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6月3日，安克創新首次遞表失效的次日，毫無間歇地向港交所再度遞交上市申請。

如此緊迫的申請節奏背后是這家公司當下急迫的財務處境，營收表現優異，但經營性現金流越來越少了。

分裂的招股書背后，安克的錢去哪兒了？

安克創新最新招股書顯示，2026年一季度營收76.08億元，同比增長約27%；歸母凈利潤4.72億元，同比下降4.87%。

除了增收不增利外，安克創新口袋里的現金流更是越來越少。

結合安克創新A股一季度財報和港交所招股書來看，安克創新2025年全年經營活動產生的現金流量凈額同比暴跌82.49%至4.81億元，2026年一季度經營活動產生的現金流量凈額同比再次大幅下跌56.66%至負4.51億元。

安克創新賬面數字的光鮮下，難掩去口袋已經不寬裕的現實。由此可見，安克創新遞表港交所不是要講一個國際化的敘事，而是真的缺錢，公司經營現金流虧空的“血槽”亟需填充。

那平均產品毛利率達到43.9%的安克，錢都哪去了？在「出海參考」看來，安克創新經營現金流大跌的原因主要是由2025年的一起“黑天鵝”事件和一起“灰犀牛”事件引發。

“黑天鵝”事件即去年的美國關稅風波。美國是安克創新最大單一市場收入來源，占比達到46.3%。接近安克創新的人士對「出海參考」透露，在去年美國高關稅壓力帶來的不確定下，安克創新多條產品線（BU）去年年初大批量向美國備貨，存貨積壓導致現金流極大承壓。

招股書同樣顯示，安克創新2024年存貨增加人民幣8.05億元，2025年存貨增加人民幣達到了20.05億元，2025年的壓貨等庫存資本比例接近之前的2.5倍。與此同時，截至2026年3月31日安克存貨余額再次上漲11.44%，達到55.69億元。

“灰犀牛”事件即去年的全球充電寶召回危機。由于電芯材料帶來的充電寶自燃風險，安克創新2025年在全球范圍內累計召回約238萬臺產品，計提了1.04億元的產品質量保證負債。而且這并不是一次性帳單，整個召回流程綿延數個季度，這對公司財務的影響也將持續滲透進后續報告期。

雙重壓力疊加下，造就了安克創新招股書的數字反差，營收持續創新高、平均毛利達43.9%，但經營性現金流持續下跌。

轉型AI硬件具身智能，上市能打好更大的仗么？

理解了現金壓力，就能理解安克為何如此執著于港股上市。但這次融資，目的已經遠不只是"補血"那么簡單。

同是A股上市的硬件公司，安克創新2026年一季度營收76.08億元，歸母凈利4.72億元，市值575.69億（6月9日收盤數值）；影石創新同期營收24.81億元，歸母凈利8462萬元，市值卻高達626.79元（6月9日收盤數值）。

與此同時，港交所上市的AI公司智譜盡管2025年營收7.24億、歸母凈利潤虧損46.98億元，但憑借“全球大模型第一股”的概念，市值達到了5065億港元，約4378億元人民幣（6月9日收盤數值）。

無論從市場估值、還是AI時代產品不掉隊，安克創新需要一場徹底的身份轉型，成為一家“AI+硬件”的公司。

2026年4月，在歷時三年、投入近億元后，安克創新發布了首款神經網絡存算一體AI音頻芯片——Thus A1，隨后推出了搭載Thus A1芯片的耳機Liberty 5 Pro，該耳機具有AI降噪、AI翻譯、以及AI隨身記等多項智能功能，邁出了從配件商轉型AI硬件公司的第一步。

與此同時，安克創新還揭示了更具野心、挑戰更大、資金需求更高的具身智能路線圖。

過去幾年，安克創新的安防攝像頭及其安防解決方案進入到歐美上千萬家庭，但是這種家庭安防只做到““可視”，但并沒有主動巡檢和防護。

基于這些需求洞察，安克啟動了可自主進行家庭巡航的安防機器狗研發，計劃于今年下半年或明年發布，并且進行家庭人形機器人的前期研發。

雖然有場景洞察，但要走向具身智能賽道的終局——家庭場景，其難度極其大，背后需要數據-算法-本體多環節的大量投入和積累。

盡管都是硬件，但消費電子產品與人形機器人本體硬件的鴻溝相當打，即使有造車經驗并且在AI上投入近百億美元的特斯拉，也沒實現其機器人Optimus的量產和在工業級場景的跑通，而家庭場景則更加遙遠。

那安克創新為了AI硬件+具身智能的轉型計劃投入多少錢呢？為了支撐這一轉型，安克創新創始人在發布會上承諾，未來很多年安克會保持研發投入顯著快于營收投入的步伐，在AI、具身等先進領域里的投入幾乎沒有上限。

更隱性的壓力來自于這些先進領域的人才競爭。《晚點LatePost》曾報道，字節給2026 屆的特定核心崗位校招生開到 600萬薪資，同期Kimi、騰訊混元少數的實習生也能拿到 300 萬的薪資。此前字節以千萬級年薪挖到前阿里Qwen的周暢，姚順雨更是被傳以億元薪酬入職騰訊（后被騰訊否認）。

從阿里、騰訊、字節、谷歌等互聯網大廠，到大疆、影石、拓竹等頭部硬件公司，再到大模型、具身智能等創新團隊，大家都在全球范圍內搶奪頂尖的大模型工程師、具身智能算法專家。高薪攬才是任何一家認真布局AI硬件和具身智能的公司都無法回避的成本項。

如果港交所上市成功，安克創新不僅有了現金流，還將有更多的期權激勵吸引頭部研發人才，這也是安克在首次遞表失效后立刻再遞的深層動因。

召回的陰影未散，關稅的壓力猶在，安克創新堅定向港交所再次遞表是想要擺脫“充電寶公司”的論調，進入AI硬件和具身智能的未來賽道。

面對這些“深海”賽道的競爭，錢或許是目前最好解決的問題。（文｜出海參考，作者｜王璐，編輯｜羅文琴）