文源 | 源Sight

作者 | 白河

AI時(shí)代，百度正在迎來(lái)新一輪的價(jià)值重估。

過(guò)去一年，百度股價(jià)暴漲超過(guò)70%，領(lǐng)漲一眾科技股的同時(shí)，體現(xiàn)百度長(zhǎng)期布局AI全棧能力終于進(jìn)入收獲期。

5月7日證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示昆侖芯啟動(dòng)科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)，當(dāng)日美股百度收漲11.37%。在百度昆侖芯啟動(dòng)科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)、AI業(yè)務(wù)收入單季度占比突破43%、智能體應(yīng)用全面落地等多重利好疊加下，市場(chǎng)正在重新審視這家中國(guó)AI巨頭的長(zhǎng)期價(jià)值。

華鑫證券指出AI業(yè)務(wù)已經(jīng)成為驅(qū)動(dòng)百度增長(zhǎng)的主引擎，摩通大根則認(rèn)為，市場(chǎng)焦點(diǎn)已從傳統(tǒng)搜索變現(xiàn)轉(zhuǎn)向百度能否透過(guò)AI云及昆侖芯成為AI基礎(chǔ)設(shè)施投資的可靠上市平臺(tái)。

此外，隨著百度Create 2026大會(huì)定檔5月13日、14日舉辦，百度CEO李彥宏將會(huì)公布 “芯云模體”全棧新產(chǎn)品重磅升級(jí)，據(jù)悉大會(huì)還將通過(guò)集中展示百度智能云AI Infra與Agent Infra技術(shù)突破、“超級(jí)個(gè)體”生產(chǎn)力工具鏈、龍蝦全家桶全場(chǎng)景智能體驗(yàn)三大核心看點(diǎn)，來(lái)為市場(chǎng)提供重估百度價(jià)值的新起點(diǎn)。

01

百度迎來(lái)估值邏輯重構(gòu)周期

當(dāng)前，資本市場(chǎng)對(duì)于AI投資的風(fēng)向正在悄然轉(zhuǎn)變。

模型參數(shù)和應(yīng)用落地想象曾一度驅(qū)動(dòng)行業(yè)資金流向，進(jìn)入2026年，市場(chǎng)開(kāi)始更加重視AI價(jià)值兌現(xiàn)，AI能否真正在行業(yè)和個(gè)人的場(chǎng)景里創(chuàng)造價(jià)值，成為市場(chǎng)為科技公司AI業(yè)務(wù)的估值核心，百度股價(jià)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，正是這種轉(zhuǎn)變的最佳體現(xiàn)。

過(guò)去一年，百度港股股價(jià)漲幅超過(guò)70%，跑贏大市同時(shí)成為全球科技股的領(lǐng)漲標(biāo)桿，進(jìn)入5月份這一漲勢(shì)進(jìn)一步加速，5月7日證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示昆侖芯啟動(dòng)科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)，當(dāng)日美股百度收漲11.37%，港股連續(xù)兩個(gè)交易日上漲，展現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)百度AI全棧能力的強(qiáng)烈認(rèn)可。

強(qiáng)勢(shì)上漲背后，源自百度超預(yù)期業(yè)績(jī)+熱點(diǎn)事件的雙重利好催化共振。

從業(yè)績(jī)基本面來(lái)看，AI收入已經(jīng)成為百度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引擎，百度長(zhǎng)期布局的AI全棧能力正式進(jìn)入收獲期，2025年財(cái)報(bào)顯示，百度全年AI業(yè)務(wù)收入達(dá)400億元，收入占比39%，四季度更是飆升至43%，撐起百度營(yíng)收“半壁江山”。

此外，包括AI原生營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、智能云、自動(dòng)駕駛等業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，尤其是智能云業(yè)務(wù)， AI云持續(xù)增長(zhǎng)，2025全年收入同比增長(zhǎng)34%。2025年，百度智能云全年大模型相關(guān)中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)和中標(biāo)金額實(shí)現(xiàn)雙第一，連續(xù)兩年成為中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)和中標(biāo)金額最多的云廠商。

AI業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)全方位爆發(fā)，意味著著百度AI驅(qū)動(dòng)的全?？萍季揞^。

另一個(gè)具備里程碑意義的事件是，百度旗下昆侖芯在5月7日正式啟動(dòng)科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)，這是昆侖芯繼1月向港交所提交保密上市申請(qǐng)后，“A+H”兩地上市實(shí)現(xiàn)雙資本平臺(tái)布局的關(guān)鍵一步，

