洞悉商業本性，直擊企業核芯

作者|楊誠

當行業仍在2024年的調整余溫中尋找方向，伊利股份（600887.SH）已憑借2025年營收、凈利雙增的昂揚之勢，率先開啟了乳業復蘇的“牛抬頭”。

正值上市30周年，伊利完成了從“街道小廠”到“全球第一陣營”的歷史性跨越，營收增長超500倍，盈利規模躍升超700倍，市值提升近400倍。在2025年年報中，公司此前承諾的9%至10%凈利潤率目標也已如期達成。

這一系列成績的背后，源于伊利長期堅持前瞻性的均衡業務布局，以及持續對標并超越歐盟標準的世界級品質體系建設。在三十年的發展歷程中，伊利不僅重塑了乳業的增長邏輯，更成為了中國資本市場價值投資的標桿。

01

“一超”斷層式領先格局再次深化

如果說2024年還是中國乳業的“調整年”，那么2025年的伊利，已經率先釋放出行業復蘇的強烈信號。

4月29日，伊利發布2025年年報及2026年一季報。財報數據顯示，2025年公司實現營業總收入1159.31億元，歸母凈利潤115.65億元，同比增長36.82%；利潤總額達到130億元，同比增長28.31%。

同時，伊利成為行業內唯一實現營收凈利潤同比雙增的綜合性乳企。不僅營收較行業第二名高出336.86億元，歸母凈利潤規模更達到行業第二名的7倍以上，中國乳業“一超”斷層式領先格局進一步拉大。

進入2026年，伊利依舊延續強勁增長勢頭。一季度，公司實現營業總收入348.25億元，同比增長5.47%；利潤總額63.74億元，同比增長10.78%；扣非歸母凈利潤53.29億元，同比增長15.11%，營收及扣非歸母凈利潤均創歷史新高。

但相比收入規模，更值得市場關注的，是伊利盈利質量和經營效率的全面躍升。

首先是利潤質量過硬。2025年伊利扣非歸母凈利潤同比增長率高達84.13%。

這一數字不僅遠超營收增速，更遠高于歸母凈利潤的增幅。這意味著，伊利業績增長并非依賴非經常性收益帶來的“賬面繁榮”，而是來自主營業務盈利能力的實質性增強。

產品結構持續優化、成本管控不斷深化、運營效率明顯改善，共同構成了伊利利潤增長的核心驅動力，也推動公司凈利率首次突破10%，圓滿兌現了“十四五”初期的戰略承諾。

其次是經營效率的重塑。伊利的加權平均凈資產收益率（ROE）在2025年躍升至20.87%，同比提升5.06個百分點。這一指標不僅遠超行業平均水平，也躋身A股消費板塊第一梯隊。

這背后，反映的是伊利增長邏輯的深層變化——從過去依賴規模擴張，逐步轉向以效率提升驅動高質量增長。伊利不再單純依靠“做大”獲取增長，而是通過強化精細化運營，品牌價值引領，產品結構優化為股東持續創造超額價值。

最后是長期主義的共贏。2025年高達87.29億元的現金分紅，占歸母凈利潤比例超75%。上市三十年累計分紅27次，累計分紅額超670億元。長期和股東共享經營成果，反映出伊利對股東的誠意。

02

全品類王者，重構“社交硬通貨”

伊利之所以能形成“一超斷層領先”的格局，核心在于其從不依賴單一爆品，而是構建了一座攻守兼備的“產品金字塔”。

液體乳作為伊利的“壓艙石”，展現出了極強的韌性。2025年，在行業調整期，伊利液態奶市占率不降反升，領先優勢持續擴大。2026年一季度更是率先逆勢實現正增長。

報告期，伊利常溫液態奶優勢持續擴大，金典、安慕希等細分品類第一品牌持續引領行業，穩居第一；功能奶第一品牌“舒化”、谷物奶代表品牌“谷粒多”均實現營收逆勢增長；“優酸乳”和“味可滋”品牌營收均實現雙位數增長。

奶粉業務則成為了伊利的“第二增長曲線”。2025年，伊利實現了奶粉領域的“大滿貫”。整體銷量穩居中國第一。嬰配粉零售市占率升至18.3%，創歷史新高；成人奶粉連續11年領跑。

在新興賽道上，伊利正以“多輪驅動”之勢全面開花。2025年，冷飲營收近百億，實現雙位數增長，連續31年領跑行業。；巧樂茲、冰工廠等品牌成功俘獲了年輕消費群體的心。

與此同時，新銳單品持續涌現并快速成長。“暢輕”小奶壺酸奶、“宮酪”奶皮子酸奶、“巧樂茲”芋泥糯茲茲雪糕均已邁入億元級規模，體現出伊利持續的產品創新與市場轉化能力。

