據(jù)簽署于2026年3月11日招股書，前進牧業(yè)系南方乳業(yè)的控股子公司隴黔牧業(yè)、德聯(lián)牧業(yè)的少數(shù)股東。

3.2 子公司隴黔牧業(yè)、德聯(lián)牧業(yè)的總經(jīng)理均由前進牧業(yè)委派，且兩家子公司與前進牧業(yè)共用聯(lián)系方式

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，截至查詢日期2026年4月24日，李海斌任隴黔牧業(yè)經(jīng)理兼董事；馬向南任德聯(lián)牧業(yè)的總經(jīng)理兼董事。

據(jù)首輪問詢回復，德聯(lián)牧業(yè)的董事兼總經(jīng)理馬向南、監(jiān)事蔡吉鵬由前進牧業(yè)提名，隴黔牧業(yè)的董事兼總經(jīng)理蔡吉鵬、監(jiān)事馬志超由前進牧業(yè)提名

據(jù)前進牧業(yè)官網(wǎng)于2026年3月24日發(fā)布的信息，李海斌于2013年進入前進牧業(yè)。2025年，李海斌正式擔任隴黔牧業(yè)場長。即前進牧業(yè)員工李海斌兼任隴黔牧業(yè)場長。

需要先說明的是，據(jù)簽署于2026年3月11日招股書，甘肅德瑞牧業(yè)有限公司（以下簡稱“德瑞牧業(yè)”）為前進集團控制的企業(yè)，系南方乳業(yè)的其他關聯(lián)方。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，2024年，南方乳業(yè)控股子公司隴黔牧業(yè)、德聯(lián)牧業(yè)與關聯(lián)方德瑞牧業(yè)的企業(yè)聯(lián)系電話均為0936-88***30。

2025年，隴黔牧業(yè)與德瑞牧業(yè)仍共用企業(yè)聯(lián)系電話0936-88***30，德聯(lián)牧業(yè)的企業(yè)聯(lián)系電話為0936-88***31。

據(jù)前進牧業(yè)官網(wǎng)于2025年4月2日、2025年10月29日、2025年10月21日發(fā)布的信息，隴黔牧業(yè)、德聯(lián)牧業(yè)、前進牧業(yè)各自發(fā)布項目編號分別為“2025LQLB000401”、“2025DLLY001029”、“2025LY001021”的招標公告，彼時，德聯(lián)牧業(yè)、隴黔牧業(yè)、前進牧業(yè)的聯(lián)系方式均為0936-88***31。

問題尚未結束。

3.3 隴黔牧業(yè)招標項目的聯(lián)系人，與前進牧業(yè)及下屬企業(yè)員工“同名”

據(jù)認證主體為前進牧業(yè)的微信公眾平臺于2025年11月21日發(fā)布的信息，2025年11月20日，隴黔牧業(yè)、前進集團各自發(fā)布職工商業(yè)保險采購項目的招標公告。

上述兩個招標項目的聯(lián)系人均為黃美林、吳雪民。

據(jù)認證主體為前進牧業(yè)的微信公眾平臺于2024年3月7日、2026年3月28日發(fā)布的信息，彼時黃美林系前進牧業(yè)人力資源部副部長，吳雪民系前進牧業(yè)人資部員工。

無獨有偶。據(jù)認證主體為前進牧業(yè)的微信公眾平臺于2024年12月11日發(fā)布的信息，隴黔牧業(yè)的“甘肅隴黔牧業(yè)有限公司新建大門及圍墻、道路硬化工程建設項目”的招標公告，項目的聯(lián)系人為周德炯。

據(jù)認證主體為前進牧業(yè)的微信公眾平臺于2023年6月24日發(fā)布的信息，周德炯系甘肅晨光前進牧業(yè)有限公司（以下簡稱“晨光前進”）基建部負責人。

據(jù)首輪問詢回復，晨光前進系前進牧業(yè)與深圳市晨光乳業(yè)有限公司于2022年3月7日合資設立的企業(yè)。

3.4 德聯(lián)牧業(yè)及隴黔牧業(yè)批淘牛出售由前進牧業(yè)招標，且保證金賬號開戶單位為前進牧業(yè)

