2025年，中國(guó)家電行業(yè)正式告別政策紅利期，進(jìn)入存量博弈的深水區(qū)。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全年中國(guó)家電全品類零售額為8931億元，同比下降4.3%，其中下半年降幅高達(dá)16% 。在需求疲軟、原材料價(jià)格高位波動(dòng)、行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈的多重壓力下，家電上市公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出極端的"K型分化"：頭部巨頭憑借全球化與高端化優(yōu)勢(shì)穩(wěn)住陣腳，而眾多中小品牌則在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中節(jié)節(jié)敗退，陷入虧損泥潭。

截至2026年4月30日，A股家電行業(yè)約60家上市公司已全部披露2025年年報(bào)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，共有11家公司出現(xiàn)虧損，占比接近兩成。其中，深康佳A以125.82億元的巨額虧損成為"家電虧損王"，集成灶賽道更是遭遇"雪崩式"下滑，四家頭部企業(yè)中有三家由盈轉(zhuǎn)虧，一家觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示紅線。

一、2025年家電行業(yè)虧損上市公司完整名單

以下是11家虧損家電上市公司的詳細(xì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（按虧損金額從大到小排序）：

1. *ST康佳A(000016.SZ)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.35億元，同比下降11.51%；歸母凈利潤(rùn)-125.82億元，同比虧損擴(kuò)大237.73%；扣非凈利潤(rùn)-103.81億元，同比虧損擴(kuò)大193.66%。這是康佳連續(xù)第四年虧損，四年累計(jì)虧損約195億元。截至2025年末，公司歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-60.83億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)126.22%，已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示 。

2. 勤上股份(002638.SZ)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.86億元，同比增長(zhǎng)2.01%；歸母凈利潤(rùn)-3.27億元，同比虧損擴(kuò)大31.18%；扣非凈利潤(rùn)-1.94億元。公司已連續(xù)三年虧損，且扣非凈利潤(rùn)自2018年以來連續(xù)8年為負(fù)，累計(jì)虧損約33億元 。

3. 火星人(300894.SZ)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.68億元，同比下降45.32%；歸母凈利潤(rùn)-3.20億元，上年同期盈利1115.12萬元；扣非凈利潤(rùn)-3.45億元。作為曾經(jīng)的集成灶行業(yè)龍頭，火星人在2025年首次出現(xiàn)年度虧損 。

4. 愛仕達(dá)(002403.SZ)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.76億元，同比下降8.52%；歸母凈利潤(rùn)-2.17億元，同比下降1539.65%；扣非凈利潤(rùn)-2.39億元。公司第四季度單季虧損1.58億元，占全年虧損額的72.8% 。

5. 澳柯瑪(600336.SH)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.09億元，同比下降12.88%；歸母凈利潤(rùn)-2.14億元，同比虧損擴(kuò)大341.0%；扣非凈利潤(rùn)-2.39億元。這是澳柯瑪連續(xù)第二年出現(xiàn)全年虧損，且虧損規(guī)模顯著加深 。

6. 九聯(lián)科技(688609.SH)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.89億元，同比下降4.74%；歸母凈利潤(rùn)-2.11億元，同比虧損擴(kuò)大48.60%；扣非凈利潤(rùn)-1.98億元。公司全年僅第三季度實(shí)現(xiàn)盈利328.56萬元，其余三個(gè)季度均虧損 。

7. 三星新材(603578.SH)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.38億元，同比增長(zhǎng)51.50%；歸母凈利潤(rùn)-1.70億元，同比虧損擴(kuò)大158.6%；扣非凈利潤(rùn)-1.73億元。公司出現(xiàn)"增收不增利"的極端情況，主要受光伏玻璃業(yè)務(wù)虧損拖累 。

8. 億田智能(300911.SZ)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.87億元，同比下降42.67%；歸母凈利潤(rùn)-1.69億元，上年同期盈利2512.34萬元；扣非凈利潤(rùn)-1.85億元。公司凈利潤(rùn)同比下降幅度高達(dá)772.69% 。

9. 倍輕松(688793.SH)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.79億元，同比下降28.21%；歸母凈利潤(rùn)-0.973億元，上年同期盈利1025.32萬元；扣非凈利潤(rùn)-0.886億元。公司凈利潤(rùn)同比下降幅度高達(dá)1048.60%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-32.46% 。

10. *ST高斯(002848.SZ)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.65億元，同比增長(zhǎng)170.55%；歸母凈利潤(rùn)-0.796億元，同比虧損收窄39.19%；扣非凈利潤(rùn)-0.882億元。盡管營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，但公司主業(yè)仍處于虧損狀態(tài) 。

11. *ST帥電(605336.SH)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.27億元，同比下降47.21%；歸母凈利潤(rùn)-0.564億元，上年同期盈利1.02億元；扣非凈利潤(rùn)-0.701億元。由于凈利潤(rùn)為負(fù)且扣除后營(yíng)業(yè)收入低于3億元，公司股票已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

二、分板塊虧損原因解析

（一）黑電板塊：需求萎縮疊加資產(chǎn)減值，康佳巨虧創(chuàng)歷史

黑電行業(yè)是2025年家電行業(yè)中表現(xiàn)最差的板塊之一。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)彩電銷量跌至2763萬臺(tái)，創(chuàng)歷史新低 。在需求持續(xù)萎縮的背景下，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮。

