浙江
當美國深陷高通脹與低增長的雙重困境，市場期盼的美聯儲降息遲遲未到，一場被動 “加息” 卻已悄然降臨 —— 這次加息，直接加在了美債收益率上。
截至 2026 年 5 月 21 日，美國 10 年期國債收益率突破 4.5%，30 年期國債收益率更是觸及 5.10%，創下 2007 年金融危機以來近 20 年的最高紀錄。美英投資策略師紛紛警告，“厄運之門” 已然開啟。市場聚焦的絕非單純的美債危機或美股崩盤，而是一個更嚴峻的事實：經濟低迷、債務高企的美國，正被迫面對一場由市場主導的 “隱性加息”。
我們通常說到美國加息是指美聯儲上調聯邦基金利率，也就是銀行之間的借貸利率，然后再傳導到市場的實際利率，比如房貸利率、美債收益率，一般是為了抑制經濟過熱，需要減少財政擴張的時候才會選擇加息。
一直以來，特朗普都認為美國的經濟增長太慢，需要財政刺激，所以他才會一直主張降息。
但為啥美聯儲一直不降息呢？
首先，通脹太高。美國國內的經濟問題還沒縷清頭緒呢，高油價帶來的輸入型通脹又直接加碼。
其次就是，美國的國債規模已經突破了39萬億美元，這背后是長期的財政赤字，包括高昂的軍事支出和社會福利支出。一直以來，美國財政部只能通過發行新的債券來償還到期的舊債，而這些新債又帶來更高的利息支出，將美國一步步的推到了財政債務的龐氏化。
可以看到美國不是沒有問題，而是沒法解決問題，不能降息，加息更不行，經濟增長始終處于低位，軍事擴張、美股AI的繁榮又都要靠大財政支撐，但市場等不了了，無論是國家還是機構、個人投資，都在合力的拋售美債，將這個全球無風險利率之錨公認的避險資產一股腦都賣掉，硬生生把30年美債收益率推到了20年的最高值。
這是在逼美國做選擇，你不是沒加息么，但是美債收益率已經被推到最高了，和加息的結果一樣。
很多人疑惑：美聯儲是 “全球央行的央行”，真會被市場裹挾？答案是：歷史早已證明，市場永遠比政策更強勢。
1、1970-1980 年代：滯脹危機下的被迫妥協
肯尼迪、約翰遜政府推行凱恩斯主義，擴大越戰開支與社會福利，財政赤字激增；疊加兩次石油危機，美國陷入 “高通脹 + 低增長” 的滯脹，通脹率一度突破 15%。
市場瘋狂拋售美債，1981 年 10 年期美債收益率飆升至 15.82%的歷史峰值。最終，美聯儲被迫跟隨市場加息，沃爾克時代的強硬緊縮政策，以經濟陣痛為代價，才遏制住通脹。
2、2023 年：財政赤字引發的收益率失控
疫情后，美國推出數萬億美元財政刺激，2020-2021 年赤字率超 10%，創歷史新高。市場恐慌性拋售美債，10 年期收益率一度突破 4.75%，創 14 年新高。
后續事實印證市場擔憂：財政赤字直接引爆高通脹，市場實際利率上升，最終倒逼美聯儲調整政策。
這些歷史案例都說明了，市場對于美國財政以及美債信用都非常擔心，更值得警惕的一點是，最近幾年，美債長期收益率突破高位的情況越來越頻繁，雖然誘發的因素各不相同，但結果都在反映市場對于美聯儲的決策越來越不信任了。當這種共識不斷被加強的時候，全球債券市場以及全球資產的定價都會被重構，這個影響遠比美債危機要復雜的多。
美國的困境，是 “不能降息、不敢加息” 的兩難，更是財政透支、債務失控的必然結果。市場不會永遠為美國的財政放縱買單，當信任耗盡，隱性加息只是開始。
對全球而言，這場由美債引發的金融震蕩，既是挑戰，也是重塑國際金融格局的契機。而美國，終將為長期的財政揮霍，付出應有的代價。
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