作為百度AI全棧布局的底層基石，昆侖芯一直是百度“硬科技估值”的重要抓手，中銀國(guó)際曾估算，昆侖芯單獨(dú)估值約500億港元；摩根大通預(yù)計(jì)，百度昆侖芯片收入將從2025年的約人民幣13億元飆升至2026年的83億元，增幅達(dá)到6倍，成為百度新的增長(zhǎng)極。

對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)，昆侖芯作為國(guó)產(chǎn)AI芯片領(lǐng)跑者之一，其加速上市布局將會(huì)進(jìn)一步確保國(guó)產(chǎn)算力供應(yīng)穩(wěn)定和安全。尤其隨著AI應(yīng)用進(jìn)入落地爆發(fā)期，算力需求被持續(xù)拉高，而全行業(yè)算力短缺的背景下，具備自研能力且已跑通商業(yè)化的廠商，優(yōu)勢(shì)開(kāi)始集中釋放。對(duì)昆侖芯來(lái)說(shuō)，其價(jià)值邏輯正從“長(zhǎng)期投入”轉(zhuǎn)向“現(xiàn)實(shí)回報(bào)”，進(jìn)入更具確定性的兌現(xiàn)階段。

據(jù)悉，昆侖芯已累計(jì)完成數(shù)萬(wàn)卡部署，不僅支持百度內(nèi)部絕大多數(shù)的大模型推理任務(wù)，也作為百度智能云算力基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，為包括招商銀行、南方電網(wǎng)以及國(guó)內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠和運(yùn)營(yíng)商等上百家客戶，提供高性能、可擴(kuò)展的AI算力支撐。百度通過(guò)十多年磨劍，昆侖芯如今獲得眾多行業(yè)龍頭客戶認(rèn)可，無(wú)疑是百度“起大早趕大集”的又一有力證明。

從算力到應(yīng)用，當(dāng)前，百度圍繞芯片、云、模型、智能體打造的“芯云模體”全棧能力持續(xù)全面落地，開(kāi)花結(jié)果。

值得關(guān)注的是，百度Create 2026大會(huì)將于5月13日在北京開(kāi)幕，這是百度首次將AI開(kāi)發(fā)者大會(huì)與云智大會(huì)兩會(huì)合一、全面升級(jí)，構(gòu)建面向企業(yè)、合作伙伴及開(kāi)發(fā)者的全景式界面。市場(chǎng)普遍預(yù)期，李彥宏將在大會(huì)上提出新的AI判斷，發(fā)布"芯云模體"全棧體系新升級(jí)，重點(diǎn)聚焦AI Infra與Agent Infra兩大核心方向。

這場(chǎng)大會(huì)將會(huì)成為百度AI戰(zhàn)略的階段性總結(jié)，也是未來(lái)方向的明確宣示。百度選擇在這個(gè)節(jié)點(diǎn)向外界展示新成績(jī)單，其實(shí)也說(shuō)明百度的股價(jià)增長(zhǎng)并非源于短期股價(jià)波動(dòng)，而是百度長(zhǎng)期布局AI戰(zhàn)略進(jìn)入收獲期的必然結(jié)果。

當(dāng)行業(yè)開(kāi)始從“拼參數(shù)”轉(zhuǎn)向“拼效果”，從“技術(shù)領(lǐng)先”轉(zhuǎn)向“價(jià)值創(chuàng)造”，百度的AI全棧能力與長(zhǎng)期投入，正迎來(lái)價(jià)值重估的最佳時(shí)機(jī)。

02

百度的核心壁壘是什么？

隨著AI競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入價(jià)值變現(xiàn)下半場(chǎng)，百度的“芯云模體”能力已經(jīng)成為其區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的核心優(yōu)勢(shì)，全棧自研+軟硬協(xié)同+生態(tài)閉環(huán)的AI布局，更是李彥宏在AI浪潮初期便以堅(jiān)定押注的戰(zhàn)略方向。

從戰(zhàn)略層面來(lái)看，百度的全棧架構(gòu)可概括為“芯（昆侖芯）—云（智能云）—模（文心）—體（智能體）”四層體系，通過(guò)端到端的協(xié)同優(yōu)化，百度成功將AI能力從“買(mǎi)來(lái)的資源”變成“自研可控的全鏈路生產(chǎn)系統(tǒng)”，這一戰(zhàn)略認(rèn)知和操作，于谷歌、亞馬遜、Meta等全球科技巨頭的選擇不謀而合。

