過去我們聊到存儲產品時，第一反應還是內存條、SSD、機械硬盤這些“電腦配件”。它們雖然重要，但更多只是裝機配置單里的一列參數。對于多數人來說，內存和硬盤的重要性遠不如CPU和GPU。

但是到了AI時代，一切都變了。

最開始，AI企業還只是在搶GPU，那時候的英偉達旗艦算力卡可謂“一卡難求”。但是到了今天，大家搶的東西卻變了：內存、硬盤還有CPU，所有與PC有關的硬件都進入短缺狀態，其中又以存儲芯片為最。

從CFM查詢的數據可以看到，服務器內存條的價格在過去一年里最高上漲超10倍。去年6月，32GB DDR5 RDIMM價格最低點僅為113美元，而在今年5月，價格最高點一度來到1200美元。即使以平均成交價來看，漲幅也超過5倍。

圖源：CFM

存儲芯片的漲價并非憑空出現，其根源在于大模型的參數規模變大與使用人數增多，這些都讓AI企業需要用更多的存儲空間去保存模型數據和用戶數據。與此同時，GPU的需求仍然旺盛，而一張旗艦算力卡就能用掉幾十到上百GB的高帶寬顯存顆粒。英偉達等巨頭的旺盛需求，讓整個市場都陷入缺貨狀態。

這也是為什么，過去一年美光、三星、SK海力士等存儲巨頭的利潤和股價會突然成倍暴漲。它們原本是典型的周期型企業：行業缺貨時賺錢，供給過剩時利潤下滑。但這一次，AI帶來的不是普通消費電子換機潮，而是數據中心對HBM、DDR5、企業級SSD、大容量HDD的系統性需求，這些需求短期內都不會消失。

而且，雷科技覺得，大家不應該只關注“內存漲價”，而是應該看到存儲行業已經被AI重新定義。以前，消費端和企業端的需求是雙線并行的；現在，各個廠商則把企業線需求提到了前所未有的高度，因為它已經成為AI基礎設施里繞不開的一環。那個產能嚴重過剩的時代，很可能再也回不去了。

閃存三巨頭，為何能賺這么多？

在這輪存儲行情里，最受關注的還是美光、三星和SK海力士，也就是俗稱的存儲三巨頭。

它們和我們平時看到的很多存儲品牌有一個根本區別：普通品牌更多是把DRAM顆粒、NAND顆粒做成內存條、SSD、移動硬盤等終端產品，而美光、三星、SK海力士掌握的是核心顆粒制造能力（同時自己也在制造終端產品）。

簡單說，別人更多是在做菜，它們手里有米、有肉、有菜，還掌握了農田和供應鏈，甚至自己本身也是最大的飯店。這也是三大巨頭在AI時代的核心價值。不過，大多數人可能只是知道它們的名字，卻不知道它們在AI領域的各自優勢。

先看SK海力士。過去幾年，它最核心的標簽就是HBM，最高時市場占比一度接近70%；而在三星和美光發力后，占比仍然超過50%。HBM可以理解成AI GPU旁邊的一條超寬高速公路：它通過把多層DRAM芯片垂直堆疊起來，并借助先進封裝貼近GPU，讓數據能夠以極高帶寬在GPU和內存之間流動。

圖源：techbang

這在AI應用中非常重要，因為大模型的數據動輒以萬億計。即使通過混合專家架構等技術降低激活參數，對帶寬、速度和延遲也有極高要求。這也讓HBM顯存成為頂級AI模型的關鍵基礎，以至于HBM顯存的需求一直居高不下。

問題在于，HBM不是把幾片內存簡單疊起來就行。它的生產幾乎涉及整個生產線的改進和優化，生產出來后，還要通過英偉達、AMD等頭部客戶的嚴苛認證。換言之就是：技術門檻高、產能釋放慢、客戶綁定深，這讓SK海力士在AI周期里獲得了非常高的市場溢價。

而三星的優勢則在于“全能”，它既做DRAM，也做NAND，還覆蓋手機、消費電子、晶圓制造等多個業務。對于三星來說，AI服務器需求強，就可以把資源向HBM、高容量DDR5、企業級NAND傾斜；當手機和PC市場回暖，也能把產能調回消費級市場，橫豎都不浪費。

