作者 | 曾有為

來源 | 品牌觀察官（ID：pinpaigcguan）

引言：經常用腦，多喝六個核桃，腦子666？

相信不少人都被這句經典的廣告詞所吸引，也正是由于這條廣為人傳的廣告，無數家長跟風買單，還一度將六個核桃視為“補腦神器”。

的確，以前的消費者們爭著買，六個核桃的銷量也曾屢創新高，背后的母公司養元飲品，早在2015年便成功締造了營收高達91.17億元的造富神話！

毫不夸張地講，早年間的六個核桃，確實風光過一段時間，如今10多年過去了，昔日A股有著“核桃飲品第一股”的國民飲料，銷量還能延續以前的好日子嗎？

不得不承認，時移世易，即便以前有多風光無限好，如今也不得不直面銷售停滯、補腦失靈的困惑。

以前的六個核桃，那可是送禮硬通貨，逢年過節的必備好禮、走親訪友的熱銷禮盒、學生備考的“補腦神器”，近年來雖說知名度也算高，但也實打實面臨不少挑戰。

更直觀的是，銷量的確沒以前好了，甚至在個別商超，還被店家吐槽“一個月都賣不出一箱”。

說實話，大家聽了多少會覺得有點不可思議，難道這款風靡大街小巷的國民飲料也開始賣不動了？母公司還曾豪擲43億跨界玩投資，這究竟是為何呢？

又一飲料巨頭賣不動了？

“六個核桃”的人設被動搖

這年頭，生意不好做是常態，生意好的也一大把，資本市場從不缺故事。

作為一家靠“經常用腦，多喝六個核桃”一炮而紅的企業，從賣植物蛋白飲料的核桃乳發家，一路干到營收近百億的輝煌業績，河北衡水這個隱形BOSS終究是藏不住了。

不僅產品名字非常“六”，企業的市值也是特別“六”。

截止到5月20日，養元飲品的總市值已飆至618.17億元，已連續3個交易日突破600億大關，僅次于東鵬特飲的千億市值。

可以說，養元飲品算得上是行業的佼佼者，在市值的一路狂飆下，按道理企業的業績也差不到哪去，旗下的熱門產品“六個核桃”應該銷量很火爆。

但萬萬沒想到，如今消費者已經對核桃乳飲品開始“驅魅”，被譽為“補腦神器”的六個核桃早已失去早日光環，還被有的消費者稱之為“智商稅”。

雖然廣告登過央視、江蘇衛視等多個黃金檔，但消費者一看配料表，其實也不過是水、核桃仁、白砂糖、各種添加劑和食品用香精的混合體，品牌濾鏡早已被碎了一地。

如果細算下來，雖然主打“六個核桃”的名號，但實際上一罐 180 ml或 240 ml 的六個核桃飲品，真實的核桃用量有多少呢？或許頂多也就2個以內。

也就是說，消費者要至少喝3罐以上才能湊齊六個核桃。

再細看成分表里，白砂糖排在前三，含量小于4%，后面還跟著一堆的甜味劑等，六個核桃飲品補腦尚且不好說，但甜是真的甜啊！

就像網友坦言道：“現在的消費者都愈加理性，這東西跟糖水沒啥兩樣，不會真有人用它補腦吧，那可能真的需要補一下腦了，這有點打擦邊球了。”

網友的話雖然說的有點過，不過更值得一提的是，六個核桃確實只是企業注冊通過的商標和商品名稱，并不是真正意義上的產品成分表里含有六個足量的核桃。

就像某些商家大肆宣傳的“0添加”、“山泉水”、“農家土雞蛋”等，其實都只是商標或商品名稱，六個核桃也不例外罷了。

不過有一說一，商家的營銷確實是“教科書級別的”。如果消費者要較真，商家可能會說你沒看懂、沒看清楚，缺乏分辨能力。

且不說關于商標和消費者信任的話題，六個核桃飲品早年確實銷量很火爆，母公司養元飲品的業績也一路水漲船高。

歷年財報顯示，2008年企業的營收才不到3億元，到了2015年已實現91.17億元的營收，逼近百億大關；同期的歸母凈利潤也從2403萬元飆至26.2億元，7年時間營收翻了30多倍，歸母凈利潤翻了100多倍。

不過巔峰之后，企業年營收就再沒有突破90億元，過去三年來的營收也是“三連跌”，去年實現營收53.36億元，同比下降11.91%；賺了12.6億元，同比大降26.84%。

換句話說，企業在過去三年來不增收，年營收一直在60億元上下徘徊，去年的業績較巔峰時期“縮水”近一半了。

而六個核桃飲品又是支撐業績的主要產品，去年8成以上的創收均來自核桃乳，毛利率也是最高的，但核桃乳的創收還是出現同比下降17.55%的情況，而功能性飲料和其他植物飲料的創收都在穩步提升，但貢獻的業績較為有限。

