洞悉商業本性，直擊企業核芯

作者|楊誠

應收賬款高達162.96億元，科大訊飛（002230.SZ）對應金額已達全年營收的六成。

近日，科大訊飛發布的年報顯示，公司2025年實現營收271.05億元，同比增長16.12%；凈利潤同比增長49.85%至8.39億元。

值得一提的是，科大訊飛董事長劉慶峰曾在2021年公開表示，到2025年，公司要實現“十億用戶，千億收入，萬億生態”。

但從公司2025年營收271.05億元來看，劉慶峰這一收入目標顯然未能如期達成。

與此同時，在技術快速迭代和商業化落地并行推進的過程中，科大訊飛產品在真實使用場景中的表現卻呈現出較大分化。從翻譯準確率爭議，到學習機功能表現和售后服務投訴，消費者層面的反饋并不完全一致。

01

政府補助約占凈利潤75%

2025年，科大訊飛交出了一份營利雙增的成績單。全年實現營收271.05億元，同比增長16.12%；凈利潤8.39億元，同比增長49.85%。

不過，公司同期扣非凈利潤為2.64億元，僅相當于歸母凈利潤8.39億元的31.5%。也就是說，科大訊飛業績增長中有一部分是受非經常性損益拉動。財報顯示，計入當期損益的政府補助約為6.36億元。

現金流方面，科大訊飛2025年經營活動現金流量凈額為32.08億元，同比增長28.57%。

但公司投資和籌資兩端都在承壓。2025年投資活動現金流凈流出35.19億元，籌資活動現金流凈流出6.54億元。最終，科大訊飛現金及現金等價物凈增加額為-9.69億元。

對于公司籌資活動產生的現金流量凈額同比下滑221.39%，科大訊飛解釋稱，主要系本年度償還債務支付的現金增加所致。

近三年來，科大訊飛資產負債率持續上升，2023年至2025年，公司資產負債率分別為53.13%、54.88%、55.72%，分別同比上升9.03%、3.29%、1.53%。

更值得關注的是回款端壓力。截至2025年末，公司應收賬款賬面價值為162.96億元；若按賬面余額口徑計算，則達到206.38億元。公司同期已計提壞賬準備43.42億元。

按照同期271.05億營收相比，公司2025年應收賬款規模已相當于全年營收的約60.1%，回款壓力不容忽視。

進一步看，科大訊飛賬齡結構并不輕松。其中1年以內約為103.37億元，1至2年約46.79億元，2年以上合計約56.21億元。

此外，根據劉慶峰此前規劃，到“十四五”末，教育業務需實現300億元營收，醫療、消費者智能硬件及開放平臺分別達到200億元，汽車業務、運營商及智慧城市三大板塊則分別為100億元。

但從2025年實際表現來看，相關業務規模與上述目標仍存在明顯差距。其中，智慧教育收入為89.67億元，開放平臺60.88億元，智慧醫療8.58億元；智慧城市約35.71億元，運營商19.36億元，智慧汽車12.40億元。

整體來看，科大訊飛各主要業務板塊均未接近當初設定的規模目標。

02

產品功能陷爭議

據了解，“訊飛星火大模型”是科大訊飛發布的大模型。該模型具有7大核心能力，即文本生成、語言理解、知識問答、邏輯推理、數學能力、代碼能力、多模交互。

經過不斷更新迭代，2025年11月，科大訊飛發布了深度推理大模型星火X1.5，并宣稱該模型多語言能力超130種，整體性能達到GPT-5（high）的95%以上，為世界提供“第二種選擇”。

2025年，科大訊飛研發投入達到53.64億元，同比增長17.12%，研發投入占營收比例達19.79%。截至報告期末，公司研發人員數量達10040人，占員工總數的59.70%。

持續高強度的研發投入，也反映出科大訊飛對大模型、智能語音及國產化AI底座等核心技術研發的重視。

不過，在持續加碼技術投入與產品迭代的同時，科大訊飛相關產品在實際應用層面的市場反饋卻呈現出一定分化。

近日，一位來自西班牙的消費者在小紅書平臺“吐槽”科大訊飛相關產品的翻譯功能。據該用戶評價，科大訊飛翻譯本產品在英文會議實時翻譯體驗中，同步和準確度只有八成不到。

該消費者還提到：“昨天和今天，參加了兩場短會，一場加泰語，一場西語，幾乎完全無法正確翻譯，準確率可能在10%左右！“該帖子內有另一名來自英國的用戶回復道：”這個多人記錄貌似只有中英語準確率高。“

此外，在黑貓投訴平臺以“科大訊飛”為關鍵詞進行檢索，累計投訴量達2153條。其中，圍繞科大訊飛學習機的功能表現、產品質量以及售后服務方面的投訴較為集中。

還有消費者稱：“本人于2026年4月4日購買科大訊飛學習機產品，花了一萬零七百九十九元。使用后發現設備內題目答案錯誤、內容不準確，嚴重誤導孩子學習，影響正常使用。發現問題后我第一時間聯系科大訊飛人工客服，提出退貨退款訴求，但客服以各種理由明確拒絕退款，態度強硬，拒不履行售后義務。”

從財務結構到產品體驗，科大訊飛仍有較大進步空間，未來，其技術投入能否持續轉化為穩定的商業回報與用戶認可，仍有待時間檢驗。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網絡

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