圖源：三星

雖然從技術來看，三星并沒有非常領先的地方，但是勝在產業鏈覆蓋足夠廣，抗風險能力也更強。所以從投資的角度來說，三星相對于SK海力士會是個更穩妥的選擇。

最后聊聊美光，它有一個獨特優勢：它是美國最大的本土存儲原廠。在AI數據中心加速建設、供應鏈安全被高度重視的背景下，美光的戰略價值其實被明顯放大了。

過去看美光，其實主要看消費級市場，因為美光在技術上不及三星和海力士，企業端的份額并不高，以至于一旦消費級市場的需求出現動蕩，美光就會很難受（2023年虧損數十億美元）。但是，現在再看美光，我們就必須將它放進北美AI基礎設施供應鏈里重新討論。

特別是在過去兩年里，美光將研發和產能重心大幅轉向HBM，加上美國本土供應鏈需求上升，它在HBM市場的占比已經與三星非常接近。同時，美光也成為三巨頭里第一個“切割”消費端成品業務的品牌（并非停產消費級閃存芯片，而是不再發售成品），將產能全部用于保障企業端需求。

圖源：美光

這也是為什么存儲股價會出現集體飛漲，過去大家覺得存儲是“可替代的標準品”，今天則發現，AI需要的不只是容量，而是高帶寬、高穩定性、高能效和可持續供貨能力，能做出來是一回事，能大規模穩定供應給頭部AI客戶，又是另一回事。

不過，在三巨頭全部沖向企業端需求后，國產長鑫存儲的存在就變得耐人尋味了。

必須承認的是，長鑫和三星、海力士、美光之間仍有明顯差距，尤其是在HBM、先進工藝、頂級服務器客戶認證等方面。但長鑫的機會在于，當三大巨頭把更多產能和精力投入AI服務器、HBM和高端DDR5之后，中低端和主流消費級DRAM市場反而會出現大量空白。

以前這個市場被低價的海外存儲顆粒霸占，長鑫的存儲顆粒不僅沒有性能優勢，甚至沒有成本優勢，以至于市場一直難以打開。但是現在就不同了，各個終端制造商幾乎是求著長鑫勻一些芯片出來供貨。

比如，前段時間就有海外消費者發現，著名PC硬件品牌海盜船的部分DDR5內存產品居然采用了長鑫顆粒。雖然這件事本身并不意味著長鑫已經全面打入全球高端市場，但它足以說明：國產DRAM已經開始進入一線消費級品牌供應鏈，不再局限于國內市場。

圖源：wxnod

對于長鑫來說，這可能比直接挑戰HBM更現實：先把普通DDR5、國產PC、消費級內存、部分服務器內存市場吃下來，再逐步向更高端產品推進，就像過去無數中國企業一樣，從低到高一步步前進。

最新的消息是，長鑫科技IPO已經過會。一旦上市成功，其市值預估將超兩萬億元，直接進入中國企業市值前五，排名第四，僅次于阿里巴巴、工商銀行和騰訊。不得不說，在AI行業和存儲行業的雙重支持下，長鑫真的可以用“一飛沖天”來形容。希望后續能夠讓存儲三巨頭再加一個，變成四巨頭。

不要只看三巨頭，這些廠商也喝上了湯

如果說美光、三星、SK海力士吃的是AI存儲最肥的一塊肉，那么閃迪、希捷、西數、江波龍、慧榮這些企業，吃到的則是AI外溢出來的產業紅利。

閃迪的股價是少數增幅能趕上主力三巨頭的。說實話，這個表現讓雷科技感到很詫異，畢竟從產品知名度來說，閃迪雖然算得上是一線品牌，但也并非無可替代。它到底是怎么做到股價飆升的？

在查詢了不少資料后，雷科技發現了原因：核心自然是NAND需求暴漲，導致營收遠超投資者預期；更重要的是，閃迪從西數拆分出來后，戰略重心完全偏向數據中心，因此也獲得了亞馬遜等頭部云廠商高達110億美元的多年期供應合同。