深康佳A的巨額虧損是黑電行業(yè)困境的集中體現(xiàn)。年報(bào)顯示，康佳六大業(yè)務(wù)板塊中有五項(xiàng)收入下滑，其中核心的彩電業(yè)務(wù)收入降至41.92億元，毛利率為-2.11%，意味著每賣一臺(tái)電視都在賠錢。更嚴(yán)重的是，公司在2025年計(jì)提了高達(dá)76.97億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，涵蓋應(yīng)收賬款壞賬、存貨跌價(jià)、長(zhǎng)期股權(quán)投資減值等多個(gè)科目，其中僅長(zhǎng)期股權(quán)投資減值就達(dá)31.76億元。華潤(rùn)集團(tuán)入主近一年后，康佳仍未走出虧損泥潭，退市風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加劇。

（二）集成灶板塊：地產(chǎn)后周期拖累，行業(yè)集體雪崩

集成灶是2025年家電行業(yè)中下滑最嚴(yán)重的細(xì)分賽道。AVC數(shù)據(jù)顯示，2025年集成灶零售額規(guī)模為98億元，同比下降43.1%；零售量規(guī)模為120萬臺(tái)，同比下降40.4%。四家頭部企業(yè)中，火星人、億田智能、帥豐電器均由盈轉(zhuǎn)虧，只有浙江美大勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)1154萬元的微利，但同比也下降了89.55% 。

集成灶行業(yè)集體失速的核心原因在于其高度依賴新房裝修市場(chǎng)。2025年全國(guó)住宅竣工面積同比下滑，新房需求斷崖式收縮，而集成灶的以舊換新需求又難以釋放——傳統(tǒng)煙灶換新簡(jiǎn)單，集成灶換新則需要改櫥柜甚至重裝廚房，消費(fèi)者普遍選擇"湊合用"。同時(shí)，行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，功能相近的產(chǎn)品只能通過價(jià)格戰(zhàn)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致高端賣不動(dòng)、低端不賺錢的尷尬局面。

（三）小家電板塊：消費(fèi)降級(jí)明顯，高端品牌受挫

小家電板塊在2025年呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢(shì)。小熊電器、北鼎股份等企業(yè)通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)，而倍輕松、愛仕達(dá)等則陷入虧損困境。

倍輕松作為"便攜按摩器第一股"，其業(yè)績(jī)斷崖式下滑反映了高端小家電市場(chǎng)的疲軟。公司近60%的毛利率卻無法轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，主要原因是銷售費(fèi)用投入產(chǎn)出效能嚴(yán)重不足。同時(shí)，公司實(shí)際控制人馬學(xué)軍因涉嫌信披違規(guī)和操縱市場(chǎng)兩度被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)公司的擔(dān)憂。

愛仕達(dá)則受到炊具行業(yè)整體需求下滑的影響。公司傳統(tǒng)炊具業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，而工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)又尚未形成規(guī)模效應(yīng)，導(dǎo)致整體業(yè)績(jī)大幅下滑。

（四）其他板塊：多元化轉(zhuǎn)型失敗，跨界業(yè)務(wù)成拖累

三星新材的虧損則是跨界轉(zhuǎn)型失敗的典型案例。公司原本主要從事低溫儲(chǔ)藏設(shè)備用玻璃門體業(yè)務(wù)，2024年開始大舉進(jìn)軍光伏玻璃領(lǐng)域。然而，2025年光伏行業(yè)持續(xù)低迷，光伏玻璃價(jià)格長(zhǎng)期處于低位，同時(shí)控股子公司國(guó)華金泰的石英砂提純環(huán)節(jié)未達(dá)生產(chǎn)預(yù)期，導(dǎo)致單位產(chǎn)品成本高企。最終，國(guó)華金泰在實(shí)現(xiàn)7.26億元營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)，凈利潤(rùn)虧損3.41億元，成為上市公司業(yè)績(jī)的主要拖累 。

三、行業(yè)共性問題與未來展望

2025年家電行業(yè)的虧損潮并非偶然，而是多重因素疊加的結(jié)果。首先，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入存量時(shí)代，以舊換新政策的邊際效應(yīng)遞減，行業(yè)整體需求增長(zhǎng)乏力。其次，銅、鋼、鋁等原材料價(jià)格在高位波動(dòng)，推高了企業(yè)的生產(chǎn)成本。第三，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，導(dǎo)致全行業(yè)利潤(rùn)薄如刀片。第四，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，作為地產(chǎn)后周期產(chǎn)品的家電行業(yè)受到直接沖擊。

展望2026年，家電行業(yè)的挑戰(zhàn)仍將延續(xù)。原材料價(jià)格波動(dòng)、海外關(guān)稅政策的不確定性以及國(guó)內(nèi)需求的持續(xù)放緩，仍是懸在企業(yè)頭上的"三座大山"。行業(yè)洗牌將進(jìn)一步加速，市場(chǎng)份額將持續(xù)向美的、海爾、TCL等頭部企業(yè)集中。對(duì)于中小家電企業(yè)而言，只有通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品差異化和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存。

以上內(nèi)容僅個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議。