具體看來(lái)，百度的芯片布局主要圍繞底層算力自主可控這一目標(biāo)展開(kāi)。

2018年，當(dāng)多數(shù)中國(guó)科技公司還在依賴進(jìn)口芯片時(shí)，百度便早早成立百度智能芯片及架構(gòu)部，啟動(dòng)昆侖芯研發(fā)。

經(jīng)過(guò)多年投入和應(yīng)用，昆侖芯已迭代至第三代，其中針對(duì)大規(guī)模推理場(chǎng)景優(yōu)化M100將于2026年上市；面向超大規(guī)模多模態(tài)模型訓(xùn)練的M300則計(jì)劃2027年發(fā)布。

昆侖芯并非孤立存在，而是與百度智能云的“百舸AI計(jì)算平臺(tái)”深度協(xié)同，形成完整的AI Infra解決方案，這種軟硬件協(xié)同優(yōu)化，使百度能在最大限度上減少?gòu)牡讓铀懔Φ缴蠈油评淼男阅軗p耗，實(shí)現(xiàn)“有芯”到“用好芯”的跨越。對(duì)百度來(lái)說(shuō)，自研芯片的目標(biāo)不僅為了成本可控，還要讓AI能力真正可控，構(gòu)建別人拿不走的技術(shù)壁壘。

云業(yè)務(wù)方面，百度智能云成為公司AI能力向外賦能的業(yè)務(wù)板塊。通過(guò)“百舸+千帆”雙平臺(tái)，百度智能云將芯片算力、模型能力、開(kāi)發(fā)工具打包輸出，幫助企業(yè)快速內(nèi)化AI能力。

2026年，百度智能云上調(diào)AI相關(guān)收入增速目標(biāo)至200%，這一激進(jìn)目標(biāo)的背后，是市場(chǎng)對(duì)AI云需求的爆發(fā)以及百度全棧能力差異化優(yōu)勢(shì)的展現(xiàn)。

大模型領(lǐng)域，百度早已跳脫行業(yè)早起參數(shù)競(jìng)賽，加速推進(jìn)AI效果落地。

當(dāng)前，文心大模型已從單純追求參數(shù)規(guī)模，轉(zhuǎn)向聚焦應(yīng)用效果，通過(guò)原生全模態(tài)統(tǒng)一建模技術(shù)，為智能體開(kāi)發(fā)提供更高效的基礎(chǔ)能力。5月9日，百度正式發(fā)布新一代基礎(chǔ)大模型文心大模型 5.1。該模型采用“多維彈性預(yù)訓(xùn)練”技術(shù)，僅以業(yè)界同規(guī)模模型約 6% 的預(yù)訓(xùn)練成本，達(dá)到基礎(chǔ)效果領(lǐng)先水平，登上 LMArena 搜索榜國(guó)內(nèi)第一。

智能體作為AI全棧能力的全面體現(xiàn)，更是將百度的全棧布局推向新高度。

當(dāng)前百度已經(jīng)在金融、制造、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域落地多個(gè)智能體案例，例如為銀行打造的智能風(fēng)控智能體，為工廠開(kāi)發(fā)的智能質(zhì)檢智能體，為醫(yī)院部署的智能診斷智能體等，這些應(yīng)用正為客戶創(chuàng)造實(shí)實(shí)在在的價(jià)值。

從業(yè)績(jī)和資本市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，“芯云模體”協(xié)同進(jìn)化的全棧能力已經(jīng)成為百度最堅(jiān)固的護(hù)城河。

全球科技巨頭的戰(zhàn)略選擇也印證了這一點(diǎn)，例如谷歌自研TPU，亞馬遜推出Trainium，Meta推進(jìn)AI芯片，微軟加強(qiáng)自研加速器并與OpenAI深度綁定算力等，跨界操作背后的邏輯高度一致，即在AI時(shí)代，只有不擁有全棧能力的公司才能在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利位置，最終推動(dòng)AI從成本中心轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)造利潤(rùn)價(jià)值之王。

03

長(zhǎng)期主義的勝利

百度業(yè)績(jī)和股價(jià)的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，既有市場(chǎng)對(duì)百度AI業(yè)務(wù)的認(rèn)可，同時(shí)也展示了百度布局AI長(zhǎng)期戰(zhàn)略的前瞻性，李彥宏多年前對(duì)AI底層邏輯、產(chǎn)業(yè)節(jié)奏和技術(shù)路徑的判斷，正在一一應(yīng)驗(yàn)。

