作者：kangins

以一己之力，拿下全市場新增不良資產近1/3的江山，誰如此彪悍？

近日，中信金融資產2025年財報，如果只看數據，中信金融資產幾乎是一份“漂亮到挑不出大毛病”的答卷。

具體：

總收入804.76億元，剔除一次性因素同比增長43%；
歸母凈利潤110.86億元，剔除金租出表影響同比增長17%；
ROE達到18.7%；
主業新增投放1786億元，連續三年突破千億；
收購不良資產債權規模2421億元，同比增長35%，占2025年全市場成交規模近1/3；
不良資產余額下降22%，不良率下降0.41個百分點，連續三年雙降。

如果說2024年中信金融資產完成了業績修復的確認，那2025年，中信金融資產開始用實際行動證明了”經營業績可持續“的：

再增長驗證。

再增長的奇跡

如果說中信金融資產2024年的亮瞎眼的業績：

資產總額首次破萬億+凈利潤同比飆升超百億，創六年來最大增幅！

這一亮瞎眼的業績可能地基并不牢固，畢竟截止至2023年底，在中信金融資產之前，中國華融自賴小民事件后累計計提六次減值損失，總額超2600億。

中國華融2018-2023年計提減值損失

對此，業內人士紛紛判斷這六次連續大額計提是財務大洗澡，為的是：

讓中信金融資產從一開始便贏在起路線上。

如果2024年有財務大洗澡的成分，那2025年的業績再驗證，則是用實力證明了亮瞎眼的業績不僅僅是運氣，而是：

實實在在的業務功底。

如果將時間線拉長至十年這一維度，我們可以發現：

• 2016—2017年：仍處高增長、高盈利階段
• 2018—2019年：盈利顯著下臺階，但收入規模仍高
• 2020年：風險集中爆發，利潤深度虧損
• 2021—2022年：止血、修復、繼續出清
• 2023年：扭虧為盈
• 2024年：高質量修復確認
• 2025年：在修復基礎上實現再增長驗證

這條線，不是“穩健成長股”的線，而更像一條典型的大型金融困境修復曲線：

它已經從中國華融的風險泥潭里爬出來了，并且重回全國AMC第一梯隊，甚至開始重新建立行業標桿地位。

2025財報數據大拆解：武林霸主重出江湖

投行風云分別從利潤、不良資產主營業務投放這兩個維度對中信金融資產的2025年財報進行拆解：

1、利潤指標。

如果用一句話對中信金融資產2025年的利潤做一個評價，那就是：

利潤持續大增，而不僅僅是修復！

2024年，中信金融資產歸母凈利潤96.18億元，是2023年的5.4倍。顯然，如何接上以及如何保持一如既往的出色，成了2025的關鍵：

2025年總收入804.76億元，剔除一次性因素同比增長43%；歸母凈利潤110.86億元，剔除金租公司出表影響同比增長17%；ROE升至18.7%。

這里面最重要的不是“110.86億元”這個絕對值，而是：

在2024年高基數修復之后，2025年依然保持了兩位數利潤增長。

這意味著它不只是從谷底反彈一次，而是開始形成盈利持續性。

2、不良資產主營業務投放。

作為五大AMC之一的中信金融資產，不良資產主營業務投放是衡量業績和運營實力的關鍵指標：

2025年不良新增投放1786億元，同比增長8%，連續三年突破千億；收購不良資產債權規模2421億元，同比增長35%；紓困盤活業務新增投放923億元，同比增長34%。

這一組數字含金量有多大？我們來看對比數據：

據公開數據整理，2025年全國不良資產一級市場推出債權規模超9000億元，成交規模約7000多億元。這其中，中信金融資產一個人就拿了2421億元。

按成交規模粗略估算，它的拿包份額接近三分之一；就算按推出規模去估，也在26%—27%區間，也是接近三分之一。這個份額放在全國五大AMC里，那就相當：

武林霸主的唯我獨尊！

這已經不是“表現不錯”，而是直接把行業節奏拉到自己這邊來了。

更夸張的是，它拿包不是亂拿，而是拿得又大又準：

1、長三角、環渤海、珠三角和成渝四大核心區域，占其全年收購總規模的80%，同比增長超過50%；

2、商業銀行仍是主渠道，全年新增投放占比約70%；

3、非銀金融機構不良資產占比從3%提升到15%；

4、法拍業務新增投放同比增長107.7%；

5、個貸不良包全年收購122.24億元。

這就意味著，中信金融資產不是在賭單一賽道，而是多賽道同時發力：

銀行包、非銀包、法拍、個貸，一個也不放過。

這才是最嚇人的地方。因為不良資產行業最怕什么：

最怕你以為自己還在做一門“慢生意”，結果行業里突然有人開始用“軍團打法”搶市場。

過去大家比的是誰更穩，現在中信金融資產已經把比賽升級成了：
我就是那個”壕“無人性的武林霸主。

中信金融資產后續能否一猛如往？

對于接下來，中信金融資產能否復制2024年、乃至2025年的驕人業績，最主要盯住看三件事：

01 看利潤能否擺脫“修復依賴”，進入真正的穩態增長？

2023—2025三年，利潤分別是17.66億元、96.18億元、110.86億元。這條線已經非常漂亮，但市場接下來更關心的不是“能不能繼續沖高”，而是：

未來兩三年，它能不能把利潤穩定在一個更高平臺，而不是再出現劇烈波動？

02 看主業投放的高增能否轉化為更高質量回報。

2024年主業新增投放1661億元，2025年是1786億元，而且在全國總量市場中占據了近1/3，量已經上來了，下一步市場會看的是：

1、投得多，能不能回得快？

2|、投得多，能不能賺得穩？

3、投得多，會不會重新帶來資產質量壓力

也就是說，下一階段考驗的不再是“有沒有項目”，而是“有沒有高質量項目”。

03 看它能不能真正完成“估值重建”

2025年它重返公開市場，發行200億元ABS，股價全年上漲28%，ESG評級從BBB升至AA。這些動作說明市場已經開始重新看它。

但真正的估值重建，還需要一個前提：

市場相信這家公司已經從“風險處置對象”，變成“可持續賺錢平臺”。

而這一點，至少還需要未來1—2個完整財報年度繼續驗證。

寫在最后

如果只用一句話總結中信金融資產2024和2025這兩張財報，

投行風云認為：

2024年解決的是“活下來”和“站起來”的問題，

2025年開始解決“跑起來”和“值多少錢”的問題。

前者是風險出清的勝利，
后者是經營重建的開始。

從這個角度看，中信金融資產最值得關注的，不再是“它有沒有走出低谷”——這一點其實已經基本回答了。真正值得看的，是：

它能不能在未來兩到三年里，把2024年的修復、2025年的再增長，真正沉淀成一個新的長期經營范式。

如果能做到，那它就不只是完成了一家AMC的困境反轉，而是會重新成為整個中國不良資產行業里，最有代表性的“重生樣本”。