文/迷宮

導語

利好出盡是利空

4月23日，首款都市開放世界二游《異環》正式迎來公測。作為完美世界（以下簡稱完美）傾注心血打造的旗艦新游，公測首日的各項運維事務瑣碎繁雜，完美北京、蘇州兩地辦公區里，每位員工都步履匆匆、分身乏術，全力應對著公測后的各類突發狀況。

遠在千里之外的深圳，身為完美股東的大廠員工彬凱，同樣因《異環》公測而心緒不寧。彬凱惴惴不安地打開炒股軟件，看著屏幕上跳動的綠油油數字，不禁倒吸一口涼氣。

當天九點半開盤后，完美股價毫無抵抗地加速下跌，跌幅迅速擴大至7%，一路奔著跌停而去。

短短半小時，開盤前尚有輕微浮盈的彬凱，轉眼間就虧損近10%。他心亂如麻，連呼入的空氣都帶著火辣的灼燒感，握緊的右拳急拍大腿，語氣里滿是悔恨：“靠，這把貪了！”

公測當日，《異環》未能躋身App Store國區暢銷榜Top 5，失望的情緒快速在完美股票社區中發酵、傳播。而第二個交易日完美直接跌停，實在讓彬凱無語凝噎。

近期因《異環》公測，放大了完美股價的波動性，成了各大游戲群里從業者們熱議的焦點。而彬凱，不過是眾多投資游戲股的從業者中的一個縮影。

或是工作帶來的路徑依賴，游戲從業者涉足股市時，下意識地會先從游戲股看起。騰訊、網易、吉比特、三七互娛還有世紀華通.......這些耳熟能詳的游戲股，都是從業者持倉中的熟面孔。游戲茶館也發現，不僅從業者偏好炒游戲股，就連上市游戲廠商，同樣也在二級市場投資游戲股。

相較股市里懵懂的“外行”散戶，游戲從業者有著天然優勢，他們更懂游戲，能客觀地品析游戲質量如何，也更容易地接觸到一手游戲市場數據。

這般“近水樓臺”的先天條件下，從業者炒游戲股，一定很賺錢......吧？

01

抄底套牢與割肉認賠

倘若不是親眼見證直屬領導重倉英偉達，最終實現財務自由，彬凱或許至今還將股市視為大型賭場。

在領導范例的帶動下，彬凱抱著“強制儲蓄”的目的，小心翼翼地踏入A股市場。一開始他只買基金產品——支付寶推薦什么，他便買入什么，全程稀里糊涂。“虧也要虧個明白！”打定主意后，彬凱沖入了A股市場。

初入股市，猶在新手保護期的彬凱，憑著直覺押中了橫店影視。彼時，橫店影視主控的《飛馳人生3》拿下春節檔票房冠軍，節后開市一路高歌猛進。不斷增長的盈利數字，催促著彬凱逢高賣出。一算收益，竟超過了50%。

恰逢《異環》年后開啟三測，社區口碑不錯，帶動完美連續三天漲停。強勁的勢頭，成功吸引了正欲持幣換股的彬凱。

作為游戲圈內人，彬凱自然聽聞過《異環》的大名，知道該游戲承載著完美的厚望。他認真觀摩了《異環》三測直播，認為游戲大世界玩法頗為扎實。在他看來，二次元皮的開放都市類游戲潛力巨大，若將《GTA OL》那套社交玩法融入《異環》，勢必極大地拔高游戲上限。

彬凱遂將完美納入觀察名單，并待股價回落至19元以下時陸續逢低買入。

臨近《異環》公測，完美股價總體處于震蕩下跌的趨勢中。而在社交平臺上，一眾持有完美的投資者，堅定認為完美股價被低估。他們不知從何處收羅來的數據，力證《異環》測試數據火爆，斷言公測流水必然超預期。

不過彬凱遠沒那么樂觀，心底不祥預感日漸強烈，“都說炒股炒預期，完美不會已利好兌現了吧？”

公測前，彬凱不安地提出自己的疑惑

他趁著手里完美股票仍有浮盈，拋出了部分倉位。但內心還是認為《異環》上線后，完美股價應該有所表現。只是沒想到，《異環》公測后完美跌跌不休，彬凱被徹底套牢。

好在浮虧20%左右，未傷及元氣，彬凱心態尚好：“（虧損）就當給《異環》氪金了。”

就在彬凱套牢待回本之時，另一位游戲開發者緒東，在《異環》公測前夕買入完美股票，又在公測后迅速割肉認賠，果斷離場。

緒東向游戲茶館透露，他也是看在游戲上線前，完美下跌較多，認為有反彈機會于是買入。

入手完美股票后，緒東將此事告知了完美的老同事。老同事詫異地感嘆道：“我們老板都沒你這么對完美有信心！”

后續《異環》與完美股價的表現，確實撐不起緒東的信心。

公測的首個周末，緒東認真游玩了一把《異環》。他認為游戲體驗與制作組前作《幻塔》有些相似，場景美術毫無疑問是行業一流，但角色設計辨識度較低、劇情槽點甚多，整體能玩但與預期相差很大。

更讓緒東動搖的是，他敏銳地察覺到《異環》正逐步縮減買量投入。他決定不再繼續持有下跌軌道中的完美，割肉離場或是明智之舉。“還好及時抽身，也就虧損10%。”

緒東割肉認賠

02

利好出盡是利空，利空出盡是利好

《異環》公測前，市場對該游戲的預期非常樂觀。券商更在研報中直言不諱，大膽預估游戲首年流水能達到40~50億元。這份樂觀預期，悄然融入完美前期股價當中，沉淀化作溢價。