圖源：谷歌財經

既然聊到閃迪，那就不得不說到這一輪存儲暴漲行情中的另一個核心——SSD。大家都知道，AI訓練需要存放海量數據集，AI推理也需要讀取模型參數，而企業部署Agent和向量數據庫，也會產生大量緩存、日志和多模態文件。

以前的SSD在普通用戶眼里只是“讓電腦開機更快”，但在數據中心里，SSD的比例直接關系到讀寫吞吐、延遲、功耗和穩定性。簡單來說，它直接關系到AI大模型的效率和推理成本，讓許多數據中心不得不將HDD換成SSD，導致SSD需求暴漲。

當然，這并不是說HDD就沒人要了，其需求同樣在增長，因為AI不僅在“吃數據（訓練）”，同時也在制造更多數據。模型訓練數據、視頻素材、歷史日志、備份數據、歸檔數據，這些不可能全部放在昂貴的SSD里，而量大管飽的HDD就成為最好的選擇。

HDD的需求增長帶動了希捷和西數兩個存儲大廠的營收暴漲。雖然它們也有SSD業務，但是作為HDD制造商雙巨頭（其實還有個東芝，但是市場份額不到20%），它們幾乎承接了所有飆升的需求。

而且，隨著AI越來越普及，數據越來越多，HDD的價值反而會更高。從歷年的數據就能看出，2010年時互聯網全年產生了2ZB的數據（1ZB等于10億TB），而在2020年，這個數據增長到了64ZB；僅5年后，這個數字已經逼近200ZB。

圖源：維基百科

在科學界，目前有個普遍認知，那就是人類歷史上約90%的數據都是在過去兩年里產生的。AI技術讓每個人都有產出大量數據的能力，同時也讓數據成為這個時代最核心的資源。

所以，隨著AI行業的發展，未來HDD、SSD等硬件估計也很難再回到低價了。

除了芯片廠和終端生產商，受影響的其實還有江波龍等方案整合商。它不是三星、海力士那種上游原廠，但它離終端市場更近，可以把上游顆粒做成UFS、eMMC、SSD、內存模組、企業級存儲等產品，然后提供給終端生產商。

而且，像江波龍這樣具備全鏈路固件算法和自主主控開發能力的企業，在這個市場中也更加吃香，因為它可以根據客戶需求定制化設計存儲方案，讓產品性能更契合用戶需求。

前段時間，江波龍就針對AI PC和AI Mobile的需求，開發了多款面向不同產品和場景的嵌入式存儲產品，與以往產品相比，在功耗、容量和帶寬等方面做了全面優化，更契合AI應用和模型運行時的需求。

可以說，在這波存儲浪潮下，幾乎所有存儲企業都找到了各自的“優勢區間”，并且用200%的力量去爭搶市場。暴漲的需求和緊缺的供應，也讓存儲成為當下最“吸金”的行業之一。

在小雷看來，存儲行業這輪爆發，不能簡單理解成一次漲價周期。

過去存儲行業當然也有周期：缺貨時價格上漲，廠商瘋狂擴產，然后就面臨供給過剩，接著引發價格下跌，行業重新洗牌（2023年的存儲價格暴跌就源自2020年的虛擬幣大潮擴產）。

但這一次最大的不同在于，AI正在改變存儲的產業地位。以前內存和硬盤更多是終端產品的配件：手機賣得好，內存行情就好；PC賣得差，SSD就難受。

但現在，AI把存儲放進了數據中心、模型訓練、推理服務和企業智能化系統里。存儲影響的不再只是“容量”等問題，而是直接影響算力效率、系統成本和AI落地速度。而且，從目前的情況來看，未來幾年的AI行業需求依然會非常旺盛，即使大模型的發展遭遇瓶頸，AI的普及也已經是不可阻擋的趨勢。

當然，這不代表存儲行業從此告別周期，只要巨頭持續擴產，價格仍然可能回落，更何況AI行業的投資也已經出現放緩，企業正在更謹慎地評估算力中心建設。

所以在過去一個月里，其實已經能夠看到存儲價格在逐漸回落。如果不是三星突然爆發大規模罷工，影響未來數月的供應，芯片價格肯定還會繼續走跌，這也說明存儲行業過去幾十年的規律并不會徹底消失。

但可以確定的是，AI已經讓市場重新認識了存儲的價值。