為什么要”看不上“美日車企的利潤？這不是我們的強項啊！

我們完全可以就他們7大車企的產能增速、銷售增速、利潤率增速，去闡述我們汽車行業的穩中向好，而日本汽車行業自去年的關稅、今年的大宗商品輸入性通脹影響、全球經濟放緩的影響，這兩年的新聞一直是快要不行了。

這次也不例外，根據《日經亞洲評論》發布的報告：豐田、本田、日產、鈴木、馬自達、斯巴魯和三菱這 7 家日本主要汽車公司，預計在截至 2027 年 3 月的 2026 財政年度內實現總計 3.9 萬億日元的凈利潤，較 2023 財年創下的 7.54 萬億日元歷史峰值大幅下降 48%，近乎腰斬。

因此，這次又要強調下，這一數據標志著曾經稱霸全球的日本汽車制造業，正遭遇自上世紀 90 年代泡沫經濟破裂以來最嚴重的盈利危機，同時，2025年，根據日經中文網數據統計顯示，中國制造的汽車總數達到2700萬輛，同比大幅增長17%，超越日本的2500萬輛歷史上，登頂全球汽車制造產量的榜首，但這個數據比我們官方公布的2025年3453.1萬輛總產量，少了700多萬輛！

而2025年，我國汽車行業整體收入111796億元、同比增長7.1%，成本增速8.1%，全行業利潤4610億元、同比增0.6%，利潤率4.1%，較日本車企在速率上明顯占優！

一、日本汽車為什么不行了？

基于我們的汽車行業發展角度看日本汽車行業，主流觀點基本如下：

（1）全球汽車產業已不可逆地進入電動化時代

2025 年全球新能源汽車滲透率已突破 30%，但日本車企仍深陷 "混動依賴癥"。

2025 年日本國內混合動力汽車市占率高達 61.1%，而純電動車滲透率僅為 1.4%，即便在政府大幅提高補貼的 2026 年一季度，純電滲透率也僅升至 3.4%，遠低于我國。而豐田、本田等企業長期押注氫燃料電池技術，對純電動路線投入不足，導致其在全球電動車市場的份額不足 5%，遠低于中國車企的 60% 和特斯拉的 18%。

（2） 特朗普政府 2025 年重啟的汽車關稅政策，對日本車企造成了直接打擊。

美國是日本車企最大的利潤來源，豐田、本田約 40% 的利潤來自北美市場。對進口汽車加征 25% 關稅后，日本車企每向美國出口一輛車平均損失約 30 萬日元利潤。豐田財報顯示，2025 財年美國業務營業利潤同比下降 32%，本田更是因此出現了上市近 70 年來的首次營業虧損，虧損額達 4143 億日元，但日元貶值原本可以抵消一部分沖擊，但近期的輸入性通脹又在此重創這一利潤結構！

（3）伊朗局勢對日本經濟的沖擊

當下，日本車企的物流成本同比上升了 18%，三菱汽車表示，中東局勢造成的損失約 300 億日元，直接導致其 2026 財年利潤預期下調。同時，半導體和電池原材料價格的波動（產能和鉛、鎳、銀），也也進一步擠壓了日本車企的利潤空間。

（4）匯率紅利的預期在消失

2023 財年時日元對美元匯率一度跌至 160:1，這為日本車企帶來了約 2.5 萬億日元的額外出口利潤，但這種通脹代價巨大，并不能長期實現，2025年時日元就階段攀升過。但隨著日本央行 2026 年加息周期越來越近，日元匯率雖然目前在160:1 左右，但加息后，可能會升至 140:1。豐田財報顯示，匯率因素導致其 2025 財年營業利潤減少 1950 億日元，2026 財年這一影響將擴大至 3000 億日元以上。

二、7大車企中誰最難？

在日本七大車企中，日產汽車的處境最為艱難，其已經成為傳統車企電動化轉型失敗的典型案例，也為法國雷諾財團帶來了巨大的資本包袱！

遙想當年，日產曾是全球電動車領域的先驅，2010 年推出的聆風就是全球銷量最高的純電動車。但在戈恩事件后，日產陷入了長期的戰略混亂，電動化投入大幅縮減。

2025 財年，日產凈虧損 5331 億日元，連續兩年巨虧，累計虧損超過 1.2 萬億日元。雖然日產預計 2026 財年將實現 200 億日元的小幅盈利，但這主要依賴于全球裁員 2 萬人和關閉 3 家工廠的 "縮身" 策略，而非業務增長，“戈恩”模式成為了其粉飾報表的重要手段！

同時，作為日產第二大市場，中國區銷量從 2018 年的 156 萬輛暴跌至 2025 年的 65 萬輛，市占率從 7.8% 腰斬至 4.1%不到，其寄予厚望的新能源車型 N6、N7 和 NX8 均高開低走，月銷量均不足 2000 輛，遠低于比亞迪、吉利等同級競品。更致命的是，日產押寶的 e-POWER 混動技術在中國不符合綠牌政策，無法享受補貼和路權優惠，徹底失去了新能源轉型的窗口期。

產能利用率低下進一步加劇了日產的困境。目前日產全球產能利用率僅為 65%，遠低于行業健康水平 85%。

其武漢工廠年產能 30 萬輛，2023 年僅生產了 1.12 萬輛，產能利用率不足 4%，這導致日產單臺車的固定成本比豐田高 47%，形成了 "賣一輛虧一輛" 的惡性循環。

三、中日汽車行業數據對比！

日本車企的財年通常是 2025.4-2026.3，而我們主要講2025會計年，因此數據上存在跨期對比的問題，包括在利潤和成本的匯率上，為了更方便理解，這里取2025年匯率平均數，按 100 日元 = 4.28 元人民幣換算。

此外，我們的汽車行業通常會把寧德時代等上下游企業框入計算，而日本在這類對比中，通常僅指汽車集團，此外對利潤確認的會計方法也不同/

因此，從數據上靜態看，日本車企仍占據優勢，豐田一家的凈利潤就超過了中國前四大車企的總和。但差距正在快速縮小，2023 年日本 7 家車企合計凈利潤是中國前四大車企的 3.2 倍，2025 年已降至 1.9 倍，也就是說：2023-2025 年，日本七大車企凈利潤從 7.54 萬億日元 (約 3228 億人民幣) 降至 4.16 萬億日元 (約 1781 億人民幣)，三年累計下滑 44.8%，同期中國前四大車企凈利潤從 247 億元增至 791 億元，三年累計增長 220%。

而在增長速度上，因為基數關系，我國車企增速明顯更快。比亞迪 2025 年海外銷量突破 105 萬輛，同比增長 132%，吉利汽車銷量同比增長 39%，新能源銷量同比增長 90%。而日本 7 家車企 2025 財年全球銷量同比僅增長 1.2%。

同時，比亞迪新能源占比接近 100%，吉利、奇瑞等企業也超過 40%，而日本車企新能源占比普遍低于 30%，且以混合動力為主，純電動占比不足 5%。

此外，中國車企的單車利潤仍低于日本車企，但差距在不斷縮小，奇瑞汽車 2025 年單車凈利潤達到 7075 元，已超過本田和日產，接近豐田的一半。

所以，盯著速率看，先暫時擱置技術周期，我們遙遙領先！