出品 | 創業最前線

作者 | 希波

編輯 | 王亞靜

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

汽車工業是我國經濟的重要支柱產業之一，作為國內較早進入汽車用精密鋼管行業的企業，浙江永勵精密制造股份有限公司（以下簡稱 “永勵精密”）正全力沖刺北交所，近日已提交注冊。

永勵精密前身是一家校辦集體企業，改制為個人獨資后，是一個典型的“家族企業”。

過去，受益于汽車市場景氣度較高趨勢，永勵精密業績得以增長。但在2025年，公司業績增長頹勢初顯，營收轉向下滑，北交所也對其業績可持續性提出質疑。

在經營層面，公司對比亞迪較為依賴，此外，公司的供應商集中且資質存疑，種種問題均對其持續經營能力、內控合規水平與信息披露質量構成挑戰。

重重挑戰之下，永勵精密是否能夠如愿登陸資本市場？

1、家族控股95%，還未上市業績已“變臉”

永勵精密的創辦歷史可追溯到1989年，其前身為校辦集體企業。

彼時，王興海在寧海縣梅林鎮大路周村擔任黨支部書記；1989年3月，王興海與寧海縣梅林初級中學共同創辦寧海縣精密無縫管廠，屬于校辦集體企業，隸屬縣教育局管轄。

2001年10月，寧海縣精密無縫管廠改制為王興海個人獨資的私營企業，并更名為永信有限。2021年9月，永信有限變更為股份有限公司，并于2024年10月成功登陸新三板。

截至招股書簽署之日，王興海、王曉園、王媛媛、王芳芳、孫時駿和施戈為永勵精密的控股股東和實際控制人，合計控制公司95.00%的股份表決權。

其中，王曉園、王媛媛、王芳芳為王興海之女，孫時駿為王媛媛配偶，施戈為王曉園配偶。據悉，各方簽署了《一致行動協議》，約定若無法達成一致意見時，以王曉園的意見為準。

（圖 / 永勵精密招股書）

「創業最前線」注意到，王興海一家不僅持股集中，還把永勵精密管理權牢牢掌握在自己家族手中。

招股書披露，永勵精密的董事會由9名董事組成，其中3名為獨立董事，剩下6名董事中，王興海任董事、王曉園任董事長、孫時駿任董事兼總經理、施戈任董事兼副總經理，占據4席董事席位。

（圖 / 永勵精密招股書）

目前，永勵精密主要從事汽車用精密鋼管及管型零部件的研發、生產和銷售，主要產品包括底盤系統管件、轉向系統管件、發動機系統管件和其他產品。

2023年至2025年（以下簡稱“報告期”），永勵精密營業收入分別為5.08億元、5.68億元和5.40億元，同比增長22.15%、11.72%和-4.87%；歸母凈利潤分別為9294.83萬元、9480.60萬元和1.09億元，同比增長53.92%、2.00%和15.03%。

（圖 / Wind（單位：億元））

2026年一季度，公司預計實現營業收入1.18億元至1.23億元，同比下滑7.56%至11.56%；歸母凈利潤2217.71萬元至2440.60萬元，同比下滑8.80%至17.13%，營收、利潤將雙雙下滑。

（圖 / 永勵精密招股書）

從“增利不增收”到“預計營收利潤雙降”，永勵精密在招股書中解釋稱，是受原材料價格下行及市場競爭等因素的影響，公司產品價格下調。

盡管產品價格下調，但并未顯著提振公司銷量。

例如，底盤系統管件為永勵精密的核心產品，每年貢獻超八成主營業務收入。問詢函回復顯示，2025年，公司底盤系統管件的銷售均價同比下滑4.68%，而銷量僅同比增長0.77%，導致產品收入同比下滑3.94%。

不僅如此，2025年轉向系統管件均價上漲、發動機系統管件均價下滑，但最終結果是，這兩個產品的銷售收入和銷量較2024年均出現不同程度的下滑。

（圖 / 永勵精密問詢函回復）

2、過度依賴比亞迪，4位大客戶銷售收入下滑

面對營業收入下滑，銷量萎縮的現狀，永勵精密仍在招股書中表示，公司的在手訂單規模以及國內汽車行業的發展前景，佐證了其業績增長具備較強的可持續性。

但「創業最前線」注意到，永勵精密核心客戶的需求已經出現波動。

招股書披露，公司的客戶包括天納克、比亞迪、萬都、安斯泰莫等國內外知名汽車零部件供應商、整車廠，帶動收入增長的主要客戶、主要品牌及車型為比亞迪王朝系列、海洋系列，以及天納克理想、奔馳系列。

報告期內，永勵精密對前五大客戶的銷售金額分別為3.53億元、4.40億元和4.13億元，占營業收入的比例分別為69.56%、77.47%和76.45%。

（圖 / 永勵精密招股書）

其中，天納克一直是永勵精密第一大客戶。據悉，天納克是全球領先的汽車零部件供應商，主營汽車懸掛和行駛控制、排氣/排放控制、動力總成零部件等，同時覆蓋原廠配套與全球汽車售后市場。

