中誠信托的信托資產(chǎn)規(guī)模超過1.5萬億，信托業(yè)務(wù)收入?yún)s同比“腰斬”。

文/每日財報 栗佳

2025年信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)增長，但是整體呈現(xiàn)“增量不增收”的局面。以大型信托公司中誠信托為例，該公司實現(xiàn)信托規(guī)模跨越式增長，突破萬億級規(guī)模，但是業(yè)績反而出現(xiàn)承壓，營收與利潤反向而行。

中誠信托披露2025年財報顯示，公司合并口徑營收略微減少，但是凈利潤降幅超過40%。若以母公司口徑計算，其營收出現(xiàn)增長，凈利潤同比下降近兩成。這反映出中誠信托旗下子公司業(yè)績表現(xiàn)欠佳，拖累母公司的業(yè)績表現(xiàn)。

《每日財報》注意到，中誠信托的受托信托規(guī)模實現(xiàn)跨越式增長，但是信托業(yè)務(wù)的收入反而大幅下滑。2025年末，其信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.52萬億元，較2024年末幾乎翻了一番，手續(xù)費及傭金收入?yún)s出現(xiàn)“腰斬”。

業(yè)績增收不增利，

營業(yè)外支出驟增

中誠信托初創(chuàng)于1995年11月，前身是中煤信托，財政部于2008年將32.25%股權(quán)劃至中國人民保險有限公司，中國人保集團(tuán)成為第一大股東。中誠信托還參股嘉實基金、國都證券、中誠寶捷思貨幣經(jīng)紀(jì)、中誠資本、國都期貨等公司，搭建多元化金融平臺。

自2023年以來，中誠信托的業(yè)績增長持續(xù)承壓，凈利潤連續(xù)3年下滑。以母公司口徑計算，2023年至2025年，中誠信托實現(xiàn)營收分別為22.37億元、22.57億元和23.71億元，分別同比增加9.44%、0.90%和5.07%。

同期，中誠信托實現(xiàn)凈利潤分別為9.74億元、7.74億元和6.21億元，分別同比減少8.98%、20.51%和19.81%。由此可見，中誠信托母公司口徑的業(yè)績連續(xù)3年出現(xiàn)“增收不增利”。

若以合并口徑計算，中誠信托在2025年的業(yè)績下滑幅度更為顯著。當(dāng)期，中誠信托實現(xiàn)營收為29.01億元，同比微降0.24%；凈利潤為5.22億元，同比下降44.38%。合并口徑的凈利潤明顯低于母公司口徑，反映出合并報表內(nèi)的子公司利潤欠佳，拖累母公司業(yè)績。

《每日財報》梳理中誠信托近3年財報發(fā)現(xiàn)，2023年及2024年業(yè)績下降的主要因素是公允價值變動損失和信用減值損失，而2025年業(yè)績下降的主要因素是營業(yè)外支出顯著增加。

2025年，中誠信托母公司口徑的公允價值變動收益達(dá)到6.31億元，較2024年的-2.27億元大幅增加；投資收益為11.73億元，同比增長39.18%。這反映出公司能夠準(zhǔn)確抓住市場趨勢，在資本市場上獲益頗豐。

此外，信用減值損失為4.58億元，同比減少44.51%。不過，信用減值損失減少并非貸款損失準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回，而主要是通過核銷，也就是公司完成壞賬處理。2025年，貸款損失準(zhǔn)備核銷3.90億元，期末余額3.11億元。

中誠信托的營業(yè)外支出達(dá)到7.82億元，相對2024年794萬元顯著增加，大幅降低公司的利潤水平。在資產(chǎn)負(fù)債表中，中誠信托新增一項異常項目，預(yù)計負(fù)債達(dá)到12.44億元，而該項目在2024年為零。

中誠信托未在2025年財報中解釋預(yù)計負(fù)債增加的原因，不過按照常規(guī)，信托公司預(yù)計負(fù)債增加通常是因為未決訴訟賠償金、潛在剛性兌付義務(wù)、對外擔(dān)保損失等。其中，潛在剛性兌付義務(wù)是信托公司對出險產(chǎn)品向受益人出具兜底函或簽署遠(yuǎn)期受讓協(xié)議。