從產品情況來看，也只有核桃乳的產量和銷量都在下降。也就是說，以六個核桃為代表的核桃乳產品開始賣不動了。

其實也能理解，當品牌光環散去，以“六個核桃”為核心賣點的人設一旦被消費者拆穿和質疑，那所謂的“補腦神器”也就沒那么多人信了。

畢竟再完美的營銷，也換不回消費者的口碑和信任。到底是不是智商稅，或許消費者心中都有自己的掂量。

對于企業而言，核桃乳的銷量走低，勢必會影響業績，企業也嘗試推出了一些新產品，但效果甚微，目前還難以達到六個核桃飲品的量級和影響力。

雖說核桃乳產品銷量下滑，但企業在副業上的表現稱得上可圈可點，還是有一定的高瞻遠矚。

曾豪擲43億搞投資

血虧4億仍堅持分紅18.9億

一邊是市值破600億元大關，一邊是主營的六個核桃飲品開始有點賣不動了。

這看似離奇的背后，就不得不提養元飲品的大手筆對外投資了。

去年的財報顯示，企業累計斥資超43億元投了14家公司，涉及半導體芯片、新能源、AI、傳媒等多個熱門行業，幾乎與主業毫無關聯，但卻是妥妥的硬核科技公司。

在這些已投的企業中，有已上市的瑞浦蘭鈞能源、分眾傳媒，還有斥資16億元增資的長江存儲，養元飲品也因投資多個科技公司被貼上“科技概念股”的標簽。

但去年投了43億元的真金白銀，賬面價值不到39億元，浮虧4億多，并沒有帶來實際的投資回報。

表面上看，養元飲品跨界多個賽道，投資43億并沒有賺到錢，還血虧了4億；但實際上，投資副業和飲品主業沒什么協同性，也就是說投資的這些項目，只是單純的商業投資，受市場和行業影響頗大。

財報顯示，過去一年里，企業投資活動產生的現金流量凈額為負的3.17億元，而上一年同期是負的12.5億元，投資產生的凈現金流有所增長。

不過，年報中提及主要原因是公司理財產品收回金額較上年同期高。

與此同時，過去一年的研發費用較上一年則同比減少6.34%，研發投入僅4125.04萬元；而同期的銷售費用達到6.5億元，幾乎是研發投入的15倍。

這已經是很典型的“輕研發重營銷”，原本主營業務銷量收窄，越是難找第二盈利曲線的時候，更應該重視研發，而不是將過多精力投入到營銷宣傳上。

不過，雖說六個核桃飲品的表現略顯疲軟，投資也沒能賺錢，還血虧了4億，但企業還是堅持年度分紅，全年累計分紅總額高達18.9億元，而當年企業也才賺了不到13億元。

豪橫是真的豪橫！主業盈利空間收窄，副業賺錢能力尚未顯現，企業過去一年里，分紅比賺得還要多，而實控人姚奎章這位隱形的衡水前首富，也將從大手筆分紅中賺得盆滿缽滿。

但話又說回來，企業的副業投資也并不是沒有任何起色，隨著AI大模型、新能源、半導體芯片等行業的日益火爆，養元飲品的股價在今年來應聲上漲，財報成績單也開始變得“好看”了。

被指“不務正業”搞投資

搭上長江存儲悶聲發大財

不得不提養元飲品以旗下的泉泓投資，作為出資方，去年增資16億投了長江存儲母公司長控集團，交易完成后，持有長控集團0.99%的股份，順利躋身股東陣營。

更值得可喜的是，長江存儲正開始沖擊IPO上市，今年5月19日中信證券、中信建投證券發布了長江存儲首次公開發行股票并上市輔導備案報告。

也幾乎是公告發布的同一時間，養元飲品的股價連續多個交易日暴漲，5月20日開盤后大漲，漲幅一度飆至9.51%，當天收盤價報49.05元，總市值高達618.17億元。

其實作為國內少有的集芯片設計、生產制造、解決方案等于一體的長江存儲，這家國產存儲芯片龍頭企業若成功上市，將與長鑫科技形成“國產存儲雙雄”的多重利好。

而押中長控集團，長江存儲未來順利上市，養元飲品旗下的全資子公司蕪湖聞名泉泓投資作為參股股東，也將跟著一起悶聲發大財。

而早在上市IPO備案前，資本市場可能就已經開始給出了回應。

今年一季度養元飲品公布的財報還是很亮眼，實現營收25.57億元，同比暴增37.5%；歸母凈利潤為8.08億元，同比大增25.8%，數據看上去還是相當不錯的。

但這份一季度財報的“含金量”如何，是春節期間旺季銷售的反彈，還是核桃乳飲品的銷量回升呢？

答案就在消費者心中！也不完全是六個核桃飲品突然之間走紅了，說不定還有副業投資后的長期主義勝利。

盡管一度被群嘲“不務正業”瘋狂跨界搞投資，錢花出去了，啥時候回本還不知道。

但商場如戰場，有時候主業盈利失速，副業也可能風生水起，更何況重投的長江存儲正沖擊IPO上市，帶來的投資回報還是值得期待的。

從接手河北衡水老白干旗下瀕臨破產的保健品公司，到如今以“六個核桃”一舉成名的養元飲品，追捧和質疑同在，銷量何時重返巔峰還有待時間驗證。

但押注半導體芯片、AI、新能源等領域，企業雖說賺得不是特別多，但分紅是沒停過，實控人姚奎章家族靠大手筆分紅和理財，可謂是賺得個盆滿缽滿。

不管是跨界投資虧4億，還是高調分紅18.9億，再到前10大股東中，以自然人居多，可見外界機構對企業前景和態度其實并不明朗。

所以，六個核桃飲品，于養元飲品而言是長青爆款，也是繼續搞投資壯大發展的一個起點，守得住核桃，搞得了投資，這位前衡水首富的姚老板還在創造更多的可能！

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