報告期內，永勵精密向天納克的銷售金額分別為1.49億元、1.79億元和1.67億元，2025年銷售額有所下降。

2025年，公司對天納克應用于理想、奔馳品牌車型的產品銷售收入分別同比減少了1886.02萬元和578.25萬元。

（圖 / 永勵精密問詢函回復）

除天納克之外，2025年，永勵精密來自安斯泰莫、厚成、萬都三位大客戶的銷售金額都呈下滑趨勢，只有來自比亞迪的收入有所增長。

據悉，永勵精密于2021年進入比亞迪供應商體系，此后，永勵精密與比亞迪合作加深，銷售額也逐年增長，報告期內分別為6318.31萬元、1.30億元和1.36億元，是永勵精密的第二大客戶。

值得注意的是，在來自比亞迪銷售額保持增長的背后，也帶來了不少隱患。2024年和2025年，公司對比亞迪的銷售價格變動率分別為-8.16%和-9.29%。

（圖 / 永勵精密問詢函回復）

對此，永勵精密在問詢函回復中表示，公司對比亞迪的銷售價格總體呈逐年下降趨勢，主要是由于公司與比亞迪每半年度進行協商調價，公司綜合考慮原材料鋼材價格下行、市場競爭因素以及盈利能力等因素后，對產品價格進行了一定的下調。

對比亞迪降價之后，雙方的合作規模得以增長，同時永勵精密對比亞迪的應收賬款也在快速增長。據悉，永勵精密給予天納克等客戶的信用期通常在3-4個月，而對比亞迪的信用政策為2個月信用期+到期支付迪鏈，而收到的迪鏈期限通常為6個月。

（圖 / 永勵精密問詢函回復）

截至報告期各期末，公司應收賬款余額分別為2.06億元、2.61億元和1.70億元，其中來自比亞迪的應收賬款就高達4811萬元、1.19億元和4081.78萬元。

（圖 / 永勵精密招股書）

2025年末，公司應收賬款余額占當期營業收入比例較2024年有所下降，主要是因為自2025年9月開始，比亞迪信用政策改為1個月信用期+商業承兌匯票支付，公司收到商業承兌匯票后以應收票據核算。

2026年1月至2月，由于比亞迪產量出現一定程度下滑，也是導致永勵精密預計2026年一季度業績下降的原因之一。可見，比亞迪對公司業績影響之深。

在如此依賴大客戶的情況下，永勵精密又如何向外界證明業績的長期穩定性？

3、向參保0人的供應商高價采購，供應商集中度偏高

依賴下游客戶的永勵精密，上游供應商集中度也偏高，而與部分供應商合作的合理性，也直接引發監管層的關注。

報告期內，永勵精密向前五大供應商采購額分別為2.18億元、2.27億元和2.25億元，占采購總額比例分別為82.31%、84.69%和83%。

（圖 / 永勵精密招股書）

其中，江蘇吉華鋼材有限公司（以下簡稱“江蘇吉華”）一直是永勵精密的前五大供應商之一，報告期各期的采購金額分別為7784萬元、1.08億元和1.01億元。

然而天眼查顯示，截至2024年，江蘇吉華的參保人數為0。

（圖 / 天眼查）

這也引起了北交所的關注，在問詢函中，北交所要求公司說明主要供應商及外協廠商的采購規模與其經營能力是否匹配。

永勵精密解釋稱，江蘇吉華為鋼材貿易商，并不從事生產性活動，依托于進貨資源、銷售渠道開展業務，交易規模與公司經營能力相匹配。

而類似的情況并不罕見。天眼查顯示，永勵精密的另一家供應商上海狄寶商貿有限公司2024年的參保人數僅有2人。

（圖 / 天眼查）

另一方面，永勵精密向江蘇吉華的采購價格高于向上海寶鋼采購同類鋼材的價格。例如2023至2025年，永勵精密向江蘇吉華采購的酸洗板卷價格高于上海寶鋼。

以2025年為例，公司向江蘇吉華采購15#鋼類、20#鋼類、高強度鋼類單價分別為3676.37元/噸、4014.40元/噸和4376.06元/噸；向上海寶鋼采購單價分別為3651.16元/噸、3878.69元/噸、4277.13元/噸。

（圖 / 永勵精密問詢函回復）

永勵精密解釋稱，公司通過江蘇吉華采購由首鋼生產的多種特定牌號的酸洗高強度鋼類，且生產成本較高。

如今，永勵精密已邁入IPO提交注冊的關鍵階段，但公司存在的業績穩定性能否持續，以及上下游高度集中引發的經營隱患等問題，仍使其IPO進程面臨嚴峻考驗。

接下來，公司能否成功邁進資本市場，「創業最前線」也將持續關注。

*注：文中題圖來自攝圖網，基于VRF協議。