《金證研》南方資本中心 煦笙/作者肖直 西洲 菘藍 映蔚/風控

2025年6月27日，上海奉天電子股份有限公司（以下簡稱“奉天電子”）北交所上市申請獲受理，截至2026年5月25日已收到兩輪問詢函，其中第二輪問詢回復暫未披露。而在兩輪問詢中，奉天電子分別被問詢2024年業績大幅增長的真實合理性，以及2025年業績下滑的原因。

2025年，奉天電子三次對前期財務報表進行會計差錯更正，其中兩次發生在上市申請獲受理后，且部分會計科目調整幅度超10%。并且，招股書披露三項產品的收入，或與更正前后的2023年報數據存差異現疑云。

另一方面，奉天電子的研發投入占比、研發人員占比均不及同行可比公司均值，且核心技術對應的三項專利的案件狀態為屆滿終止失效。此外，奉天電子至少10位曾為奉天電子貢獻發明專利的發明人離職。值得一提的是，奉天電子申請的其他兩項發明專利在獲得授權后，發明人名單“追加”彭雄飛。此番上市，彭雄飛系奉天電子認定的核心技術人員之一。

一、核心技術對應的其他三項專利屆滿終止失效，其他兩項專利授權后“追加”發明人彭雄飛

北交所定位于打造服務創新型中小企業主陣地。此番上市，奉天電子的研發投入占比及研發人員占比均低于同行可比公司均值。在此情況下，奉天電子或至少10位曾參與專利研發的發明人離職。此外，奉天電子的發明專利數量或不及同行可比企業，且核心技術對應的3項專利屆滿終止失效。值得一提的是，奉天電子另外兩項發明專利在授權后“追加”發明人彭雄飛。此番上市，彭雄飛系奉天電子認定的核心技術人員之一。

1.1 2023-2025年研發投入占比低于同行均值，同期期末研發人員占比低于同行均值

據奉天電子簽署于2025年6月23日的招股說明書（以下簡稱“簽署于2025年6月23日的招股書”）及2025年年報，2022-2025年，奉天電子的研發投入占比為7.53%、5.97%、4.99%、6.12%。2022-2024年，奉天電子同行可比公司的研發投入占比均值分別為5.73%、7.5%、7.44%。

此次上市，奉天電子選取深圳威邁斯新能源（集團）股份有限公司（以下簡稱“威邁斯”）、珠海英搏爾電氣股份有限公司（以下簡稱“英搏爾”）、深圳欣銳科技股份有限公司（以下簡稱“欣銳科技”）、浙江富特科技股份有限公司（以下簡稱“富特科技”）、華工科技產業股份有限公司（以下簡稱“華工科技”）、鎮江東方電熱科技股份有限公司（以下簡稱“東方電熱”）六家公司作為同行業可比公司。

據各同行業可比公司2025年年報，2025年，奉天電子同行可比公司的研發投入占比均值為7.34%。

據奉天電子公告文件，2022-2025年末，奉天電子的研發人員數量占總員工的人數比例分別為19.8%、19.06%、20.37%、18.88%。

據同行業可比公司公告文件，2022-2025年末，同行業可比公司的研發人員占比均值分別為21.12%、26.62%、27.22%、25.06%。

也就是說，2023-2025年，奉天電子的研發投入占比低于同行可比公司均值。2022-2025年末，奉天電子的研發人員占比低于同行可比公司均值。

在此背景下，奉天電子研發人員的變動或值得關注。

1.2 至少10位曾參與發明專利研發的發明人離職，其中2026年1月副總工程師薛圣立辭任

據2025年年度報告，截至2025年12月31日，奉天電子共擁有136項專利，其中16項為發明專利、120項為實用新型專利。

據奉天電子簽署于2021年12月21日的《首次公開發行股票并在科創板上市申請文件的審核問詢函之回復》，奉天電子的發明專利“車載啟停穩壓器電路”系由奉天電子與上汽大眾合作研發，該專利的發明人包括上汽大眾員工束驍驊、余召鋒。