據(jù)認證主體為前進牧業(yè)的微信公眾平臺于2026年1月24日發(fā)布的信息，前進牧業(yè)發(fā)布荷斯坦批淘牛銷售招標公告，前進牧業(yè)擬對所屬牧場2026年1月份預計出售荷斯坦批淘牛約270頭。其中，德聯(lián)牧業(yè)本次報淘46頭，隴黔牧業(yè)本次報淘45頭。

該招標項目的潛在投標人需在前進集團招投標系統(tǒng)進行報名并上傳投標文件，參與該次招標競買的競買人需繳納保證金30萬元，繳納保證金賬號的開戶單位為前進牧業(yè)。

也就是說，前進牧業(yè)系南方乳業(yè)控股子公司德聯(lián)牧業(yè)及隴黔牧業(yè)的少數(shù)股東，南方乳業(yè)稱子公司與少數(shù)股東資產(chǎn)、人員等不存在混用。而前進牧業(yè)與德聯(lián)牧業(yè)、隴黔牧業(yè)曾共用企業(yè)聯(lián)系電話。此外，隴黔牧業(yè)招標項目的聯(lián)系人黃美林、吳雪民、周德炯，與前進牧業(yè)及其下屬企業(yè)員工“同名”。不僅如此，2026年，前進牧業(yè)擬對所屬牧場批淘牛銷售進行招標，德聯(lián)牧業(yè)及隴黔牧業(yè)均有報淘牛。且競買人的保證金繳納賬戶開戶單位為前進牧業(yè)。

四、結語

綜上而言，此次上市，恒鼎牧業(yè)系南方乳業(yè)控股子公司丹晟牧業(yè)少數(shù)股東，基于恒鼎牧業(yè)及其控制的億達通牧業(yè)為南方乳業(yè)的供應商，南方乳業(yè)將恒鼎牧業(yè)及億達通牧業(yè)認定為其他關聯(lián)方。2021年9月，丹晟牧業(yè)向恒鼎牧業(yè)采購332頭奶牛，次年9月，丹晟牧業(yè)對外轉讓359頭奶牛。2022-2024年及2025年1-6月，南方乳業(yè)牛只淘汰形成超七千萬元生物性資產(chǎn)處置損失。其中，丹晟牧場的牛只淘汰購買方包括豐源牧業(yè)，且南方乳業(yè)表示，豐源牧業(yè)與南方乳業(yè)不存在關聯(lián)關系。而股權穿透后，豐源牧業(yè)與恒鼎牧業(yè)或均系張俊、張平利控制的企業(yè)。

另一方面，前進牧業(yè)系南方乳業(yè)兩家控股子公司隴黔牧業(yè)、德聯(lián)牧業(yè)的少數(shù)股東，且前進牧業(yè)的控股股東為前進集團。2024年，南方乳業(yè)對飼料貿(mào)易商惠之興采購額暴漲。2022年，惠之興與長安農(nóng)副共用企業(yè)電子郵箱。其中，長安農(nóng)副或系前進集團實控人馬志祥創(chuàng)立的企業(yè)。此外，惠之興或系一馬實業(yè)旗下的業(yè)務板塊，前進集團實控人馬志祥曾出席一馬實業(yè)的實控人楊愛英旗下企業(yè)的開業(yè)典禮，其中“關系網(wǎng)”或交織。

不僅如此，南方乳業(yè)稱子公司獨立于少數(shù)股東，資產(chǎn)、人員等不存在混用，而前進牧業(yè)與德聯(lián)牧業(yè)及隴黔牧業(yè)曾共用企業(yè)聯(lián)系電話。且隴黔牧業(yè)招標項目的聯(lián)系人，與前進牧業(yè)及其下屬企業(yè)員工“同名”。2026年，前進牧業(yè)擬對所屬牧場批淘牛銷售進行招標，其中包括德聯(lián)牧業(yè)及隴黔牧業(yè)的報淘牛，且競買人的保證金繳納賬戶開戶單位為前進牧業(yè)。