《電鰻財經》文/電鰻號

5月23日，申萬菱信基金發布高管變更公告稱，自5月22日起，邱春楊新任公司總經理，原總經理汪濤因工作需要離任。申萬菱信基金此番換帥，市場解讀為該公司能否破解千億元規模、凈利下滑困境。

在公募基金高質量發展改革推進的當下，申萬菱信基金首先要考慮的是如何提升投資者的收益。據觀察，近幾年，申萬菱信基金旗下的偏股基金屢屢跑輸同類基金公司。

邱春楊“空降”申萬菱信基金

5月23日，申萬菱信基金公告了公司新總經理人選，資管老將邱春楊在長城基金卸任總經理不到兩個月后，加盟這家總部在上海的老牌公募，并出任總經理一職。自5月22日起，“空降”申萬菱信基金新任命邱春楊為公司總經理，原總經理汪濤因工作需要離任。

從簡歷看，邱春楊既不是內部提拔，也不是股東方委派，而是典型的“外腦型”高管。自2001年便投身證券行業，職業生涯橫跨券商與基金公司，早期在南方證券資產管理部任職，后在廣發基金擔任金融工程部總經理、副總經理等核心職務。2020年7月，邱春楊正式出任長城基金總經理，至今年3月27日離任。在執掌長城基金的近5年時間里，長城基金的基金管理總規模從其上任之初的1404億元攀升至當前的3754.68億元;非貨幣基金管理規模上亦有突破，從579.93億元大幅增長至1518.21億元，行業排名也由45位躍升至第35位。

被市場視為申萬菱信基金“求變求強”的關鍵落子

對于為何選擇邱春楊，申萬菱信基金此前曾回應媒體稱，是公司求變求強的發展訴求與其個人職業選擇的雙向奔赴。邱春楊深耕公募行業多年，具備頭部公募的工作經驗和近6年基金公司總經理工作履歷，并且對公募行業充滿熱愛，獲得了公司及股東方的信任。

怎樣理解“求變求強”呢?當前，申萬菱信基金遭遇了營收和利潤四年“縮水”、產品結構失衡的挑戰。如果只是為擴充規模以提升利潤，這似乎又違背當前行業推進高質量發展改革初衷。

能否把投資者收益放首位

申萬菱信基金當前處境確實不妙。

汪濤在任六年，申萬菱信基金發展出現了規模高增長并未帶來盈利的繁榮的現象。自2020年起，他將公司管理規模從361億元推升至2026年一季度的1156億元，助推公司時隔十年重返“千億俱樂部”。然而，申萬菱信基金的營收已連續四年走低，凈利潤更是從四年間幾乎腰斬。

具體數據顯示，申萬菱信基金2021年營業收入為66,232.63萬元，2022年便下降至63,792.32萬元，2023年至2025年一路下滑，營收分別為54,995.42萬元、49,093.67萬元、47,205.75萬元。四年時間，營業收入下降了28.73%。公司凈利潤數據更是下滑明顯，從2022年的13,369.40萬元跌至2025年的7,113.42萬元，三年下滑46.79%，接近“腰斬”。

業內人士稱，申萬菱信基金出現這一尷尬局面的核心在于“貨幣基金依賴癥”：在近六年的規模增量中，貨幣基金貢獻了近四成。同時，投研能力亦未能跟上規模擴張，引進的“明星基金經理”賈成東業績不僅未達預期，反而排名墊底。

所以，在根本上，申萬菱信基金的投研能力在拖后腿。

同花順數據顯示，申萬菱信基金旗下偏股基金業績在2022至2025年的四年時間里，有3年跑輸了同類基金公司。(如圖)

(數據來源：同花順，截至2025年5月22日)

其中，2022年，申萬菱信基金旗下偏股基金平均回報率為-24.61%，跑輸同類基金-20.91%的平均業績和當年滬深300指數-21.63%的漲跌幅，在可比的150家基金公司中排名第107名;經歷2023年繼續虧損11.47%但略贏同類基金公司后，2024年，該基金公司旗下的偏股基金平均回報率為-2.26%，而同期同類基金公司平均收益為正，為4.08%，同期滬深300指數也上漲14.68%，也就是說，申萬菱信基金旗下偏股基金在2024年逆市虧損，在可比的163家基金公司中排名第130名，落后至近五分之一的差等生陣營。2025年，該公司旗下偏股基金雖然正收益，但依然跑輸同類公司。

尤其是公司在2024年引入知名基金經理賈成東，但業績不佳引發投資者質疑。賈成東先后在2025年3月、6月分別成立了申萬菱信新動力混合、申萬菱信行業精選混合兩只基金，截至今年5月22日，兩只基金成立以來收益率分別為-3.11%、-24.74%。

而姚宏福管理的申萬菱信醫藥先鋒股票A、申萬菱信醫藥先鋒股票C更是慘不忍睹，2022年7月19日任職以來，累計回報率分別為-46.59%、-47.53%，其中申萬菱信醫藥先鋒股票A成立以來已經虧損超過60%。

申萬菱信的起點與邱春楊執掌長城基金時頗為相似。面對盈利持續承壓與產品結構失衡的局面，邱春楊能否復制過往“做強盈利”的成功經驗，帶領申萬菱信實現從“規模擴張”到“高質量增長”的范式轉型?業內人士稱，新帥邱春楊第一把火應該在權益投資領域打開新局面，讓投資者真正看到公司在秉持“持有人利益至上”的發展理念。唯有投資者信心在，公司就會規模在，營收和利潤自然也會在。