正如彬凱總結的經驗教訓那樣，炒股炒預期，樂觀預期的頂點，往往就是股價回調之時；與之相對應的，悲觀預期的極點，反而會是股價爆發的起點。

在大廠擔任商務的小顧，便深刻體會到了這一點。他在世紀華通身上賺到的豐厚收益，正是“利空出盡”帶來的饋贈。

2020年，當時還有一半汽車零部件業務的世紀華通，終于完成對老牌廠商盛趣游戲的收購。轟轟烈烈的資本運作大戲，給小顧留下了深刻印象。他開始關注世紀華通。

時間來到2023年。時常看海外游戲榜單的小顧發現，一款名為《Whiteout Survival》的SLG新游屢屢沖入出海榜單前列。一打聽才發現，該游戲開發商正是世紀華通子公司點點互動。

彼時世紀華通正麻煩纏身：因信息披露不實被證監會立案調查，前一年又巨虧66億元，機構投資者紛紛拋售離場。公司股價一路低迷，長期在4元左右徘徊。

就在所有人都對世紀華通避之唯恐不及時，小顧心底卻生出了“或許是個機會”的念頭。多年的行業經驗，讓他跳出了市場的悲觀情緒，有了自己的獨立看法：

• 《Whiteout Survival》出海數據可追蹤，難以造假。且SLG游戲收入往往上線一年左右才開始爆發，當時股價未反應此前瞻預期；

• 外部大股東騰訊始終支持，分批增持世紀華通；

• 世紀華通股價經歷漫長下跌后，已計入大部分風險；

• 工作接觸中，小顧發現點點互動做“SLG+X”游戲，卻有一套成熟的方法論，具備持續打造爆款的能力。

基于此，他開始在4元左右買入世紀華通。后來的故事大家都很熟悉了。《Whiteout Survival》成為現象級SLG爆款，《Kingshot》接力又獲成功，推動世紀華通利潤爆發式增長。公司股價一飛沖天，翻了好幾倍。

事后復盤時小顧坦言，能押中世紀華通業績反轉，還是因為身處游戲行業，他比圈外散戶更早關注到《Whiteout Survival》，更能理解SLG商業模式與運營節奏。同時，通過行業人脈使他相對更了解點點互動團隊，堅定持有信心。

不過，從業者有時也因“身在此山中”而錯過一些機會。

一位盛趣前員工就告訴游戲茶館，當前司被ST（股票風險警示）后曾考慮過抄底，但由于太了解盛趣存在的一些弊病，加之對兄弟公司點點互動并不了解，最終未能出手。

在他看來，國內上市游戲公司多數是中型廠商，產品多靠買量驅動，業績穩定性與真實性不一定經得起時間考驗。“身邊從業朋友也就持有騰訊，其他游戲股基本不碰。”

03

上市游戲廠商也青睞投資游戲股

如果說游戲從業者投資游戲股，尚且受限于個人信息邊界，難免霧里看花；那么手握行業資源的游戲廠商，在投資游戲股時，便顯得洞若觀火。

實際上，游戲廠商也是投資游戲股的主力軍之一，并斬獲了頗為豐厚的回報。

據三七互娛年報信息，三七互娛先后投資了禪游科技（IPO前入股）、心動（IPO前入股）、SNK和墨麟股份等游戲股。

截止去年，三七互娛仍持有禪游科技和心動。這兩筆股權投資，給三七互娛帶來亮眼的回報：以1800萬元參與禪游科技IPO基石投資，最終收獲了近兩倍的投資收益；另一筆2552萬元對心動的投資，更是獲得了超3.5倍的回報。

投資禪游和心動，給三七互娛帶來豐厚回報

2023年，愷英網絡與貪玩游戲的聯合體，通過司法拍賣競得世紀華通8000萬股。同時貪玩游戲另單獨競得8000萬股。后續愷英又在2024年、2025年分別以4.99億、6億從二級市場增持世紀華通股票。

目前愷英網絡和貪玩游戲都名列世紀華通前十大股東。其中愷英所持股權賬面價值高達31.57億元。

值得一提的是，貪玩游戲還是位炒股高手。貪玩去年曾短暫持有過星輝股票，又于今年陸續賣出，退出前十大股東。貪玩游戲去年能在營收驟減25%的情況下，凈利潤卻大增3445%，一定程度上就是得益于炒股帶來的“投資收益顯著增加”。

當然，更多的游戲公司還是通過戰略投資的方式，與行業上下游公司建立深度綁定的合作，實現協同發展，并不執著于短期財務回報。

04

股價漲跌是情緒與預期的博弈

五一節前，完美披露《異環》全球上線首日流水超1億元，各項核心數據皆超過同期的《幻塔》，穩住了投資者信心。近兩日完美股價漲幅不小。

只是游戲行業盈利的不確定性，從來都是難以破解的大題，即使上市公司管理層，也無法對公司長遠盈利做出精準預判。吉比特CEO盧竑巖就在業績說明會中直言道，沒有方法能判斷公司能否實現穩定增長，所以他也不炒股。

身處行業信息中心的游戲從業者，固然能更早捕捉到異軍突起的新游，比外界更清楚上市公司真實經營情況。可股價漲跌，摻雜著市場情緒與資金預期的博弈。而在這一點上，游戲從業者未必比普通投資者更具優勢。

? “發送“社群”加入游戲茶館行業交流群”