早在10多年前，李彥宏就將人工智能定為百度核心戰(zhàn)略，在當(dāng)時(shí)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利未盡的背景下，百度這一轉(zhuǎn)向在當(dāng)時(shí)顯得尤為激進(jìn)，百度開(kāi)始加速AI全棧自研投入。

2018年，百度成立智能芯片及架構(gòu)部，啟動(dòng)昆侖芯研發(fā)；2019年，百度發(fā)布文心大模型前身ERNIE；2020年，百度智能云明確AI優(yōu)先戰(zhàn)略；2023年，百度發(fā)布文心一言正式進(jìn)入大模型賽道。

而當(dāng)時(shí)間來(lái)到2026年，李彥宏在接受《時(shí)代》雜志專(zhuān)訪時(shí)正式提出“AI時(shí)代核心就是智能體”這一觀點(diǎn)，為百度的AI全棧布局布局定下正式基調(diào)，百度圍繞全棧能力長(zhǎng)年布局，看似周期長(zhǎng)，實(shí)則步步為營(yíng)，如今更是為百度構(gòu)建了難以逾越的技術(shù)壁壘。行業(yè)走向也證明了百度早年押注AI的準(zhǔn)確性。

事實(shí)上，李彥宏對(duì)AI產(chǎn)業(yè)的判斷始終走在行業(yè)前列，2025年百度世界大會(huì)上，李彥宏已經(jīng)指出，健康的AI產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)應(yīng)該是“倒金字塔”結(jié)構(gòu)，自下而上應(yīng)該是芯片層-模型層-應(yīng)用層，只有內(nèi)化AI能力，智能才會(huì)從成本變成生產(chǎn)力。

這一判斷與當(dāng)前行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)高度契合，進(jìn)入2026年AI行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯已從“拼參數(shù)”轉(zhuǎn)向“拼效果”，產(chǎn)業(yè)落地的核心訴求也從追求技術(shù)領(lǐng)先性，轉(zhuǎn)變?yōu)轵?yàn)證AI能否為企業(yè)創(chuàng)造切實(shí)價(jià)值。

百度始終堅(jiān)持應(yīng)用優(yōu)先，打造出業(yè)內(nèi)頂尖的應(yīng)用導(dǎo)向型全棧體系，如今智能體全面主導(dǎo)AI發(fā)展浪潮，這套扎實(shí)的全棧能力，更凸顯出百度引領(lǐng)未來(lái)AI行業(yè)發(fā)展的獨(dú)特核心優(yōu)勢(shì)。

AI全棧能力顯現(xiàn)驅(qū)動(dòng)百度股價(jià)的上漲，但只是資本市場(chǎng)對(duì)百度價(jià)值重估的起點(diǎn)，隨著AI增長(zhǎng)周期全面打開(kāi)，百度的全棧能力將釋放更大價(jià)值。

在即將到來(lái)的Create 2026大會(huì)，百度有望發(fā)布智能體開(kāi)發(fā)平臺(tái)與更多行業(yè)解決方案，加速智能體生態(tài)擴(kuò)張，打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間；同時(shí)，大會(huì)將展現(xiàn)百度AI基礎(chǔ)設(shè)施的最新進(jìn)展，包括昆侖芯新進(jìn)展、百舸平臺(tái)升級(jí)、天池超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品迭代等，以進(jìn)一步鞏固算力優(yōu)勢(shì)。

更重要的是，隨著“芯云模體”新全棧戰(zhàn)略發(fā)布，預(yù)示著百度全棧戰(zhàn)略重大升級(jí)，將會(huì)通過(guò)更緊密的軟硬件協(xié)同提升AI能力的效率與性價(jià)比，強(qiáng)化差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

多重錨點(diǎn)集中爆發(fā)，預(yù)示著百度已經(jīng)從AI基礎(chǔ)設(shè)施提供商升級(jí)為AI生態(tài)的構(gòu)建者與領(lǐng)導(dǎo)者，從而迎來(lái)新一輪價(jià)值重估。

隨著行業(yè)和市場(chǎng)不斷意識(shí)到AI的真正價(jià)值并不在于模型參數(shù)，也不在于短期的概念炒作，而在于長(zhǎng)期主義的堅(jiān)持、全棧能力的構(gòu)建、產(chǎn)業(yè)價(jià)值的兌現(xiàn)，可以預(yù)見(jiàn)，百度股價(jià)這輪上漲只是開(kāi)始，AI時(shí)代百度的價(jià)值重估才剛剛拉開(kāi)帷幕。

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