此外，曾參與奉天電子發明專利研發的陳吉波、楊鵬遠、施天宇、王嫻薇分別于2010年3月、2010年8月、2018年3月和2021年8月，從奉天電子處離職。

據奉天電子2022年年度報告，截至2022年末，奉天電子的核心人員（公司及控股子公司）基本情況及變動情況顯示，陳波、高禎銘、周行俊的變動情況均為“離職”。

據奉天電子2023年年度報告，2023年，奉天電子原監事李現朋離任，變動原因為“辭職”；核心員工及研發中心技術經理馮景林的變動情況為“離職”。

據奉天電子2026年1月19日發布的公告，2026年1月15日，奉天電子收到副總工程師薛圣立遞交的辭任報告，即日辭任生效，辭任后不再擔任奉天電子的其它職務。

據國家知識產權局信息，截至查詢日2026年5月25日，陳波、高禎銘、周行俊、李現朋、馮景林、薛圣立均曾參與奉天電子發明專利研發。

也就是說，截至2026年5月25日，或已有10位曾參與奉天電子發明專利研發的發明人離職。

觀其背后，奉天電子的發明專利數量或低于同行，且核心技術對應的部分專利屆滿終止失效。

1.3 發明專利數量或不及同行，核心技術對應的三項專利屆滿終止失效

據奉天電子2025年年報，截至2025年末，奉天電子擁有16項授權發明專利、120項實用新型專利。

據各同行可比公司公告，截至2025年末，威邁斯、欣銳科技、東方電熱的發明專利均超過70項。截至2025年9月末，富特科技擁有已授權發明專利為47項。截至2025年6月末，英搏爾擁有已授權發明專利49項。截至2026年4月7日，華工科技擁有已授權發明專利561項。

據簽署于2025年6月23日的招股書，奉天電子有16項核心技術，所對應的專利包括“一種具有雙重短路保護的逆變器”、“一種分時分段階梯式過載保護的逆變器”、“功率隨溫度自動調整的逆變器”。

據國家知識產權局數據，截至查詢日2026年5月25日，上述3項核心技術對應專利的案件狀態均為“屆滿終止失效”。

也就是說，奉天電子的授權發明專利數量或低于同行可比公司，且核心技術對應的3項專利屆滿終止失效。

此外，奉天電子簽訂輔導協議前夕，另外兩項已獲得授權的發明專利“追加”了發明人。

1.4 兩項發明專利授權后“追加”發明人彭雄飛，此番上市彭雄飛系核心技術人員之一

據國家知識產權局數據，奉天電子發明專利包含專利號為“201810228292.2”的發明專利“一種基于串行外設接口的雙向通信方法與系統”與專利號為“202110404018.8”的發明專利“一種雙冗余LIN總線通信裝置”。截至查詢日2026年5月25日，兩項專利的案件狀態均為“專利權維持”。

據國家知識產權局信息，專利號為“201810228292.2”的發明專利申請于2018年3月20日，授權公告日為2021年11月26日。2021年12月29日，該專利的發明人從“施天宇、王嫻薇”，變更為“施天宇、王嫻薇、彭雄飛”。

專利號為“202110404018.8”的發明專利申請于2021年4月15日，授權公告日為2022年4月5日。2022年7月19日，該專利的發明人由“周行俊”，變更為“周行俊、彭雄飛”。

據簽署于2025年6月23日的招股書，此番上市，奉天電子認定了四名核心技術人員，分別為彭雄飛、彭雄兵、王海風、王志林。此外，彭雄飛、彭雄兵兄弟為奉天電子的實際控制人。

據東方證券股份有限公司（以下簡稱“東方證券”）2025年5月23日出具的公告，2022年9月2日，東方證券的全資子公司與奉天電子簽署了輔導協議。

也就是說，奉天電子上述兩項發明專利在授權后，發明人“追加”了彭雄飛。2022年9月，奉天電子簽署輔導協議。

由上可知，2023-2025年，奉天電子研發投入占比低于同行均值，同期期末研發人員占比亦低于同行均值。在此情況下，奉天電子至少10位曾為奉天電子貢獻發明專利的發明人離職。不僅如此，奉天電子的授權發明專利數量或不及同行可比公司，且核心技術對應的3項專利屆滿終止失效。

值得一提的是，簽訂輔導協議前，彼時奉天電子名為“一種基于串行外設接口的雙向通信方法與系統”、“一種雙冗余LIN總線通信裝置”的兩項發明專利已獲得授權，而該兩項專利在獲得授權后“追加”發明人彭雄飛。此番上市，彭雄飛系奉天電子認定的核心技術人員之一，也是奉天電子的實控人之一。

二、一年進行三次前期會計差錯更正，招股書與年報數據存差異現疑云

此次上市，奉天電子的基礎會計或值得關注。2025年，奉天電子三次對前期財務報表進行會計差錯更正，多個科目更正幅度或超10%。不僅如此，招股書披露三種產品2023年的收入，或與年報數據存差異。

2.1 2025年三次對前期財務報表進行會計差錯更正，其中兩次發生在上市申請獲受理后

據奉天電子出具于2025年4月29日的《前期會計差錯更正公告》（以下簡稱“2025年4月29日的更正公告”），因會計判斷存在差異，奉天電子對2023年度財務報表及附注進行會計差錯事項更正。

據奉天電子出具于2025年6月12日的公告，奉天電子對前期定期報告的重要非財務數據進行更正，涉及2021-2023年度的定期報告。

據北交所官網，北交所于2025年6月27日受理奉天電子的上市申請。

據奉天電子發布于2025年8月28日的《前期會計差錯更正公告》（以下簡稱“2025年8月28日的更正公告”）和發布于2025年12月22日的《前期會計差錯更正公告》（以下簡稱“2025年12月22日的更正公告”），奉天電子分別對2024半年度、2025半年度的財務報表和附注的相關會計差錯事項進行更正。

