北京
粵開證券首席經濟學家、研究院院長：羅志恒 分析師：孫文婷 " bdsfid="335">
摘要
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正文
" bdsfid="755">值得注意的是，雖然中國對美出口占總出口的份額下降，但是中國布局多元化市場、升級產品出口結構，中國出口占全球出口份額進一步上升至14.8%。從多元化市場布局看，2025年，中國對東盟、歐盟、非洲出口分別占中國整體出口比重的17.7%、14.9%和6.0%，分別較上年增長1.2個百分點、0.4個百分點和1.0個百分點。
" bdsfid="854">第二，美國消費結構決定其仍高度依賴進口。美國長期維持“低儲蓄、高消費”模式，美國居民消費占GDP比重長期維持在約68%。而制造業占GDP比重持續回落，2024年僅為10%。美國消費需求與本土制造能力之間存在明顯缺口，使其對外部制造供給依賴較深。盡管特朗普通過關稅政策威脅并要求企業加大在美投資，但由于美國存在勞動力成本較高、配套產業不夠完善等問題，制造業回流也未按預期順利展開。在家具、玩具、小家電、紡織服裝等勞動密集型和耐用消費品領域，中國仍是美國重要的進口來源國之一。
第三，中國制造業具備規模優勢和供應鏈集聚優勢，已深度嵌入全球工業體系，短期內中美貿易難以出現全面脫鉤。中國已連續多年保持全球第一制造業大國地位，2024年制造業增加值占全球比重達28%。同時，中國擁有全球最完整的工業體系，是全球唯一擁有聯合國產業分類全部工業門類的國家，并在電子、電氣設備、機械、化工材料等領域形成了“產業集群+供應鏈協同”的綜合優勢，能夠顯著降低全球采購成本與交付周期。即便受貿易摩擦與低端產業轉移影響，部分產業環節向東盟、墨西哥等經濟體轉移，這些經濟體仍需從中國進口關鍵零件、設備和原材料等中間品和資本品。因此，中美貿易關系并非直接競爭關系，而是深度嵌套的產業鏈分工關系。即便美國通過高關稅抬升進口成本，短期內也難以完全替代中國制造體系、產業配套能力和中間品供給。
三、分商品看，消費品明顯承壓，中間品具備相對韌性，資本品呈現非對稱沖擊
關稅戰對不同類型的商品貿易產生了明顯分化影響：消費品貿易更容易受到關稅沖擊，而中間品和部分高端資本品貿易則體現出較強韌性。中間品是用于生產其他產品的零部件、原材料和半成品，資本品是用于擴大再生產的工業設備，消費品則是直接面向終端市場的最終產品。
其一，消費品受關稅戰沖擊較為顯著，雙邊貿易降幅較大。2025年，中美消費品雙邊貿易均明顯回落，中國對美出口和自美進口的消費品分別同比下降22.1%和42.9%，降幅顯著高于雙邊貿易整體降幅。消費品由于替代性相對較強、直接面向終端市場、對價格變化更為敏感，在關稅沖擊下首當其沖，中美企業和消費者更容易通過壓縮需求、轉向第三國采購或庫存調整來減少相關消費品進口。這一特征與上一輪中美貿易摩擦期間的調整路徑基本一致，消費品對關稅沖擊的敏感性更高。
其二，中間品貿易降幅相對有限，反映出中美制造業供應鏈仍存在較強黏性，尤其在電子元器件、化工材料、機械零部件等領域。2025年，中國對美出口和自美進口的中間品分別同比下降11.9%和8.1%，降幅明顯低于消費品。
其三，資本品貿易則呈現明顯不對稱特征。中國對美出口資本品同比下降26.9%，降幅最大，中國自美進口資本品下降2.1%，降幅明顯低于消費品和中間品。
綜上，中美近年來在對方貿易體系中的依賴度下降，但是中國憑借制造業強大的競爭力，出口市場逐步多元化、出口產品結構持續升級，中國出口份額占全球的比重并未因為關稅戰而下降，反而持續上升。
' bdsfid="980"> ' bdsfid="984">" bdsfid="993">— THE END —
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