在場景創新上，伊利切入冰杯賽道，“冰工廠”冰杯憑借多場景適配能力快速獲得市場認可，實現近億元營收，推動“冰飲共生”的消費方式形成新的增長點。

此外，面向餐飲專業客戶的奶酪、乳脂等2B業務營收同比增長超30%，100%動物奶油銷售額位列中國品牌第一。這意味著伊利正在從單純的零售商，向全場景的健康食品方案提供商轉型。

從多元消費場景到細分人群需求，伊利的全品類產品矩陣已實現系統性覆蓋。這種深度滲透的產品布局，構建了伊利品牌的堅固“防火墻”，使其在任何細分市場的波動中都能保持穩定的增長和整體平衡。

03

“無創新，無未來”

伊利董事長潘剛曾指出：“不創新，無未來。”在這一理念的引領下，伊利始終圍繞消費者真實需求這一原點，以高頻創新和快速迭代持續推動產品與品牌煥新。2025年，公司新品收入占比提升至16.4%，成為驅動高質量增長的重要引擎。

從產品創新看，經典品牌不斷被賦予新活力。以優酸乳為例，這一陪伴中國年輕人三十年的國民品牌，通過“嚼檸檬”系列實現再次破圈，以更具互動感與趣味性的口感創新，持續強化與年輕消費群體的連接。

進一步延展至核心品類升級，伊利正在定義常溫奶的“鮮”邊界。2025年，公司推出“金典鮮活”純牛奶，利用“0.09秒超瞬時鎖鮮”等創新工藝，打破了常溫奶與鮮奶之間的界限。

這款產品保質期縮短了50%，卻保留了更接近生牛乳的鮮甜感。它不僅滿足了現代消費者“既要常溫便捷，又要口感新鮮”的矛盾需求，更驅動了整個液態奶行業的品質升級。

圍繞消費體驗的深化，伊利進一步構建“鮮活體系”的服務能力。針對母嬰消費群體對“絕對新鮮”的高敏感需求，公司推出“28天新鮮購”，通過供應鏈數字化重構，將奶粉從生產端到消費者手中的周期壓縮至28天，實現“像送鮮奶一樣送奶粉”。

這一模式本質上是對傳統流通體系的重塑，2025年伊利新鮮購產品銷量實現數倍增長，驗證了以用戶為中心的體系創新價值。

在營銷與數智化創新上，伊利走在了AI時代的前沿。 面對Z世代，伊利不再僅僅依靠大屏廣告，而是通過AI創意大賽、社交IP破圈，讓品牌與用戶“共創”。

通過引入AI技術提升媒介投放效率和內容生產質量，伊利實現了營銷的“內容輕量化、場景深度化、媒介精準化”。

當前，伊利正通過“產品新、營銷新、渠道新”的閉環，讓三十歲的品牌持續煥發出超越年齡的增長活力。這種“新鮮”，不僅是溫度計上的讀數，更是品牌生命力的體現。

04

30年正青春

奔向“全球乳業第一”

三十年，對伊利而言不是終點，而是新一輪五年戰略的起點。在“十五五”規劃的開局之年，伊利已繪就了一張通往“全球乳業第一”的雄偉藍圖。

潘剛在談及伊利未來戰略規劃時表示：“公司將圍繞ToB深加工、成人營養品、國際化這三大核心方向，打造新的增長曲線，為更長期的發展打下堅實基礎?！?/p>

伊利未來的業務新藍圖正為此繪就：向“深”發力，重磅加碼乳深加工，讓乳鐵蛋白、奶酪等高價值營養從“小眾”邁向“大眾”，飛入更多尋常百姓家，開啟喝奶又吃奶的新消費圖景。

向“精”進軍，圍繞消費者全旅程，深耕“精準營養”藍海，針對過敏、體重管理、控糖、助眠、護骨等細分痛點，開發特醫、腸道益生菌等更多專業產品，打造功能性、個性化營養品矩陣。

向“廣”拓展，打破行業邊界，開創的“現泡鮮喝”健康茶飲、現泡養生水等全新品類，打開廣闊增長空間。

在近日發布的《伊利集團2025可持續發展報告》中，潘剛指出，一家企業存在的意義，不僅在于自身的強大，更在于為世界創造了多少真實的美好。他還表示：“厚度優于速度、行業繁榮勝于個體輝煌、社會價值大于商業財富?！?/p>

正是在這一發展觀引領下，作為行業龍頭，伊利三十年來累計繳納稅款超過800億元，創造數十萬個就業機會，并投入近400億元助力區域經濟發展與鄉村振興，帶動560萬農牧民共同致富，讓企業發展與“健康中國”、鄉村振興戰略深度融合。

“三十年正青春，三十年更蓬勃?！?伊利表示，公司將在潘剛“以消費者為中心”核心理念引領下，錨定“全球乳業第一”的長期戰略目標，以無畏的勇氣，迎接每一個未知；以創新的思維，解決每一個問題；以進化的力量，抓住每一個機遇。為“健康中國”注入更強動能，守護億萬家庭健康美好生活。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網絡

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