也就是說，2025年，奉天電子三次對前期財務報表和附注進行會計差錯事項進行更正。

再來關注會計差錯更正的幅度。

2.2 多個會計科目的差錯更正幅度或超10%，被問詢研發費用核算準確性等問題

據2025年8月28日的更正公告與奉天電子2024半年度報告，截至2024年6月30日，合并財務報表中，無形資產由43,155,991.12元調整為33,722,895.97元；應付職工薪酬由10,233,434.85元調整為11,743,274.51元；其他應付款-應付利息由173,541.63元調整為0元；其他流動負債由4,925,321.21元調整為4,117,492.27元；其他權益工具由0元調整為-388,518.7元，其他綜合收益由-388,518.7元調整為0元；利息費用由2,566,299.62元調整為3,074,593.65元，信用減值損失由-907,288.1元調整為-613,250.3元。

此外，據2025年12月22日的更正公告與奉天電子2025半年度報告，2025年1-6月，合并財務報表中，購買商品、接受勞務支付的現金由165,769,768.3元調整為139,149,145.49元，經營活動現金流出小計由241,955,114.03元調整為215,334,491.22元。

并且，經《金證研》南方資本中心測算，上述被調整的多個會計科目的差錯更正比例達10%以上。

據北交所于2025年7月23日發布的《關于上海奉天電子股份有限公司公開發行股票并在北交所上市申請文件的審核問詢函》，在財務會計信息與管理層分析方面，對于奉天電子減值準備計提的充分性、外協加工采購公允性、期間費用與業務開展匹配性、研發費用核算準確性等其他財務問題，北交所提出問詢。

而在上述奉天電子基礎會計下，豐天電子招股書與年報數據或存差異。

2.3 招股書披露的三種產品的收入，與會計差錯更正前后的2023年報數據或存差異

據簽署于2025年6月23日的招股書，“主營業務收入按產品類型劃分”顯示，2023年度，奉天電子的高壓水加熱器的收入為34,490.63萬元，空調控制器的收入為2,131.24萬元，車載逆變器的收入為13,516.54萬元，車載DC-DC轉換器的收入為5,210.91萬元，車載USB的收入為7,749.82萬元，車載充電機的收入為39.33萬元，其他配件的收入為40.74萬元。

而據奉天電子發布于2024年4月29日的2023年度報告，按產品分類，高壓水加熱器的營業收入為34,033.66萬元，車載逆變器的營業收入為13,516.54萬元，車載USB模塊的營業收入為7,749.82萬元，車載DC-DC轉換器的營業收入為5,211.35萬元，空調控制器的營業收入為2,084.24萬元，車載充電機的營業收入為39.33萬元，其他配件的營業收入為40.74萬元，其他業務的營業收入為850.23萬元。

據2025年4月29日的更正公告，2023年，分產品來看，奉天電子高壓水加熱器的營業收入為34,537.19萬元，車載逆變器的營業收入為13,516.54萬元，車載USB模塊的營業收入為7,749.82萬元，車載DC-DC轉換器的營業收入為5,211.35萬元，空調控制器的營業收入為2,084.24萬元，車載充電機的營業收入為39.33萬元，其他配件的營業收入為40.74萬元，其他業務的營業收入為850.23萬元。

可見，招股書中披露的高壓水加熱器、空調控制器與車載DC-DC轉換器的收入，與更正前后的2023年報披露的高壓水加熱器、空調控制器與車載DC-DC轉換器的收入，或存差異現疑云。

且報告期內，奉天電子的會計政策變更、會計估計變更以及合并范圍變化等因素或未影響上述財務數據。

簡言之，2025年6月，奉天電子上市申請獲受理。2025年度，奉天電子三次對前期財務報表和附注進行會計差錯更正，且有兩次發生在上市申請受理后，多個會計科目的更正幅度超10%。在此基礎會計情形下，奉天電子招股書披露的三種產品的2023年收入，與更正前后的2023年報數據存差異或現疑云。

三、結語

綜上而言，2023-2025年，奉天電子研發投入占比低于同行均值，同期期末，研發人員占比低于同行均值。在此情況下，奉天電子至少10位曾為其研發發明專利的發明人離職。此外，奉天電子的授權發明專利數量或不及同行可比公司，且核心技術對應的三項專利屆滿終止失效。值得一提的是，簽訂輔導協議前，彼時奉天電子其他兩項發明專利已獲得授權，而該兩項專利發明人名單“追加”彭雄飛。此番上市，彭雄飛系奉天電子的實控人之一，也是其核心技術人員之一。

另一方面，2025年度，奉天電子三次對前期財務報表和附注進行會計差錯更正，且兩次發生在上市申請受理后。在此基礎會計下，招股書所披露的三項產品收入，或與更正前后的2023年報數據存差異現疑云。