5月19日，重慶金融監(jiān)管局正式批復(fù)，同意小米通訊技術(shù)有限公司（下稱(chēng)“小米通訊”）受讓重慶金山控股（集團(tuán)）有限公司（下稱(chēng)“金山控股”）持有的重慶小米消費(fèi)金融有限公司（下稱(chēng)“小米消金”）10%股權(quán)。

交易完成后，小米通訊對(duì)小米消金的持股比例從50%升至60%，實(shí)現(xiàn)控股，金山控股全面退出，股東數(shù)量進(jìn)一步精簡(jiǎn)。

01

股東退出意欲何為？

小米消金成立于2020年5月，注冊(cè)資本15億元，初始股東為小米通訊（50%）、重慶農(nóng)商行（30%）、金山控股（10%）及兩家小股東（合計(jì)10%）。

行業(yè)對(duì)此的關(guān)注點(diǎn)在于，近期小米消金業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，為什么這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)股權(quán)變更呢？

消金界了解到，此次股權(quán)調(diào)整發(fā)生在行業(yè)監(jiān)管強(qiáng)化的背景下，同時(shí)疊加財(cái)務(wù)股東退出訴求。

監(jiān)管新規(guī)倒逼股權(quán)優(yōu)化是直接動(dòng)因。2024年4月，新《消費(fèi)金融公司管理辦法》落地，設(shè)置“雙門(mén)檻”：注冊(cè)資本最低限額由3億元提至10億元，主要出資人持股比例下限從30%升至50%。這一規(guī)定推動(dòng)行業(yè)掀起股權(quán)調(diào)整潮，近兩年來(lái)已有十余家持牌機(jī)構(gòu)完成股權(quán)變更或增資擴(kuò)股。

對(duì)小米消金而言，小米原50%持股剛達(dá)紅線，增持至60%可穩(wěn)固主要出資人地位，同時(shí)響應(yīng)監(jiān)管“優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、防范風(fēng)險(xiǎn)”的導(dǎo)向。

事實(shí)上，小米消金已連續(xù)6年盈利，2025年全年?duì)I收11.80億元，同比增長(zhǎng)79.75%；凈利潤(rùn)1.31億元，同比增長(zhǎng)13.91%，上半年凈利潤(rùn)同比增幅更是高達(dá)142.5%。2021-2024年，其凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率在持牌消金機(jī)構(gòu)中位居前列。

因此隨著規(guī)模擴(kuò)張，強(qiáng)化控制權(quán)成為必然，絕對(duì)控股可讓小米深度主導(dǎo)戰(zhàn)略規(guī)劃與資源調(diào)配。

值得注意的是，本次退出的金山控股與小米、雷軍體系并無(wú)任何關(guān)聯(lián)。市場(chǎng)切勿因同名“金山”產(chǎn)生混淆。

金山控股是注冊(cè)于重慶的本地投資企業(yè)，由重慶久桓科技全資控股，實(shí)控人為自然人張敬儒，股權(quán)、高管、業(yè)務(wù)層面均與小米通訊、雷軍執(zhí)掌的金山軟件無(wú)任何交叉關(guān)聯(lián)。

在小米消金初始股東架構(gòu)中，小米通訊為產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)方、重慶農(nóng)商行為資金持牌方，而金山控股僅為純財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)，無(wú)業(yè)務(wù)協(xié)同、無(wú)戰(zhàn)略綁定，入局初衷?xún)H為依托消金牌照紅利獲取投資收益，這也是其成熟期順利退出的核心前提。

另外可以看到的是，金山控股去年曾增資8666萬(wàn)元，但不久之后又減資5000萬(wàn)元，表明其自身的資金需求也較為迫切。

而從投資收益來(lái)看，金山控股本次六年持股收獲頗豐。2020年入局時(shí)，其以10%持股比例對(duì)應(yīng)實(shí)繳出資1.5億元。持股期間，伴隨小米消金業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，歸屬其的賬面凈利潤(rùn)累計(jì)超3376萬(wàn)元。結(jié)合小米消金2025年末約18.3億元的凈資產(chǎn)，以及持牌消金機(jī)構(gòu)1.2-2倍凈資產(chǎn)的常規(guī)估值區(qū)間，本次10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)或在2.5億-3億元。扣除初始本金及相關(guān)成本，金山控股6年投資凈收益大概率在1億元以上。對(duì)于穩(wěn)健型財(cái)務(wù)投資而言，屬于優(yōu)質(zhì)投資回報(bào)。

02

股權(quán)變更為增資鋪路？

股權(quán)集中后，小米通訊成為絕對(duì)控制人，資本擴(kuò)容空間也被打開(kāi)。這為后續(xù)增資擴(kuò)股、突破業(yè)務(wù)天花板打下了基礎(chǔ)。

從行業(yè)維度來(lái)看，小米消金15億元的注冊(cè)資本處于行業(yè)中下游水平，相較于頭部消金機(jī)構(gòu)動(dòng)輒30億-100億元的注冊(cè)資本規(guī)模，資本實(shí)力短板明顯。

梳理全國(guó)31家持牌消費(fèi)金融公司的注冊(cè)資本數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前重慶螞蟻消費(fèi)金融以230億元的注冊(cè)資本穩(wěn)居行業(yè)榜首，遠(yuǎn)超其他機(jī)構(gòu)；緊隨其后的是注冊(cè)資本100億元的招聯(lián)消費(fèi)金融，建信消費(fèi)金融以72億元注冊(cè)資本位列第三，南銀法巴消費(fèi)金融以60億元注冊(cè)資本排名第四，興業(yè)消費(fèi)金融以53.2億元注冊(cè)資本位居第五，平安與京東消費(fèi)金融均以50億元注冊(cè)資本并列排名第六，蘇銀凱基以47.3億元的體量躋身行業(yè)第七。

由此可以看到，50億元左右的注冊(cè)資本金已成為持牌消金行業(yè)門(mén)檻。

加之助貸新規(guī)、下調(diào)放貸利率等硬性要求，消費(fèi)金融行業(yè)強(qiáng)化了其資本消耗型賽道，資產(chǎn)規(guī)模、放貸額度嚴(yán)格受到注冊(cè)資本與資本充足率的強(qiáng)約束。

小米消金近年來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)高增、業(yè)務(wù)體量快速擴(kuò)張，存量資本已逐漸難以匹配生態(tài)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)需求，后續(xù)增資補(bǔ)血是必然趨勢(shì)。

此前小米通訊僅持股50%，與重慶農(nóng)商行并列第一大股東，增資擴(kuò)股需所有主要股東同比例出資，容易受財(cái)務(wù)股東訴求分歧，增資決策一時(shí)難以落地。

本次清退純財(cái)務(wù)股東、持股提升至60%實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股后，小米可以掌握公司資本運(yùn)作主導(dǎo)權(quán)，后續(xù)可靈活主導(dǎo)增資計(jì)劃、自主把控增資節(jié)奏與資金規(guī)模。

因此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次股權(quán)變是小米消金蓄力資本擴(kuò)容、沖擊行業(yè)頭部梯隊(duì)的前置性戰(zhàn)略布局。不過(guò)當(dāng)前行業(yè)收緊，想要突圍絕非易事，參與頭部機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還需要市場(chǎng)檢驗(yàn)。