《每日財報》注意到，中誠信托的不良率大幅攀升。2025年，公司不良資產(chǎn)合計119.57億元，不良率達(dá)到24.83%，較2024年末增加12.37個百分點。信用風(fēng)險資產(chǎn)五級分類中，損失類金額達(dá)到114.83億元，較2024年35.96億元顯著增加。

中誠信托表示，盡管公司自2021年以來新增不良基本為0，且加大了存量資產(chǎn)的撥備計提力度，不良資產(chǎn)撥備率達(dá)到60%以上，仍未抵消重分類的影響，不良資產(chǎn)率相應(yīng)上升。該不良資產(chǎn)率已達(dá)歷史高點，預(yù)計以后年度將逐步降低。

信托規(guī)模突破萬億，

手續(xù)費收入反而腰斬

盡管2025年的業(yè)績出現(xiàn)下滑，但是中誠信托仍在擴大固收業(yè)務(wù)投資規(guī)模。截至2025年末，中誠信托的自營資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到242.84億元，較2024年末增加10.77億元。從用途來看，其減少貸款、交易性金融資產(chǎn)和債權(quán)投資，增加長期股權(quán)投資和其他投資。

值得注意的是，中誠信托的自營資產(chǎn)仍有較大規(guī)模投向房地產(chǎn)。從產(chǎn)業(yè)用途來看，自營資產(chǎn)投入房地產(chǎn)的金額為68.72億元，占總規(guī)模比重28.23%，較2024年末增加3.21億元。

而在信托資產(chǎn)規(guī)模方面，中誠信托實現(xiàn)跨越式增長。2025年末，中誠信托的受托信托規(guī)模達(dá)到15198.79億元，首次突破萬億級別，較2024年末的7760.66億元增加7438.14億元，增長幅度達(dá)到95.84%，幾乎翻了一番。

《每日財報》注意到，帶動中誠信托的信托規(guī)模增長的是主動管理型信托。2025年末，其主動管理型信托資產(chǎn)達(dá)到14459.22億元，較2024年末的6604.26億元增長118.94%。這主要是因為證券投資類信托規(guī)模增加，該類信托規(guī)模達(dá)到13428.98億元。

另一方面，中誠信托的被動管理型信托資產(chǎn)規(guī)模有所下降。2025年末，其被動管理型信托資產(chǎn)為739.57億元，較2024年減少36.05%。這主要是事務(wù)管理類信托規(guī)模下滑，反映出中誠信托的“去通道化”進(jìn)展取得較大成效。

再看信托項目的利潤表（合并表），中誠信托的信托資產(chǎn)規(guī)模突破萬億，但是信托項目的營收與利潤并未取得相應(yīng)的增長。當(dāng)期，信托項目實現(xiàn)營收為227.08億元，跟2024年末大抵持平；實現(xiàn)凈利潤為207.88億元，同比增長13.97%。

同時，信托項目的管理人報酬為4.89億元，較2024年末的16.84億元反而減少。這反映出一個問題，中誠信托的受托信托規(guī)模突破萬億，但是公司暫未從中賺到更多的回報。2025年母公司利潤表顯示，手續(xù)費及傭金收入為5.41億元，同比減少66.13%。

由此可見，信托資產(chǎn)規(guī)模同比幾乎翻了一番，但是信托項目的營收同比持平。為了保證受托人的利益，中誠信托降低了管理人報酬。信托項目凈利潤增加主要出于營業(yè)支出的減少，而支出減少的大頭正是管理人報酬。

有分析指出，當(dāng)前信托業(yè)的市場競爭加劇，信托公司不僅要應(yīng)對來自同行的競爭，還要應(yīng)對公募基金、券商資產(chǎn)的競爭，這導(dǎo)致信托費率逐步降低，走量業(yè)務(wù)占比攀高，使得信托行業(yè)“增量不增收”現(xiàn)狀更為嚴(yán)峻。

總的來看，中誠信托的信托規(guī)模突破萬億級別，但是公司整體利潤不增反降，這成為研究信托發(fā)展現(xiàn)狀的典型案例。一方面，中誠信托的營業(yè)外支出大幅吞噬利潤空間，不良率也明顯攀升；另一方面，信托業(yè)務(wù)規(guī)模增而收入降，使得業(yè)績增長面臨更大挑戰(zhàn)。

丨每財網(wǎng)&每日財報聲明

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